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¿Por qué Banxico debería continuar subiendo su tasa de fondeo?

Publicado 31.10.2022, 07:55 a.m
Actualizado 23.10.2019, 03:25 a.m

Editorial

Semana positiva para los mercados financieros globales, en medio de crecientes especulaciones de que la Fed tan pronto como en su encuentro de diciembre podría moderar el ritmo de alzas de tasas de interés. También fue noticia la decisión del Banco Central Europeo (BCE), quien cumplió con el guion y subió su tasa de fondeo en 75 puntos base. Por su parte, el PIB de EUA regresa al terreno positivo en el tercer trimestre del año con una expansión superior a la esperada. En Reino Unido la situación de los mercados financieros se calma un poco con el nombramiento de un nuevo primer ministro y en China se anuncian nuevos confinamientos por rebrotes de Covid-19. En México, hubo claroscuros con la cifra de inflación de la primera quincena de octubre; la actividad económica sorprendió con una expansión mayor a la pronosticada en agosto y el sector externo se mantuvo sólido en septiembre.

El BCE cumplió con las expectativas y decidió subir la tasa de interés en 75 puntos base, para dejar la tasa de fondeo en 2.0%, máximos desde 2009. Es el segundo aumento de esa magnitud, que no tiene precedentes para el banco central, en poco más de mes y medio. Y la tercera subida consecutiva desde julio, cuando decidió el primer incremento en once años. El BCE intensifica así el paso en el endurecimiento monetario como fórmula para combatir la elevada inflación de la región.

A futuro, el banco central prevé nuevos incrementos, pero suaviza ligeramente el tono en cuanto a subidas posteriores de tasas, al destacar que ya se ha dado un avance considerable en el endurecimiento de su política. Sus próximas decisiones se guiarán por la evolución de las perspectivas de inflación y de la economía y con un enfoque de ir paso a paso en cada reunión. Por ello, ha asegurado que tendrá en cuenta el riesgo de recesión en próximas decisiones.

El principal desafío para los bancos centrales de todo el mundo es diseñar un camino de política que extinga la inflación, pero también debe considerar las implicaciones para el crecimiento y el empleo.

En este sentido, entre los inversionistas aumentan las apuestas de que la Fed podría moderar su ritmo de alzas de tasas de interés tan pronto como en su reunión de diciembre. Algunos datos económicos débiles, así como un editorial en el diario estadounidense Wall Street Journal, son los factores que han suponer que, dadas las condiciones actuales, el banco central reducirá el ritmo de subidas de los intereses hasta 50 puntos base en diciembre. Para el encuentro de esta semana, ya se descuenta una subida de 75 puntos base.

Con relación al PIB de EUA correspondiente al tercer trimestre del año, la economía volvió a crecer en el tercer trimestre y lo hizo a un ritmo más fuerte de lo esperado. Este crecimiento se explica en gran medida por una mejora de las exportaciones y del gasto de los consumidores, así como de la inversión no residencial y del gasto público tanto federal como estatal y local, que compensaron en parte la caída en la inversión residencial, afectada por las alzas en la tasa de interés.

Así, la economía norteamericana se mantiene fuerte, sin riesgo de estar entrando a un proceso recesivo, al menos en el corto plazo. El dato le da argumentos a la Fed para continuar con sus planes restrictivos, aunque se notó una moderación en el PIB nominal, lo que ayuda a pensar que los precios se están desacelerando.

Por otro lado, en Reino Unido, Rishi Sunak fue elegido primer ministro después de un caótico periodo precedido por la marcha forzada de sus dos predecesores en el cargo: Boris Jonhson y Liz Truss. El propio Sunak reconoció los enormes desafíos que enfrenta al frente del Ejecutivo británico, pese a que la reacción inicial de los mercados ha sido muy positiva, ya que se espera que, al menos, aporte cierta estabilidad al cargo. En este sentido, acordaron retrasar al próximo 17 de noviembre la presentación del programa fiscal y económico a medio plazo del Gobierno, prevista inicialmente para el 31 de octubre.

En China, regresan los confinamientos en el distrito de Hanyang, de la ciudad de Wuhan, donde unos 900 mil residentes deberán permanecer en sus hogares tras el descubrimiento de casos de covid-19.

En México, hubo claroscuros en las cifras de inflación de la primera quincena de octubre. Por un lado, la inflación general se desaceleró en términos anuales. Acumula así, tres quincenas con retrocesos anuales. Sin embargo, el rubro subyacente (aquel excluye bienes volátiles como energéticos y agropecuarios) sigue subiendo, supera expectativas y se mantiene en máximos de 20 años. Para este caso, luce difícil anticipar cuándo podría alcanzar un techo. Con estas cifras, Banxico debería continuar subiendo su tasa de fondeo en por lo menos 75pbs.

Por su parte la actividad económica medida por el IGAE sorprendió en agosto con un incremento mensual y anual por arriba de las expectativas. Estos datos son consistentes con la expectativa de que el PIB podría subir más de 2.0% en todo el 2022. Al mismo tiempo, el sector externo reportó cifras sólidas en septiembre, con las exportaciones manteniendo el buen paso.

El peso mexicano tuvo una semana positiva, muy apoyado por las apuestas de una posible moderación en el ritmo de alzas de tasas de interés por parte de los principales bancos centrales. Esta fortaleza relativa se podría mantener en este inicio de mes en espera de información económica relevante como lo es el informe de empleo estadounidense.

Principales referencias económicas y eventos de la semana

Las principales referencias para los inversionistas serán la reunión de la Fed y el informe de empleo estadounidense.

Adicionalmente, en EUA se publicará de septiembre: gasto en construcción y pedidos de fábrica; de octubre: actividad manufacturera de la FED de Dallas, ISM manufacturero y de servicios y cambio en el empleo privado por la agencia ADP; así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.

En Europa se dará a conocer el PIB del tercer trimestre del año; de octubre: estimación de inflación, PMI manufacturero, de servicios y compuesto. De China, PMI manufacturero, de servicios y compuesto (Caixin) de octubre.

En México, se publica la encuesta de expectativas de Banxico y la estimación oportuna del PIB del tercer trimestre.

Expectativa para el Tipo de cambio

La decisión de política monetaria de varios bancos centrales importantes, como lo son la Fed, el Banco de Inglaterra, el de Australia, concentrará la atención de los mercados financieros globales. En el caso de la autoridad estadounidense la expectativa es un incremento de 75 puntos base. Cualquier señal de que se podría moderar el ritmo de endurecimiento agresivo entre las grandes economías desarrolladas será bien recibido por los inversionistas. En materia económica, destaca el informe de empleo en EUA correspondiente al mes de octubre que permitirá evaluar la fortaleza del mercado laboral. Se espera una moderación respecto al mes previo, lo que permitiría suponer que las subidas de tasas de interés empiezan a surtir algo de efecto. También será relevante el dato de inflación en la Eurozona, donde se esperaría que hubiera algunos indicios de que se pudo alcanzar un techo. También será noticia los resultados de la segunda vuelta en las elecciones en Brasil. Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $19.75 y $20.30 spot.

Expectativa para las Tasas de interés

En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un aumento; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario podría moverse entre 9.60% – 9.95%.

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