El jueves, UBS inició la cobertura de las acciones de Four Corners Property Trust (NYSE:FCPT), un fondo de inversión inmobiliaria, con una calificación de "Comprar" y un precio objetivo de 33,00 dólares.
La firma destacó el ventajoso coste de capital de FCPT y una estrategia de diversificación que se aleja de su enfoque tradicional en restaurantes como factores clave que podrían contribuir a un aumento en el crecimiento de los Fondos Ajustados de Operaciones (AFFO) a una valoración favorable.
FCPT ha mostrado un patrón de aceleración de la actividad inversora, con adquisiciones en el tercer trimestre de 2024 por un total de 71 millones de dólares, un aumento significativo respecto a los 45 millones adquiridos en el segundo trimestre.
UBS sugiere que las futuras adquisiciones podrían financiarse mediante capital, con un forward no liquidado de 100 millones de dólares, o mediante deuda, con un apalancamiento de la compañía de 4,9 veces.
El analista señala que el coste de capital de FCPT la posiciona bien para una actividad de crecimiento continuado, incluso en medio de movimientos impredecibles en el rendimiento del Tesoro a 10 años. La tasa de capitalización implícita según la estimación de UBS se sitúa en el 5,5%, mientras que las tasas de capitalización de adquisición se sitúan en el 7,2%. Se espera que este posicionamiento financiero ayude a FCPT a mantener el crecimiento aunque cambien las condiciones del mercado.
UBS también señala que es probable que la gestión proactiva de la cartera de FCPT mitigue los riesgos a la baja asociados a la pérdida de crédito en su cartera de restaurantes, que actualmente representa el 80% de su Renta Base Anual (RBA).
Según el análisis de UBS, las inversiones en arrendamiento triple neto, categoría a la que pertenece FCPT, tienden a superar a otros tipos de fondos de inversión inmobiliaria en escenarios de PIB medio, independientemente de si el rendimiento del Tesoro a 10 años aumenta o disminuye.
De cara al futuro, UBS prevé un crecimiento del AFFO del 4% para FCPT en 2025, lo que supera la estimación de consenso en aproximadamente 100 puntos básicos. Esta previsión sitúa a FCPT por encima de la media de sus homólogas.
UBS anticipa que este rendimiento podría situar el múltiplo AFFO de FCPT en línea con el de los valores de mayor rendimiento del sector, citando específicamente a Agree Realty Corporation (ADC) y Essential Properties Realty Trust (EPRT), que cotizan a aproximadamente 18 veces el AFFO.
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