El martes, Goldman Sachs ajustó su postura sobre Morgan Stanley (NYSE:MS), moviendo la calificación del banco de inversión de "Comprar" a "Neutral". La firma también redujo el precio objetivo de las acciones de Morgan Stanley a 105 dólares desde los 113 dólares anteriores.
La rebaja se produce después de un período de crecimiento significativo para Morgan Stanley, con un aumento de sus acciones del 214% desde el 13 de marzo de 2020, superando la subida del 121% del S&P 500 y una ganancia del 93% entre sus pares de grandes bancos.
Goldman Sachs citó varias razones para la rebaja, señalando que si bien Morgan Stanley tiene un banco de inversión de primer nivel y una plataforma líder de gestión de patrimonios que han contribuido a una sólida rentabilidad, la firma anticipa un cambio en el ciclo de la banca de inversión que favorece a otros nombres.
En concreto, se espera que los bancos de inversión independientes experimenten un crecimiento más rápido de los mercados de capitales de 2024 a 2026, dado su mayor enfoque en la banca de inversión en relación con la negociación. Además, sus homólogos de los grandes bancos tienen actualmente una valoración más baja, lo que sugiere que pueden tener más margen para beneficiarse de la recuperación del mercado.
La valoración de Morgan Stanley también es preocupante, ya que cotiza con una prima de precio/beneficios de aproximadamente 2,0 veces y en torno al percentil 90 de precio/valor contable tangible (P/TBV) durante la última década en comparación con sus homólogos.
Esta valoración premium, según Goldman Sachs, podría suponer un riesgo a la baja, sobre todo porque el banco ha pasado a cotizar con una prima en la línea de regresión del rendimiento del capital ordinario tangible (ROTCE) frente al P/TBV desde 2017.
El análisis también destacó los riesgos potenciales en la división de gestión patrimonial de Morgan Stanley, lo que sugiere un riesgo a la baja del 3% para los ingresos netos de intereses (NII) patrimoniales estimados para 2025 del banco y un margen a la baja de 40 puntos básicos en comparación con las expectativas de Street.
Esto se atribuye a la ralentización de la clasificación de efectivo y a la presión sobre los rendimientos de los activos si bajan los tipos de interés. Dado que los ingresos patrimoniales constituyen un mayor porcentaje de los ingresos totales del banco y que el NII patrimonial es un impulsor crucial del margen, esto podría afectar al crecimiento de los beneficios.
Por último, Goldman Sachs señaló que tras los significativos aumentos de los requisitos del colchón de capital de estrés (SCB), Morgan Stanley podría tener un margen limitado para ampliar las recompras en comparación con sus homólogos. El ratio de reparto de dividendos del banco se sitúa ya en torno al 50%, frente al 40% de los bancos comparables, lo que podría limitar el potencial de aumentos a corto plazo del ratio de reparto.
En otras noticias recientes, Morgan Stanley prevé una ralentización de las fusiones, adquisiciones y ofertas públicas iniciales (OPI) hasta 2024, según ha informado su copresidente Dan Simkowitz. Esta previsión coincide con las expectativas de que los bancos centrales reduzcan los tipos de interés, lo que podría revitalizar estas actividades del mercado.
Simultáneamente, Wells Fargo ha rebajado la calificación de las acciones de Morgan Stanley a infraponderar y ha reducido su precio objetivo, citando preocupaciones sobre la sostenibilidad de los elevados resultados del banco.
En otro orden de cosas, las empresas de gestión de patrimonios, incluidas Morgan Stanley y Wells Fargo, se enfrentan a posibles reveses en su calificación crediticia debido a investigaciones regulatorias sobre sus programas de barrido de efectivo. Esto podría traducirse en un aumento de los costes en un contexto de creciente inquietud económica. Mientras tanto, los recortes de empleo se están extendiendo por varios sectores, incluida la unidad de gestión de patrimonios de Morgan Stanley, a medida que las empresas navegan por unas condiciones económicas inciertas.
Además, se espera que las primas de Wall Street, incluidas las de los banqueros de inversión especializados en suscripción de deuda y OPV, aumenten hasta un 35% en 2024, según Johnson Associates. Esta previsión refleja un sólido crecimiento de la emisión de deuda y un vigoroso mercado de OPV.
Perspectivas de InvestingPro
A medida que los inversores digieren el reciente cambio de calificación de Morgan Stanley (NYSE:MS), es valioso tener en cuenta las métricas clave y los puntos de vista que pueden proporcionar una perspectiva más amplia sobre la salud financiera de la compañía y su posición en el mercado. Con una capitalización bursátil de 156.170 millones de dólares y un PER de 15,74, Morgan Stanley es un actor destacado en el sector de los mercados de capitales. El compromiso de la empresa con la rentabilidad del accionista se hace evidente a través de su impresionante historial de mantenimiento del pago de dividendos durante 32 años consecutivos y de aumento del dividendo durante los últimos 10 años consecutivos. Esta dedicación al crecimiento constante de los dividendos se ve subrayada por un notable aumento del 19,35% de los dividendos en los últimos doce meses a partir del segundo trimestre de 2024.
Analizando el rendimiento de la empresa, Morgan Stanley ha demostrado rentabilidad con un rendimiento sobre activos del 0,89% en el mismo periodo. Además, con unos activos líquidos que superan las obligaciones a corto plazo, la empresa muestra una sólida posición de liquidez, lo que es una señal tranquilizadora para los inversores preocupados por la estabilidad financiera. Esta resistencia financiera se complementa con un elevado margen de beneficio bruto del 86,53%, que refleja la eficiencia de la empresa en la gestión de sus costes de bienes vendidos en relación con los ingresos.
Para aquellos que busquen un análisis más detallado y perspectivas adicionales, InvestingPro ofrece una selección de consejos, incluido el hecho de que 7 analistas han revisado recientemente al alza sus estimaciones de beneficios para Morgan Stanley, lo que indica un posible optimismo sobre los resultados futuros de la empresa. Los inversores interesados en profundizar más pueden encontrar más consejos de InvestingPro en https://www.investing.com/pro/MS, donde hay más consejos disponibles para orientar las decisiones de inversión.
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