Banxico acaba de publicar los resultados de la subasta sindicada del Bono M de 10 años (Mar’26) por un monto total de $17,000 millones.
Este instrumento registró una tasa de colocación de 6.09%, alrededor de 18pb superior al nivel de operación actual de la referencia de 10 años previa (Dic’24).
La nueva referencia tiene fecha de vencimiento el 5 de marzo de 2026, con tasa cupón de 5.75% (pagos semestrales).
Creemos que la demanda por este instrumento fue buena como resultado de una valuación atractiva en términos de la pendiente de la curva (especialmente en nodos de 5 y hasta 10 años) además de una prima de riesgo contra EE.UU. superior a su equilibrio de mediano plazo. En este sentido, el nuevo Bono M Mar’26 opera con un diferencial de 411pb contra el Treasury de 10 años, que consideramos atractivo. La dinámica actual del mercado sugiere oportunidades de inversión favorables en estrategias de valor relativo entre instrumentos de México y EE.UU.
Tomando en cuenta esta situación, mantenemos nuestra recomendación de inversión en el diferencial de derivados de 10 años entre México y EE.UU., lo cual implica recibir el TIIE-IRS (Mex) y pagar el Libor-IRS (EE.UU.) con un nivel de entrada de 436pb, objetivo de 410pb y stop-loss de 456p, actualmente en 429pb. Para más detalles ver: “Recomendación de inversión: Diferencial de derivados de 10 años entre México y EE.UU.” publicada el 30 de septiembre.
Hacia delante, esperamos una colocación sindicada adicional durante este trimestre, considerando un nuevo Bono M de 30 años, en línea con el Plan Anual de Financiamiento 2015. Consideramos que este segmento de la curva de Bonos M es menos positivo comparado con otras duraciones, dado que la curva se encuentra sumamente plana en la parte más larga y respecto a nodos de 10 y 20 años, reflejando una baja prima por duración.
De acuerdo con información de Banxico al 2 de octubre, la tenencia de extranjeros en Bonos M se ubica en $1,544,972 millones (60% del total de la emisión), de un nivel de en $1,546,822 millones la semana anterior y $1,367,290 millones de cierre de 2014.