El viernes, RBC Capital publicó su informe "Perspectivas inmobiliarias mundiales para 2025", que ofrece un análisis exhaustivo del sector de los fondos de inversión inmobiliaria (REIT) en Canadá y Estados Unidos. El informe indica una divergencia en el rendimiento entre los REIT canadienses y estadounidenses en 2024, con el índice MSCI US REIT superando significativamente al índice S&P/TSX REIT. El mercado estadounidense experimentó una ganancia del 13% en lo que va de año hasta el 12 de diciembre de 2024, frente al escaso 1% de su homólogo canadiense.
A pesar de los malos resultados de los REIT canadienses en relación con el mercado estadounidense, RBC Capital considera que el sector canadiense es cada vez más atractivo debido a los recientes retrocesos de las valoraciones. Por el contrario, las valoraciones de los REIT estadounidenses parecen ampliadas, especialmente si se tiene en cuenta la trayectoria de los rendimientos de los bonos y los tipos de interés. El informe prevé que los REIT estadounidenses obtengan una rentabilidad total de plana a ligeramente positiva en 2025, probablemente por detrás de los mercados de renta variable estadounidenses en general.
Las perspectivas para 2025 sugieren distintos niveles de crecimiento en los diferentes subsectores. Las viviendas para la tercera edad en Canadá, la asistencia sanitaria en EE.UU., el alquiler neto en EE.UU. y las viviendas prefabricadas en EE.UU. se espera que tengan unas perspectivas relativas más fuertes. Mientras tanto, se prevé que sectores como el industrial canadiense, el residencial canadiense y estadounidense, el minorista canadiense y el autoalmacenamiento canadiense experimenten un crecimiento moderado o neutro. Sectores como el de oficinas canadiense, el de autoalmacenamiento estadounidense y el industrial estadounidense se contemplan con mayor cautela.
El análisis de RBC Capital muestra que las valoraciones de los REIT canadienses son más atractivas, ya que se negocian a 15 veces los fondos de operaciones ajustados (AFFO) estimados para 2025, con una tasa de capitalización implícita del 7,1% y un 19% por debajo del valor neto de los activos (NAV). En cambio, los REIT estadounidenses cotizan a 17 veces los AFFO estimados para 2025, con una tasa de capitalización implícita del 6,4%, y a la par del NAV. La firma señala que el diferencial entre el rendimiento de los fondos de las operaciones (FFO) de los REIT estadounidenses y el rendimiento de los bonos BBB está por debajo de la media de 7 años, lo que sugiere unas valoraciones más ajustadas.
RBC Capital ha elaborado una cesta de REIT con calificación "Outperform" para 2025. Esta selección se basa en preferencias sectoriales y consideraciones de valoración, e incluye American Healthcare REIT (NYSE:AHR), Boardwalk REIT (TSX:BEI.UN), Chartwell Retirement Residences (TSX:CSH.UN), Dream Industrial (TSX:DIR.UN), Essex Property Trust (NYSE:ESS), First Industrial (NYSE:FR), Gaming & Leisure (NASDAQ:GLPI), Healthpeak (NYSE:DOC) y Killam Apartment (TSX:KMP.UN). Esta cesta refleja la confianza de la empresa en estas selecciones en medio de la dinámica actual del mercado.
En otras noticias recientes, Gaming and Leisure Properties Inc. registró unos sólidos resultados en el tercer trimestre de 2024, con una previsión de actividad promotora de casi 2.000 millones de dólares para el año próximo. Los ingresos totales de la empresa procedentes del sector inmobiliario aumentaron gracias a las adquisiciones, mientras que los gastos de explotación subieron debido a una provisión para pérdidas crediticias.
JPMorgan cambió su postura sobre Gaming and Leisure Properties Inc, mejorando su calificación de Neutral a Sobreponderar y aumentó el precio objetivo de las acciones de la empresa a 54,00 dólares.
La firma destacó razones como la atractiva rentabilidad por dividendo de la empresa, las subidas de los alquileres y las recientes fusiones y adquisiciones. Deutsche Bank también mejoró Gaming and Leisure de Mantener a Comprar, fijando un nuevo precio objetivo de 54,00 dólares.
Stifel elevó su precio objetivo para Gaming and Leisure a 57,50 $, manteniendo su calificación de Comprar. JMP Securities mantuvo su calificación de "Market Outperform" sobre la empresa, con un precio objetivo de 55,00 dólares. También se amplió la línea de crédito de la empresa, aumentando sus compromisos renovables de 1.750 millones de dólares a 2.090 millones y ampliando la fecha de vencimiento hasta el 2 de diciembre de 2028.
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