Casa de Bolsa Banorte-Ixe

La Secretaría de Hacienda, a través de Banxico como su agente financiero, realizará de 10:00 a 11:00am la tradicional subasta semanal de valores gubernamentales. Los valores a colocarse son:

Cetes de 28, 91 y 182 días por un acumulado de MXN 24,000 millones. Estimamos tasas estables respecto a la subasta de la semana pasada e iguales a 3.81% (+1pb), 3.90% (+1pb) y 4.01% (+3pb), en el mismo orden. En general esperamos que la demanda por Cetes siga siendo favorable, tal y como hemos observado en las últimas semanas. En nuestra opinión, dos factores soportarán dicha demanda: (1) Un comportamiento relativamente defensivo previo a los comentarios de Bernanke y las minutas de la última reunión del Fed mañana, que podrían otorgar mayor información de la evaluación de la junta sobre una potencial reducción del estímulo en el 4T13; y (2) atractivas ganancias por acarreo debido a los diferenciales entre las tasas de Cetes y las implícitas forward, con la de 1M e 43pb y la de tres meses en 49pb.

El Bono M de 20 años May´31 por MXN 3,500 millones. Estimamos un fuerte
aumento de 88pb de la tasa de colocación respecto a la subasta anterior (el 30 de mayo) para ubicarse en 6.76%. Tal y como hemos mencionado en las últimas
semanas, seguimos creyendo que la demanda por instrumentos de elevada duración podría ser más moderada ante la expectativa de los mercados de un empinamiento de la curva hacia adelante. En este contexto reiteramos nuestra postura defensiva y recomendaciones en: (1) bono M Jun’16 como una estrategia defensiva con un carry y valuación atractivos; y (2) recibir el IRS de TIIE-28 de nueve meses (9x1), principalmente ante nuestra expectativa de que se mantendrá alrededor de 4.30% dado que no esperamos un cambio en la tasa por Banxico en el mismo periodo.

Bondes D de 5 años por MXN 1,800 millones. Estimamos una sobre tasa de
colocación de 0.24%, sin cambios respecto a la subasta de hace dos semanas, misma que registró un ratio de cobertura de 3.71x.