Subasta extraordinaria de Cetes próximo miércoles por $30,000 millones

Banxico llevará a cabo una subasta extraordinaria de Cetes el próximo miércoles 4 de septiembre de las 12:30 a las 13:00 hrs El monto total a subastar será de $30,000 millones, cercano al vencimiento por $29,905 el pasado 7 de agosto, producto de dos subastas extraordinarias anteriores (6 de febrero de 2013 por $24,760 millones en un instrumento a 182 días y del 19 de junio de 2013 por $5,145 millones en un instrumento a 49 días) Los $30,000 millones se subastarán en un solo tramo de Cetes a 350 días en esta ocasión Estimamos que el instrumento pudiera ser colocado a una tasa cercana al 4.05%

El objetivo de esta operación, al igual que en las subastas extraordinarias de Cetes anteriores, es retirar parte del exceso de liquidez producto de los vencimientos mencionados anteriormente, así como a la posición de inversiones extranjeras en Cetes, principalmente de corto plazo Esperamos una demanda de buena a moderada Por el lado favorable, la coyuntura actual y la elevada volatilidad en los mercados internacionales por las preocupaciones del tapering del Fed y la situación de Siria, pudiera generar que los inversionistas extranjeros continúen disminuyendo duración (al igual que los locales) Sin embargo, tampoco esperamos una demanda demasiado fuerte por tres razones:

(1) Banxico pudiera tornarse más dovish en el comunicado del próximo viernes ante las débiles cifras económicas publicadas recientemente en México. Sin embargo, consideramos que será muy difícil ver un recorte en la tasa de referencia de Banxico en los próximos meses, una situación que no dará mucho soporte a la demanda

(2) Las ganancias por acarreo se ven todavía atractivas para los extranjeros (diferenciales entre tasas implícitas forward y Cetes), aunque éstas se han visto reducidas ante los movimientos recientes del tipo de cambio

(3) De acuerdo al perfil de vencimientos de Cetes, el 17 de septiembre vencerán $18,700 millones, el 18 de septiembre $37,500 millones y el 2 de octubre $40,500 millones, todos serán vencimientos producto de subastas extraordinarias previas La tenencia de inversionistas extranjeros en Cetes se encuentra actualmente en $478,481 millones al 21 de agosto de $462,873 millones la semana anterior, esto equivale al 58.3% del total de la emisión