Análisis Económico
En México, Banxico llevará su quinta decisión de política monetaria del año, esperando que mantengan la tasa sin cambios en 11.25%. La atención estará en el tono del comunicado, aunque pensamos que la visibilidad sobre el momento en el que podrían comenzar los recortes se mantendrá limitada. Otros datos relevantes incluyen la inflación de julio (0.50% m/m; 4.81% a/a) y la producción industrial de junio (0.1% m/m; 2.9% a/a). En el entorno internacional esperamos la inflación de julio en EE. UU. en 3.2% a/a desde 3.0% previo, debido a una base de comparación menos favorable. Estimamos que la subyacente se mantendrá en 4.8% a/a.
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Los bonos soberanos iniciaron agosto con amplias pérdidas, lideradas por los Treauries, en medio de una ola de aversión al riesgo y un incrementó mayor a lo esperado en la emisión de deuda por parte del Tesoro de EE. UU. para el trimestre de agosto a octubre. Las curvas de rendimientos tanto en México como en EE. UU. registraron un fuerte empinamiento ya que las presiones se concentraron en los bonos de mayor duración. En este panorama, el dólar se fortaleció frente a la mayoría de las divisas desarrolladas y emergentes. En el último grupo, destacó la debilidad de las monedas de Latam tras el inicio del ciclo acomodaticio en Brasil y Chile con recortes mayor a lo esperado. El peso mexicano se debilitó hasta 17.43 por dólar, pero logró una recuperación parcial, cerrando en 17.08 por dólar (-2.3% s/s). Para la próxima semana, esperamos que la decisión de Banxico consolide nuestra expectativa de una tasa sin cambios en lo que resta del año, favoreciendo nuestra visión de pagar swaps de TIIE-28 de muy corto plazo, y anticipamos una operación del USD/MXN entre 16.75 y 17.30.
En el Mercado Accionario
En el mes de julio predominó el apetito por activos de riesgo apoyado por la expectativa del fin cercano del ciclo restrictivo en los principales países desarrollados, en medio de datos económicos sólidos y reportes corporativos con utilidades resilientes. Con ello, en la muestra de 30 índices que seguimos regularmente se registró un avance promedio de 4.0% en dólares. En contraste, agosto inicia con un claro sentimiento de aversión al riesgo. Mientras tanto, entrando a la recta final de la temporada de resultados en EE. UU., el acumulado en las cifras muestran un balance mixto y con señales divergentes en las perspectivas de crecimiento de las empresas. Por otro lado, respecto al próximo rebalanceo en septiembre del IPC, CTAXTEL se perfila para salir de la muestra. Anticipamos un rango para el índice entre 53,000 y 54,900pts.
En el Mercado de Deuda Corporativa
En la primera semana de agosto, la actividad de subastas se concentró en el mercado bancario, con dos bonos sociales de Nacional Financiera. Destaca que las emisiones atrajeron una demanda de 1.80x sobre el monto máximo convocado de $7,500 millones, por lo que la emisora decidió llevar a cabo una reapertura por $3,000 millones adicionales. No obstante, la demanda de la reapertura fue de 0.57x, por lo que el monto total ascendió a $9,023 millones. Para la siguiente semana no se tienen programadas subastas, con la actividad concentrada en la segunda quincena del mes con siete emisiones quirografarias programadas con un monto de $12,300 millones.