Todavía esperamos presión en márgenes por la debilidad del segmento de Contenidos. Un menor gasto de los anunciantes en publicidad como reacción a los aumentos de las tarifas en combinación con una menor audiencia en TV Abierta podrían repercutir en las cifras consolidadas del 1T16. Consideramos que esto sería parcialmente compensado con un aumento en los resultados de SKY y en Telecomunicaciones. La fluctuación cambiaria es otro elemento de presión para la rentabilidad.
Estimamos un crecimiento de 5.4% en los ingresos. En el trimestre calculamos que los ingresos consolidados podrían ascender a un monto de P$20,940m. Para los ingresos de publicidad estimamos una caída anual de 11%, los ingresos por Venta de canales podrían aumentar 18% mientras que para la venta de programación estimamos un avance de 13%. En SKY esperamos un incremento del 10% reflejando un aumento del 9.2% en suscriptores mientras que en el negocio de Telecomunicaciones estimamos 202 mil adiciones netas con lo que la base de Unidades Generadoras de Ingreso crecerían 16.4% vs 1T15.
Calculamos una caída de 80pb en el margen de EBITDA. En este trimestre, estimamos un EBITDA de P$7,458m y un margen de 35.6%. Las menores ventas de publicidad provocarían una caída de 2.2pp en el margen del segmento de Contenidos. En los negocios de TV de paga, la depreciación del tipo de cambio elevaría los costos de la programación. No obstante, esto sería parcialmente compensado con economías de escala.
Ingreso extraordinario en 1T15 distorsiona la base. Estimamos una caída de 30.4% A/A en la utilidad neta, consideramos que la base no es comparable debido principalmente a un ingreso no recurrente por P$926m en el 1T15 relacionado con la terminación anticipada del contrato de asistencia técnica con Univision. Excluyendo éste ingreso, la utilidad neta crecería 92.1%.