(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-January 14: Fitch Ratings – Ciudad de México – 14-Ene-2020 Fitch Ratings ratificó la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio de Morelia en ‘AA-(mex)‘. La Perspectiva es Estable. La acción de calificación es resultado de la evaluación de los gobiernos locales y regionales bajo la nueva “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”. La calificación de Morelia considera una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que da un puntaje combinado de ‘aa' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo con la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los gobiernos locales y regionales (GLR) solo pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo del Municipio refleja la combinación de tres FCR clasificados en rangos ‘Medio' y tres en ‘Más Débil'. Derivado de las limitantes para aumentar los ingresos propios, Morelia presenta alta dependencia a recursos federales y estatales; no obstante, sus ingresos operativos mantienen un crecimiento sostenido. Por otro lado, el gasto exhibe un crecimiento en línea con el ingreso, por lo cual, los márgenes operativos han sido positivos y estables en el período analizado. En materia de pasivos y liquidez, se observa un endeudamiento a largo plazo con términos y condiciones favorables y una posición de liquidez no restringida limitada. Solidez de los Ingresos – ‘Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en 'BBB' en escala internacional. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Los ingresos operativos de Morelia presentaron una tasa media anual de crecimiento (tmac) real a 5 años de 4.9%, superior al producto interno bruto (PIB) nacional de 2.3%. Igualmente, las transferencias presentaron una tmac real de 4.8%. En el escenario de calificación, Fitch asume un crecimiento conservador de los ingresos operativos. Adaptabilidad de los Ingresos – ‘Más Débil': La adaptabilidad de los ingresos se evalúa como ‘Más Débil' debido a que Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Los ingresos propios respecto a los ingresos operativos representan en promedio el 37.4%, lo cual indica una dependencia sustancial en las transferencias nacionales y estatales. No obstante, si bien no existen planes de incrementar las tasas impositivas, la administración ha hecho esfuerzos en materia recaudatoria mediante programas de condonación de accesorios y descuentos; asimismo, se está llevando a cabo una actualización catastral. Con estas medidas, Fitch estima que la recaudación local seguirá fortaleciéndose en los próximos años fiscales. Sostenibilidad de los Gastos – ‘Medio': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como seguridad, alumbrado, recolección de basura, y agua potable y saneamiento básico. En los últimos años, los gastos operativos han presentado una tmac similar a la de los ingresos operativos. La agencia considera que estos gastos no presentan comportamientos altamente contracíclicos y, por tanto, espera que su crecimiento sea estable en el mediano plazo. En el período de análisis, el gasto operativo presentó una tmac real de 4.9%, misma tasa de crecimiento de los ingresos operativos. Por lo anterior, los márgenes operativos del Municipio se han mantenido estables, y representan en promedio de los últimos cinco años, 13.2% de los ingresos operativos. La administración está realizando esfuerzos para reducir gastos innecesarios, principalmente en el capítulo de servicios generales. Fitch estima que en los próximos cinco años, el balance operativo representará alrededor de 10.5% de los ingresos operativos. Adaptabilidad de los Gastos – ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. La estructura de gastos del Municipio es medianamente inflexible puesto que los gastos operativos representan alrededor de 82.7% del gasto total, mientras que el gasto de capital absorbió en promedio 16.4% del gasto total. Por otra parte, dado que gran parte de las transferencias del Gobierno Federal y estatal están etiquetadas por ley a generar inversión o cubrir ciertos gastos, Fitch considera que la capacidad del gobierno municipal para reducir los gastos es limitada. Solidez de los Pasivos y la Liquidez – ‘Medio': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, clasifica el endeudamiento de Morelia como sostenible, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo pudieran ser de hasta 6% de sus ingresos totales. La deuda directa a largo plazo de Morelia consiste en dos financiamientos contratados con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C. Institución de Banca de Desarrollo (Banobras) en 2017 cuyo destino fue refinanciamiento. El saldo insoluto de la deuda directa al 31 de diciembre de 2018 fue de MXN124.8 millones. Además, Morelia tiene una línea contingente relacionada con la concesión de un estacionamiento público contratada con Banobras. Los recursos de este financiamiento son para cubrir las diferencias que se registren entre los ingresos reales y esperados que se generen por la operación del estacionamiento. En materia de seguridad social, los trabajadores al servicio del municipio de Morelia gozan de una pensión por parte de este y del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS), por lo cual, la entidad realiza aportaciones a dicha institución e incluye como parte de su gasto corriente el pago de las jubilaciones de sus trabajadores. En 2018, el pago de pensiones (MXN26.8 millones) apenas representó 1.3% los ingresos operativos, por lo que actualmente no representa una carga financiera para el Municipio. Sin embargo, de acuerdo con un estudio actuarial por parte de Valuaciones Actuariales del Norte con corte a diciembre de 2017, los egresos por pensiones podrían llegar a niveles económicamente inaceptables en los próximos 100 años si no se toman medidas correctivas a tiempo. Por otra parte, la situación financiera del Organismo Operador de Agua Potable, Alcantarillado y Saneamiento de Morelia (OOAPAS) podría representar una contingencia para el Municipio, ya que este firmó un convenio con la Comisión Nacional del Agua para la retención de una parte del Fondo IV del Ramo 33. Gracias a esto, OOAPAS accedió a recursos federales adicionales y se le han condonado adeudos históricos por derechos de suministro de agua potable y de saneamiento. Fitch estará atento al desempeño financiero del organismo y al impacto que pudiera tener sobre las finanzas municipales. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez – ‘Más Débil': De acuerdo con los formatos de la LDF para evaluar las métricas de liquidez, al 31 de diciembre de 2018, se registró un efectivo por MXN268.2 millones, monto equivalente a 11.4% de los ingresos totales y que representó menos de 1.0 vez (x) el pasivo no bancario (proveedores, acreedores y documentos por pagar a corto plazo); es decir, lo cubre menos de doce meses. Por lo anterior, este factor se considera ‘Más Débil'. No obstante, el Municipio no ha hecho uso de créditos de corto plazo. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda – 'aa': De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a las entidades mexicanas como gobiernos tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. El puntaje de sostenibilidad de la deuda de Morelia en ‘aa', deriva de la evaluación de tres métricas. La razón de repago (deuda neta ajustada con respecto al balance operativo) es valorada en un rango ‘Fuerte' al ser menor de cinco años en las proyecciones de Fitch hacia 2023, bajo un escenario de calificación; esta es la métrica primaria y se encuentra en la categoría de 'aaa'. De igual forma, la métrica secundaria de carga fiscal de deuda es fuerte al posicionarse en menos de 50%. Sin embargo, Fitch ajusta en una categoría la evaluación de la métrica primaria para reflejar una cobertura del servicio de la deuda (balance operativo con respecto al servicio de la deuda incluyendo la deuda de corto plazo) en un rango de entre 2x y 4x, de contratar deuda adicional de largo plazo. Dado lo anterior, la evaluación final de estas métricas da como resultado un puntaje final de la sostenibilidad de la deuda de 'aa'. Morelia es el Municipio más importante del estado de Michoacán, al ser la capital y centro político, económico y cultural de la entidad. Además, es la ciudad más extensa y poblada del Estado. De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía, en 2015, su población ascendía a 784.8 mil habitantes (17.1% de la población estatal). Los principales sectores que generan empleo dentro del Municipio son la administración pública en general, los servicios de apoyo a los negocios y las escuelas de educación superior. Además, en el Municipio se llevan a cabo el Festival internacional de Cine de Morelia y el Festival de Música de Morelia Miguel Bernal Jiménez, los cuales atraen turismo cultural a la entidad. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Un movimiento al alza en la calificación podría darse como resultado de una cobertura del servicio de deuda superior a 4x en el escenario de calificación. De igual forma, el perfil de riesgo se beneficiaría si el Municipio mantuviera persistentemente una razón de liquidez por encima de 1x. Por el contrario, la calificación podría bajar si la razón de repago se mantuviera por encima de 5x y la cobertura del servicio de deuda fuera menor que 1x en el escenario de calificación. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia de Morelia deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil' y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘aa', también considera evaluación con entidades pares. Fitch no aplica ningún riesgo asimétrico respecto a la administración, gobernanza y pasivos por pensiones, ni incluye apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - El ingreso operativo aumenta a una tmac de 3.9% para 2019–2023. - El gasto operativo aumenta a una tmac 5% para 2019–2023. - Tasa de interés creciente (TIIE 28) desde 9% en 2019 a 9.9% en 2023; - Deuda adicional de largo plazo de 15% de los ingresos de libre disposición en 2020. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 4/diciembre/2018. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Morelia y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018 y presupuesto 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Morelia MICH, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Fabiola Mendoza Velez, Analyst +52 55 5955 2120 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Imelda Argelia Escoto Sepulveda, Associate Director +52 81 8399 9154 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10107667#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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