En un cambio notable, el banco central de China ha comenzado a intervenir fuertemente en el mercado de bonos, lo que está causando inquietud entre los inversores. El Banco Popular de China (PBOC) está tomando medidas para contrarrestar la caída de los rendimientos, a pesar de los continuos retos económicos a los que se enfrenta el país. Los inversores favorables a la deuda pública sostienen que el mercado alcista no ha terminado, señalando la fragilidad de la economía, las presiones deflacionistas y una aversión general a los activos de mayor riesgo.
Un gestor de fondos de bonos de Pekín, que prefirió mantener el anonimato debido a la naturaleza sensible del tema, expresó una postura alcista continuada, impulsada por la necesidad de obtener rendimientos en medio de unas perspectivas económicas poco optimistas. Mientras tanto, el inversor en futuros del Tesoro Wang Hongfei ha adoptado un enfoque de negociación oportunista a corto plazo en respuesta a los crecientes enfrentamientos entre el mercado y los reguladores.
El PBOC ha lanzado varias advertencias sobre los riesgos de una burbuja en el mercado de bonos, ya que los inversores acuden en masa a la deuda pública, huyendo del más impredecible mercado de valores y de un sector inmobiliario en declive. Esta tendencia se ha visto exacerbada por la bajada de los tipos de depósito de los bancos, y la caída de los rendimientos está complicando los esfuerzos del banco central por estabilizar el yuan.
Las últimas medidas del PBOC marcan una nueva fase en su enfoque regulador, que hasta ahora se había centrado en los especuladores y los movimientos de precios no deseados en los mercados de valores y divisas. Un economista del American Institute for Economic Research señaló que los mercados financieros chinos están estrictamente regulados de arriba abajo, y que mantener ese control puede resultar cada vez más difícil a medida que la economía siga tambaleándose.
El banco central empezó a influir en el mercado de bonos el pasado lunes, cuando los rendimientos a largo plazo alcanzaron mínimos históricos. Se observó que los bancos estatales vendían cantidades sustanciales de bonos del Tesoro a 10 y 30 años, una táctica que recuerda a la forma en que el banco central ha utilizado anteriormente a los grandes bancos para influir en el mercado del yuan. Los datos y los operadores confirmaron que la actividad vendedora persistió durante toda la semana.
A última hora del viernes, el BPC anunció planes para aumentar gradualmente sus transacciones de bonos del Tesoro en operaciones de mercado abierto. Esto siguió a una decisión anterior el miércoles de detener las inyecciones de efectivo a través de operaciones de mercado abierto por primera vez desde 2020, lo que llevó a la mayor retirada semanal de efectivo en cuatro meses, destinada a apoyar los rendimientos.
Sumándose al sentimiento de cautela del mercado, el organismo de control interbancario de China anunció investigaciones sobre cuatro bancos comerciales rurales por sospechas de manipulación del mercado de bonos y planea denunciar a varias instituciones financieras ante el PBOC para que sean sancionadas.
A pesar de que las medidas del PBOC han provocado el recelo de algunos inversores, y de que los futuros de los bonos del Tesoro a 10 y 30 años han experimentado su primera caída semanal en un mes, algunos analistas creen que el mercado alcista de bonos persiste.
El principal estratega macro para Asia de Societe Generale aconsejó actuar con cautela ante el riesgo de duración de los bonos chinos, mientras que Minsheng Securities indicó la precaria situación con la metáfora "La espada de Damocles está cayendo".
Sin embargo, en un clima en el que escasean los activos de alto rendimiento, Tan sugirió que el mercado alcista de bonos sigue siendo viable. Un gestor de fondos con sede en Shanghai aconsejó comprar en las caídas, argumentando que la dirección del mercado no puede alterarse únicamente con medidas técnicas. El gestor cree que, a pesar de que las medidas del banco central alteren el ritmo de subida de los precios de los bonos, la tendencia alcista continuará.
El analista de UBS Global Wealth Management advirtió de que cualquier relajación monetaria que apoye a los bonos chinos podría verse en cierto modo anulada por el aumento de la emisión de deuda pública. El rendimiento actual del Tesoro chino a 30 años ronda el 2,37%, por debajo del 3% de hace un año, con expectativas de que pueda subir al 2,5% si continúa la recuperación económica y vuelve la inflación. En el momento de redactar este artículo, el tipo de cambio era de 1 $ por 7,1715 yuanes chinos renminbi.
Reuters ha contribuido a este artículo.Este artículo fue traducido con la ayuda de inteligencia artificial. Para obtener más información, consulte nuestros Términos de Uso.