El lunes, UBS ajustó su precio objetivo para Software AG (SOW:GR) (OTC: STWRY), reduciéndolo a 11,00 euros desde los 12,00 euros anteriores, al tiempo que mantenía la calificación de "Comprar" para el valor. La decisión de la firma se produce en medio de las conversaciones sobre la propuesta de fusión de Software AG con Crayon, un movimiento que se espera que genere importantes sinergias.
El analista de UBS señaló que el objetivo de sinergias de 80-100 millones de CHF, que representa entre el 4,6 y el 5,7% de los ingresos netos previstos para 2025, está en línea con los objetivos anteriores fijados por Software AG. La firma había apuntado previamente a 40 millones de francos suizos en sinergias, lo que equivalía a 550 puntos básicos de Beneficio Bruto, de su adquisición de Comparex en 2019.
El múltiplo propuesto para el acuerdo de Crayon es de 10,9 veces el EV/EBITDA estimado de consenso para 2024, que es similar al múltiplo de 10 veces pagado por Comparex.
Sin embargo, el momento de la operación ha suscitado dudas entre algunos inversores, especialmente porque las acciones de Software AG han tenido un rendimiento inferior, con un descenso del 56% en lo que va de año antes de la especulación sobre la operación. Esto contrasta con las acciones de Crayon, que han experimentado un aumento del 52% en el mismo periodo. El analista señaló que la media EV/EBITDA a largo plazo de Software AG es de 8,7 veces, mientras que la de Crayon es de 11,4 veces, lo que supone una diferencia significativa del 31%.
El analista de UBS también destacó que la finalización simultánea de las conversaciones privadas de adquisición complica el calendario de la fusión propuesta. Esto es particularmente relevante dado el reconocimiento por parte de la dirección de los desafíos de salida al mercado y los posibles vientos en contra en 2025 debido a los cambios en los incentivos de Microsoft sobre los acuerdos empresariales.
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