Lo más parecido a una operación "libre de riesgo" en el mercado de criptomonedas ha vuelto a aparecer en el radar de muchos comerciantes, después de que la introducción de fondos cotizados en bolsa (ETF) respaldados por contratos de futuros de bitcoin (BTC) hayan impulsado las primas de precio en futuros de bitcoin regulados al alza.
El comercio, a menudo llamado el comercio base, es esencialmente una oportunidad de arbitraje al contado para el mercado de futuros que ha sido posible aprovechar en diversos grados desde que los futuros de bitcoin regulados se introdujeron por primera vez en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) el 17 de diciembre de 2017.
La oportunidad surge porque bitcoin generalmente se negocia a un precio más alto en CME que en el mercado al contado, en parte porque los futuros han sido la única forma en que algunos comerciantes institucionales podrían exponerse a bitcoin. El fenómeno se conoce como contango y es especialmente frecuente en condiciones de mercado alcistas.
Para aprovechar la diferencia de precio, un comerciante simplemente venderá, o venderá en corto, un contrato de futuros de bitcoin que se cotiza con una prima en CME y, al mismo tiempo, compraría la cantidad equivalente de bitcoin en el mercado al contado. Tener una posición corta y una larga significa que el operador no se verá afectado por la volatilidad en el precio de bitcoin y, por lo tanto, podrá embolsarse la diferencia de precio entre los dos mercados.
Naturalmente, la oportunidad de arbitraje se vuelve más interesante cuanto mayor es la diferencia de precio entre el contado y los futuros. Y parece que el comercio ha vuelto a estar de moda a lo grande después de que las primas de los futuros de bitcoin hayan vuelto a subir.
"Crypto es único porque tiene una participación minorista mucho mayor en comparación con actores institucionales sofisticados, que normalmente reducirían el contango exagerado a través de operaciones [de arbitraje]" , dijo a Bloomberg Strahinja Savic, jefe de datos y análisis del proveedor de derivados FRNT Financial.
Agregó que debido al nivel relativamente bajo de participación institucional en el espacio, bitcoin es particularmente propenso a "contangos agresivos" en los mercados alcistas.
Mientras tanto, Steve Sosnick, estratega jefe de la firma de corretaje financiero Interactive Brokers, con sede en EEUU, vinculó las primas de futuros altas actualmente a los operadores que apuestan a que los nuevos ETF respaldados por futuros de bitcoin se convertirán en grandes compradores en el mercado de futuros.
"Hay una nueva clase de activos bien publicitada que tiene que comprar estos futuros por contrato, y los operadores se están ajustando y adelantando en consecuencia", dijo Sosnick, según se citó. También advirtió que "es muy posible que el mercado se haya adelantado a sí mismo, lo que sin duda es un riesgo en el espacio criptográfico".
El primer ETF respaldado por futuros de bitcoin, emitido por ProShares bajo el símbolo de cotización BITO, se registró en la bolsa NYSE Arca ayer, 19 de octubre. A las 11:42 UTC, el contrato de futuros de bitcoin de CME que vence en octubre se cotizaba a 62.615 dólares, casi 400 dólares más que el precio spot de CoinGecko de US$62.226.
