Editorial
A raíz de la reiteración de los dirigentes de los principales bancos centrales de que las decisiones dependerán de los datos económicos, durante la semana pasada en términos generales la moderación en los indicadores de empleo y desempeño económico en EUA animaron a los operadores a la búsqueda de activos de mayor riesgo ante la expectativa de que la Reserva Federal (Fed) pueda poner fin a las subidas de tasas de interés, al menos para su encuentro de septiembre. En China sigues los intentos para estimular la economía y recuperar la confianza, mientras una cifra de PMI de la industria ofrece algunas señales de que lo peor para las manufacturas pudo ya haber pasado. Localmente, lo más relevante fue la confirmación del buen ritmo de la economía mexicana durante el primer semestre del año, así como la disminución del programa de coberturas cambiarias implementado por Banxico desde 2017.
La naturaleza más débil de lo esperado de los datos económicos de EUA de la semana pasada ha sido una buena noticia para los mercados financieros, en la medida en que ha ayudado a reforzar las expectativas del mercado de que en la reunión de la Reserva Federal del próximo mes las autoridades estadounidenses votarán a favor de mantener las tasas sin cambios.
La nómina no agrícola con la menor generación desde enero de 2022; la moderación en el empleo privado medido por la agencia ADP a su nivel más bajo en cinco meses; el número de vacantes medido por la encuesta JOLTS cayendo por sexa vez hasta mínimos de dos años; y una caída inesperada en la confianza de los consumidores en agosto, fueron los elementos que contribuyeron a este sesgo hacia una mayor cautela y prudencia por parte de la Fed.
Fue una semana típica de “malas noticias son buenas noticias” para los mercados. Los mercados reaccionan de forma positiva al escenario base de mayor comodidad: una desaceleración de la presión sobre los precios; un mercado laboral enfriándose, pero aún saludable y; una economía más lenta, pero no en contracción, para garantizar un aterrizaje suave.
Por otro lado, China intensificó sus esfuerzos para impulsar la economía y apuntalar su moneda en medio de la preocupación de los inversionistas sobre sus perspectivas de crecimiento. En esta ocasión, el Banco Popular de China (PBOC) anunció que recortará por primera vez este año la cantidad de divisas que las instituciones financieras deben mantener como reservas, una medida que se considera destinada a frenar el ritmo de las recientes caídas del yuan.
Además, anunciaron una reducción a la mitad el impuesto de timbre sobre las transacciones bursátiles en un intento de impulsar el mercado de capitales e impulsar la confianza de los inversionistas. La última vez que China redujo este gravamen había sido en abril de 2008.
Sin embargo, como ha sucedido en otras medidas implementadas el impacto ha sido muy limitado, por lo que los operadores continúan con las esperanzas de acciones más concretas para abordar los problemas estructurales de China.
Asimismo, se publicaron PMIs de la industria manufacturera china, en los cuales hubo cierta mejora que genera esperanzas de que lo peor de la crisis fabril en el país asiático esté llegando a su fin.
En la Eurozona, la inflación de la región se mantuvo en el 5.3% anual en agosto con lo que continúa en su menor nivel desde enero de 2022. El dato es peor de lo esperado por el mercado, que apuntaba a un ligero enfriamiento, hasta 5.10%. La tasa subyacente se moderó hasta el 5.3% desde el 5.5%, en línea con lo previsto.
Una inflación más alta en la Eurozona aumenta las posibilidades de una subida de tasas por parte del Banco Central Europeo (BCE) en la reunión de septiembre.
En México, se dio a conocer la cifra definitiva del PIB del 2T23 y se confirma el buen paso de la economía mexicana durante la primera mitad del año. La expansión trimestral fue de 0.8%, una décima por debajo de la estimación oportuna dada a conocer hace unas semanas, pero un crecimiento muy similar a lo reportado en el primer trimestre de este 2023. Destaca el aumento de la construcción (+6.5%), servicios de esparcimiento, culturales y artísticos (8.4%) y servicios profesionales (4.5%). A tasa anual, el incremento fue de 3.56%, ligeramente menor al 3.71% reportado durante enero-marzo.
Además, Banxico publicó su reporte de inflación para el segundo trimestre de 2023. En línea con las más recientes expectativas de analistas del sector privado y del pronóstico de la Secretaría de Hacienda, la autoridad monetaria elevó a 3% su estimado para el crecimiento de la economía este año y también subió la del 2024 del 1.6% previo al 2.1%.
Por último, la Comisión de Cambios anunció que Banxico reducirá gradualmente el monto vigente de su programa de coberturas cambiarias, mecanismo implementado en su momento por la volatilidad e incertidumbre generada por la entrada de Trump como presidente de EUA en 2017 y ampliado durante la pandemia de Covid en 2020. Esta decisión se tomó ante la mejora en las condiciones de operación del mercado cambiario nacional.
El peso mexicano registró dos tendencias muy claras. Primero apreciándose por las apuestas de que la Fed haría una pausa en su endurecimiento monetario después de reportarse cierta moderación en algunos indicadores de la economía estadounidense. Posteriormente se presionó por el anuncio de que se reduciría el programa de coberturas cambiarias, lo que implica una menor oferta de dólares en la economía nacional. Ahora la atención se turna a la cifra de inflación en EUA de mediados de mes.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Los mercados seguirán muy dependientes de las apuestas sobre los futuros pasos de los bancos centrales.
Adicionalmente, en EUA se publicará el libro beige de la FED; de julio: pedidos de fábrica y balanza comercial; de agosto: ISM de servicios; así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
En Europa, conoceremos la cifra final del PIB del segundo trimestre y; PMI de servicios y compuesto de agosto. De Alemania, producción industrial de julio; De China, PMI compuesto y de servicios (Caixin) y exportaciones de agosto. De Japón, PIB del segundo trimestre.
En México, se dará a conocer la inversión fija bruta de junio, el índice de confianza del consumidor e inflación de agosto.
Expectativa para el Tipo de cambio
El tema central para el mercado cambiario mexicano seguirá siendo la especulación en torno a los futuros pasos de la Fed con respecto a su tasa de interés de referencia. En este sentido serán relevantes cifras como el ISM de servicios y los pedidos de fábrica, así como el libro beige del banco central estadounidense que permitirá evaluar el estado actual de la economía estadounidense. China seguirá siendo noticia, con el reporte de exportaciones de agosto y la posibilidad de nuevas medidas para estimular su economía. Localmente lo más relevante seguirá siendo las implicaciones en los niveles de liquidez después del recorte anunciado a las coberturas cambiarias, así como la cifra de la inflación. Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $16.85 y $17.25 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un aumento; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario podría moverse entre 9.20% – 9.45%.