El viernes, UBS expresó su preocupación por la posible volatilidad del yuan chino (CNY), citando las incertidumbres en curso en torno a las políticas comerciales entre Estados Unidos y China.
A pesar de que la administración del presidente Donald Trump no implementó los tan esperados aranceles comerciales agresivos el primer día, persiste la retórica de imponer aranceles a China y la UE.
El anuncio inicial de aranceles de Trump fue un gravamen del 10% sobre los productos chinos, menos severo de lo esperado. En respuesta a la evolución del panorama comercial, China ha señalado su voluntad de ampliar las importaciones, lo que podría considerarse un paso positivo hacia unas mejores relaciones comerciales con EE. UU.
El Banco Popular de China (PBoC) ajustó a la baja el tipo de cambio fijo diario del USDCNY en casi 200 pips, una medida que coincidió con el debilitamiento del dólar estadounidense, lo que provocó que el tipo de cambio del USDCNY cayera de 7,33 a 7,28 puntos.
Sin embargo, los analistas de UBS advierten de que esto podría revertirse fácilmente si el dólar vuelve a ganar fuerza. En el ámbito nacional, el crecimiento del PIB chino en el cuarto trimestre, del 5,4% interanual, superó las expectativas, alineándose con el objetivo de crecimiento anual del 5% fijado por el Gobierno.
A pesar de una balanza comercial favorable, la demanda de USD en China sigue siendo alta, y las persistentes presiones deflacionistas en el país, junto con una Reserva Federal menos pesimista, sugieren la posibilidad de una mayor depreciación del CNY.
UBS reconoce que, aunque el Gobierno chino podría introducir medidas macroprudenciales adicionales para apuntalar la economía, la incertidumbre de las políticas arancelarias estadounidenses complica las perspectivas.
En un escenario en el que EE.UU. imponga un arancel significativo del 60% sobre los productos chinos, UBS espera que el USDCNY supere potencialmente los 7,50.
De cara al futuro, UBS prevé que el USDCNY suba a 7,50 en la primera mitad de 2025, dadas las moderadas condiciones macroeconómicas de China y los riesgos que plantean los aranceles estadounidenses.
Sin embargo, si las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China conducen a unos aranceles más suaves o a una reversión de la fortaleza del USD, el USDCNY podría probar 7,00 o incluso caer por debajo. El enfoque del PBoC en la estabilidad de las divisas podría mantener la fijación del USDCNY por debajo de 7,20 hasta que la administración Trump finalice sus planes arancelarios sobre los productos chinos.
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