Después de la séptima alza de tasas de interés de los Estados Unidos en este ciclo y con la promesa de dos subidas más antes de fin de año, veo potencial para que el enfoque del oro sea más favorable.
• El rally del dólar está mostrando signos de que se queda sin vapor.
• Es probable que la curva de rendimiento de los Estados Unidos continúe aplanándose a medida que aumentan los rendimientos a corto plazo, mientras que los precios a largo plazo se mantienen respaldados (debido a las preocupaciones de los mercados emergentes y las guerras comerciales).
• Incluso si los rendimientos de los bonos se mueven más al alza, las crecientes expectativas de inflación pueden mantener los rendimientos reales dentro de un rango mientras los breakevens se mueven hacia arriba.
• Las posiciones de los fondos de cobertura (hedge funds) están cerca de un mínimo de dos años, mientras que las tenencias totales en ETFs han visto recientemente una caída desde un máximo de cinco años.
Sugerimos estar atentos a la plata, que puede llegar a ser el canario proverbial en la mina de carbón, ya que desafía la resistencia por encima de 17 dólares la onza y una línea de tendencia que data de septiembre del año pasado.
El oro necesita despejar los 1.308 dólares por onza troy, su promedio móvil de 200 días, para atraer una nueva demanda “en papel” a través de futuros y ETFs. Una ruptura por encima de 1.308 dólares podría hacer que los precios inicialmente retornen a un área entre 1.323 y 1.333 dólares la onza.
