Banxico subastó Cetes de 28, 91 y 175 días. Las tasas de colocación fueron de 3.11% (2pb por arriba del nivel de la subasta anterior), 3.40% (+1pb) y 3.54% (+3pb), en el mismo orden. Los Cetes registraron tasas relativamente estables aunque con un modesto ajuste al alza respecto a los niveles observados hace una semana, con valuaciones que han mejorado después de la corrección que se registró en el mes de agosto. Los diferenciales entre Cetes y tasas implícitas forward se encuentran en +24pb, +32pb y +23pb para los nodos de 1, 3 y 6 meses, respectivamente. La exposición de los inversionistas extranjeros en Cetes se ubicó en $499,190 millones al 26 de agosto (48.9% del total de la emisión) de $510,192 millones previo. Esta tenencia se encuentra muy por debajo de los $626,528 millones de cierre del 2014.
También se ofreció el Bono M de 5 años Jun’21 el cual fue colocado a una tasa de 5.67%, 8pb superior al resultado de la subasta previa, pero 1pb por debajo del cierre de ayer. Por su parte, la demanda se ubicó en 2.05x, menor que el ratio de 2.09x de la subasta anterior. En línea con nuestras expectativas, la demanda por este instrumento fue moderada tanto por la valuación en este segmento de la curva como por la incertidumbre que prevalece entre los inversionistas previo a la decisión del Fed la próxima semana. La tenencia de extranjeros en Bonos M se ubica en $1,520,479 millones (60.4% del total de la emisión) al 26 de agosto de $1,493,492 millones la semana anterior y $1,367,290 millones de cierre de 2014. La composición de tenencia del Bono M Jun’21 se ubica de la siguiente manera: Inversionistas extranjeros 66%, afores y sociedades de inversión 6%, bancos locales 1% y otros inversionistas locales 27%.
El Udibono de 10 años Dic’25 se colocó a una tasa real de 2.99%, 1pb por debajo del nivel de colocación de la oferta anterior y al cierre de ayer. En este caso, la demanda registró un ratio de 2.02x, inferior al nivel observado la subasta previa en 2.27x. La demanda registrada fue moderada a pesar de una valuación relativa favorables, toda vez que registra un breakeven interesante y la posibilidad de efecto de pass-through hacia fin de año. Debemos tomar en cuenta el carry esperado más favorable para lo que falta del año en términos de UDIS así como un breakeven de inflación con un risk reward de casi 40pb, con la inflación implícita en este plazo oscilando el 3.20%. Esperamos que algunos inversionistas institucionales, quienes son los mayores tenedores de este tipo de instrumentos, aprovechen la coyuntura actual para incrementar posiciones direccionales en este instrumento. La distribución de la tenencia en instrumentos udizados al 26 de agosto se encuentra de la siguiente forma: 67% inversionistas institucionales locales, 11% extranjeros, 1% bancos locales y 21% otros inversionistas locales. Por último, en esta ocasión no se ofrecieron Bondes D de cinco años.