- Producción industrial (marzo): -2% anual; Banorte-Ixe: -3.7%; consenso: -0.9% (rango de estimados: -3.8% a 2.2%); anterior: 2.6%
- La reducción de la actividad industrial en marzo se explicó por el efecto calendario de Semana Santa, lo que restó días laborales en comparación al mismo mes del año anterior
- Con cifras ajustadas por efecto calendario, la producción industrial creció 0.3% anual
- Por su parte, el sector manufacturero registró un moderado avance de 2.2% anual (cifras ajustadas por efecto calendario)
- Con cifras ajustadas por estacionalidad, la producción industrial se redujo 0.2% m/m
- Hacia delante, continuamos esperando una recuperación marginal de la actividad industrial
Caída explicada por efecto calendario de Semana Santa. De acuerdo al reporte publicado hoy por el INEGI, la producción industrial presentó una reducción de 2% anual, por encima de nuestro pronóstico de una contracción de 3.7% (consenso: -0.9%). Cabe destacar que la reducción en la producción manufacturera se explicó por el efecto calendario de Semana Santa, lo que restó días laborales en comparación al mismo mes del año anterior. Con cifras ajustadas por dicho efecto, la producción industrial creció 0.3% anual.
Al interior, y tomando las cifras ajustadas por efecto calendario, la producción manufacturera creció 2.2% anual, mientras que la construcción se incrementó 1.7% anual. En el primer caso, el avance de la producción manufacturera se explicó por los siguientes factores: (1) El crecimiento en la industria de las bebidas y del tabaco (+8% anual); (2) la expansión de 6.8% anual en la producción de maquinaria y equipo; (3) el incremento de 6.8% en la fabricación de accesorios y aparatos eléctricos; (4) el avance de 8.2% en la fabricación de equipo de cómputo; y (5) la reducción de 1.8% anual en la producción de equipo de transporte.
Por su parte, el crecimiento de 1.7% en la construcción se generó por el incremento de 0.9% en la edificación. Por su parte, la construcción de obras de ingeniería civil mostró un crecimiento de 5.3%, mientras que los trabajos especializados para la construcción avanzaron 0.4%. Por el contrario, la producción minera se redujo 5.1%, dada la caída en la plataforma de producción petrolera. Con ello, el sector minero suma 23 meses consecutivos en contracción. Finalmente, la producción de electricidad, agua y gas creció 2.1%.
Con cifras ajustadas por estacionalidad, la producción industrial se redujo 0.2% m/m. Por componentes, la producción manufacturera disminuyó 0.1% m/m. Por su parte, el componente de construcción registró un crecimiento de 0.6% respecto al mes anterior. Finalmente, el sector minero se contrajo 1.1% m/m.
Con estas cifras, la producción industrial presentó un avance de 2% a tasa anualizada durante el primer trimestre del año (referirse a la siguiente gráfica), por encima de la caída de 1.1% observada en el último trimestre del año anterior. Por su parte, la producción manufacturera alcanzó un crecimiento de sólo 0.8% 3m/3m anualizado, por debajo del 1.6% observado en el cuarto trimestre del año anterior. Finalmente la construcción registró un alza de 9.4% bajo el mismo cálculo, muy por encima de la contracción de 4.2% del 4T15 .
Continuamos esperando una recuperación marginal de la producción industrial. La reciente desaceleración que ha experimentado la producción manufacturera en los últimos meses se debe principalmente al menor ritmo de crecimiento que ha presentado este sector en EE.UU. y a la fuerte caída que han registrado los precios de los commodities, lo que ha afectado la producción de ciertos subsectores manufactureros que guardan una fuerte correlación con dichos insumos. No obstante, consideramos que el sector manufacturero podría mostrar una recuperación más visible durante el segundo trimestre del año generado por:
(1) La depreciación que aún mantiene la divisa mexicana, lo que favorecerá a las exportaciones mexicanas de bienes finales;
(2) la recuperación que se proyecta para dicho sector en EE.UU., lo cual beneficiará ligeramente a la exportación de bienes intermedios;
(3) la fortaleza que ha mantenido la demanda interna, lo cual se traducirá en un mayor gasto por bienes manufactureros mexicanos.
Por su parte, es probable que la industria de la construcción privada continúe recuperándose gracias al mejor desempeño que ha presentado tanto el ingreso de los hogares mexicanos como a la oferta crediticia tanto a hogares como a empresas. Sin embargo, esta recuperación estará acotada gracias a la caída que ha presentado la inversión en proyectos públicos derivado del recorte realizado por el Gobierno Federal al gasto presupuestal.