Este viernes el mundo emergente tuvo un nuevo día negro y no fuimos la excepción, hubo un fuerte castigo a Argentina. La cosa comenzó con el amigo Donald anunciando que Estados Unidos duplicaría ciertas tarifas de importación de productos de Turquía. Esto sólo desató un escape del riesgo emergente, siendo lo peor sin duda Turquía, 17ma economía del mundo por PBI, cuya moneda se depreció tan solo el viernes un 16% y en lo que va de agosto un total del 40%. Es la moneda de peor performance en el año con una devaluación acumulada del 80%.
Pero esto no solo pegó en Turquía. El índice DXY que mide la performance del dólar contra una canasta de monedas subió tan solo este viernes un 0,90% y un 2% en la semana. Esto es mucho para un índice de esta magnitud indicando una devaluación global del dólar.
Por último resta analizar el índice EEM que mide la performance de mercados emergentes mundiales. Este viernes tuvo una caída del 2,13% y en lo que va de agosto la caída alcanza los 3,7% Toda una señal de aversión a este tipo de riesgo. Por el contrario se vio una baja en el rendimiento de los Treasuries americanos, clara señal de un flight to quality.
Argentina no fue la excepción y sufrió un durísimo golpe esta semana. El dólar que estaba tranquilo pegó un salto el viernes terminando en 29,23. Esto es un 7,1% más arriba que el viernes anterior. El índice Merval sufrió una caída semanal de 8% pero lo peor sin duda pasó por los bonos que habían logrado recuperarse algo en julio. En la semana los bonos sufrieron caídas en dólares que van desde los 6,5% hasta los 12% Lo más preocupante es sin duda la fuerte caída de los cortos en dólares que ya rinden entre 9 y 10%, casi lo mismo que los bonos a 10 años, clara señal de aversión al riesgo argentino.
Ahora, cabe preguntarnos si cambio algo para Argentina del jueves al viernes, y la respuesta es que no. Sin embargo cuando el mundo estornuda, nosotros nos resfriamos. Así de vulnerables estamos. El gran déficit fiscal que tenemos, la ausencia de ahorro interno y por ende de un mercado de capitales sólido y fuerte, nos hace extremadamente dependientes del ahorro externo. Cuando este flaquea y huye de los emergentes nosotros sufrimos. Poco importa que tengamos asegurados el financiamiento del 2018 y 2019 por el FMI, el mundo necesita señales fuertes para volver a confiar en nosotros, como por ejemplo cumplir con el recorte al gasto que tanto se habla. Hasta entonces todas son lindas palabras.
Los grandes ganadores (si es que se puede decir que hay alguno) fueron los tenedores de letes en USD. Ya que por tener tan corta maturity (tiempo al vencimiento) quien las adquirió en pesos compró dólares al tipo de cambio mayorista a un precio muy conveniente y su cotización, si bien se vio afectada por lo que pasó, tuvo un impacto mínimo ya que en breve cobrarán todo el capital. Por ejemplo quien esta semana licitó Letes con vencimiento al 8/2/2019 pagó por cada USD 1.000 que recibirá en esa fecha $26.609. Quién compró estas letes el viernes ya ganó un 7% en menos de una semana.