Fitch Afirma Calificaciones Nacionales de Bancolombia y Entidades Relacionadas; Perspectiva Estable

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Bogota-15 December 2020: Fitch Ratings afirmó las calificaciones nacionales de largo y corto plazo de Bancolombia S.A. (Bancolombia), sus subsidiarias locales y entidad relacionada en 'AAA(col)' y 'F1+(col)', respectivamente. La Perspectiva de las calificaciones de largo plazo es Estable. Dentro de su evaluación, Fitch considera los riesgos a la baja por las implicaciones económicas de la pandemia por coronavirus, reflejados en la tendencia negativa del entorno operativo y la Perspectiva Negativa de la calificación soberana. En opinión de Fitch, la recesión de al menos 6,9% en 2020, resultará en un deterioro de la calidad de los activos y afectará la rentabilidad. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Bancolombia y Bonos Ordinarios: Las calificaciones de Bancolombia están influenciadas altamente por el entorno operativo, ya que la recesión económica está afectando el desempeño financiero del banco significativamente. Si bien la mayoría de las medidas de confinamiento se han levantado, la incertidumbre sigue siendo alta ya que la pandemia continúa afectando a varios sectores económicos y los casos de contagio aún están presentes. Las calificaciones también consideran el perfil de compañía, dado el liderazgo en la participación de mercado del banco en el mercado colombiano. Bancolombia entró a la recesión económica con una calidad de activos razonable. A septiembre de 2020, el indicador de morosidad consolidada superior a 90 días alcanzó en 3,08% (2019: 2,94%) y es similar al de sus pares colombianos. Sin embargo, los préstamos clasificados en Etapa 3 (Stage 3) aumentaron a 7,7% en el tercer trimestre de 2020 (3T20) desde 4,1% a diciembre de 2019 (4T19), por encima de los pares nacionales. La calidad del activo se ha mantenido bastante estable a medida que se levantan gradualmente los programas de alivio (14% de la cartera total al 3T20). La cobertura sólida de reservas para préstamos vencidos de 247% brinda cierta protección en el entorno operativo actual. Fitch espera que la calidad del activo se deteriore, sin embargo, la magnitud de los efectos de los créditos diferidos y reestructurados aún es incierta. La relación de utilidad operativa sobre activos ponderados por riesgo (APR) disminuyó a 0,3% en el 3T20 desde 2,1% en 4T19. Fitch destaca que la presión sobre la rentabilidad es el resultado de la disminución de los márgenes y por el aumento significativo en los gastos por provisiones. Este último se explica por préstamos previamente diferidos que a la fecha están vencidos y la estimación de pérdidas esperadas. La estimación de las pérdidas esperadas considera el impacto macroeconómico y el deterioro producido durante la pandemia. Fitch espera que en 2021 la rentabilidad permanezca bajo presión y por debajo de los niveles previos a la pandemia, lo que será un reflejo de los costos altos de crédito y los márgenes más bajos. El indicador de capital base según Fitch sobre APR se redujo a 10,1% al 3T20 desde 10,7% en 4T19, de manera que refleja utilidades menores, APR mayores y la depreciación del peso colombiano. La cobertura de reservas para préstamos vencidos es sólida y superior a la de sus pares colombianos, lo que soporta la capacidad de absorción de pérdidas del banco. Fitch espera que el indicador de capital base según Fitch sea sostenible en 2021, impulsado por la adopción de los lineamientos de Basilea III que resultará en una densidad menor de activos ponderados por riesgo y por una mejora en las utilidades. La posición de liquidez es buena y se fortaleció con el crecimiento de 16,8% de los depósitos al 3T20. Consecuentemente, el indicador de préstamos a depósitos mejoró a 108,2% a 3T20 (4T20: 116%) debido a que los depósitos incrementaron su participación en la mezcla de fondeo. El banco se beneficia de una base de depósitos bien diversificada y de costo bajo. Además, tiene la participación mayor de mercado en el país en todos los productos, incluyendo depósitos de ahorro, cuenta corriente y a plazo. Históricamente, los depósitos han cubierto más de dos tercios de las necesidades de fondeo del banco (82,4% al 3T20), y Bancolombia ha probado acceso a los mercados de deuda locales e internacionales. Deuda Subordinada: La calificación de deuda subordinada ordinaria de Bancolombia se encuentra en un nivel por debajo de la calificación nacional de largo plazo AAA(col) . Lo anterior refleja pérdidas esperadas mayores en caso de liquidación. No se aplica ningún descuento por riesgo de incumplimiento ya que los bonos no incorporan características de absorción de pérdidas de negocio en marcha. Los bonos subordinados Tier II están calificados dos niveles por debajo de la calificación nacional de largo plazo del banco, lo que refleja únicamente severidad de pérdidas. No se aplica descuento en la calificación por riesgo de incumplimiento. Aunque esta deuda subordinada está en el mismo rango de prelación de pago que otras deudas subordinadas, la severidad de pérdidas es superior debido a la existencia de una característica de absorción de pérdidas que no está contenida en las otras deudas subordinadas. Otra emisión de bonos subordinados Tier II está calificada tres niveles por debajo de la calificación nacional de largo plazo de Bancolombia de 'AAA(col)', lo que refleja un descuento únicamente por severidad de pérdidas y ninguno por riesgo de incumplimiento. Estos bonos incorporan riesgo de transferencia y convertibilidad de moneda. Fiducolombia y Valores Bancolombia: Las calificaciones de Fiduciaria Bancolombia S.A. (Fiducolombia) y Valores Bancolombia S.A. (Valores Bancolombia) reflejan el soporte que recibirían de Bancolombia en caso de ser necesario. En opinión de Fitch, estas entidades son parte integral del modelo de negocios de Bancolombia, además de ser clave para su estrategia, por lo que sus calificaciones están alineadas con las del banco. Dentro de la matriz de soporte, Fitch también considera las implicaciones negativas de reputación para Bancolombia que se darían en caso del incumplimiento potencial de Fiducolombia y Valores Bancolombia. Tuya: Las calificaciones de Compañía de Financiamiento Tuya S.A. (Tuya) reflejan el soporte potencial que recibiría, en caso de ser requerido, de uno de sus accionistas principales, Bancolombia. La agencia considera la operación de Tuya como parte integral de la estrategia de negocios de Bancolombia. Debido a esto, sus calificaciones se alinean a las de Bancolombia. Asimismo, Fitch considera el historial de soporte en materia de capitalizaciones por parte de Bancolombia para Tuya. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Las calificaciones de Bancolombia, Fiducolombia, Valores Bancolombia, Tuya y las de la deuda subordinada no tienen potencial al alza ya que se encuentran en el nivel máximo de la escala nacional. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Bancolombia: Las calificaciones nacionales de Bancolombia tienen Perspectiva Estable. Sin embargo, acciones negativas en las calificaciones podrían materializarse si la disrupción en la actividad económica por la pandemia por coronavirus, resulta en un deterioro relevante en la calidad de activos o rentabilidad (utilidad operativa sobre APR consistentemente por debajo de 1,5%) que conlleve una erosión en los colchones de capital y una reducción sostenida del indicador de capital base según Fitch por debajo de 10%. Fiducolombia, Valores Bancolombia y Tuya: Las calificaciones de las subsidiarias podrían bajar ante una variación en la capacidad y disponibilidad de Bancolombia para proveerle apoyo a alguna de las entidades, en caso de requerirlo. Una baja de la calificación nacional de Bancolombia también influiría negativamente. Deuda Subordinada: La calificación de los bonos subordinados de Bancolombia es sensible a cualquier cambio en la calificación nacional de largo plazo del banco, así como a una diferenciación más amplia entre ellas como resultado de un cambio en la percepción de Fitch con respecto al incumplimiento de estos instrumentos por el transcurso operativo del banco, lo cual no es el escenario base. CONSIDERACIONES DE LOS FACTORES ESG A menos que se indique lo contrario en esta sección, el puntaje más alto de relevancia crediticia de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) es de 3. Los aspectos ESG son neutrales para el crédito o tienen un impacto crediticio mínimo en la entidad, ya sea debido a la naturaleza de los mismos o a la forma en que son gestionados por la entidad. Para obtener más información sobre los puntajes de relevancia ESG, visite www.fitchratings.com/esg. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Este comunicado es una traducción parcial del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 15 de diciembre de 2020 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020); --Metodología de Calificación de Bancos (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (Septiembre 18, 2019). Referencias para Fuentes de Información Relevantes Citadas en Factores Clave de Calificación Las fuentes principales de información utilizadas en el análisis se describen en los Criterios Aplicados. INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR ó ADMINISTRADOR: --Bancolombia S.A. -Múltiples y Sucesivas Emisiones de Bonos Ordinarios con cupo global por COP1,5 billones; -Emisión de Bonos Ordinarios Subordinados con cargo a cupo global hasta por COP1 billón; -Múltiples y Sucesivas Emisiones de Bonos Ordinarios con cargo a cupo global hasta por COP2 billones; -Calificación de las Emisiones de Bonos Ordinarios que hacen parte del Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios y/o Subordinados con Cargo a un Cupo Global hasta por COP3 billones; -Calificación de las Emisiones de Bonos Subordinados que hacen parte del Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios y/o Subordinados con Cargo a un Cupo Global hasta por COP3 billones; -Bonos Ordinarios que hacen parte de las Múltiples y Sucesivas Emisiones de Bonos Ordinarios Leasing Bancolombia hasta por COP1,5 billones; -Bonos Ordinarios que hacen parte del Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios de Leasing Bancolombia hasta por COP2 billones, ampliado hasta COP4,5 billones; -Calificación Nacional de Largo Plazo a los Bonos Ordinarios y Bonos Ordinarios Verdes que hacen parte del Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios, Bonos Ordinarios Verdes y Bonos Subordinados; -Calificación Nacional de Largo Plazo a los Bonos Subordinados que hacen parte del Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios, Bonos Ordinarios Verdes y Bonos Subordinados; -Bonos Subordinados de Bancolombia S.A. --Fiduciaria Bancolombia S.A. --Valores Bancolombia S.A. --Compañía de Financiamiento Tuya S.A. NÚMERO DE ACTA: 6187 FECHA DEL COMITÉ: 14/diciembre/2020 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Revisión Periódica MIEMBROS DE COMITÉ: Verónica Chau / presidente, Alejandro García García, Adriana Beltrán, Theresa Paiz-Fredel, Sergio Peña Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://assets.ctfassets.net/03fbs7oah13w/31WlwSsgH2uPqAPB2yLPaQ/ f79b9b784dba3474844f304e003afc98/31-01-2020_Lista_Comite_Tecnico.pdf. “El presente documento puede incluir información de calificaciones en escala internacional y/o de otras jurisdicciones diferentes a Colombia, esta información es de carácter público y puede estar en un idioma diferente al español. No obstante, las acciones de calificación adoptadas por Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores únicamente corresponden a las calificaciones con el sufijo “col”, las otras calificaciones solo se mencionan como referencia.” Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://www.fitchratings.com/site/dam/jcr:1b0dccce-4579-444a-95a4-571e22ec9c13/06-12-2017%20Lista%20Comite%20Tecnico.pdf La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN AAA(col). Las Calificaciones Nacionales 'AAA' indican la máxima calificación asignada por Fitch en la escala de calificación nacional de ese país. Esta calificación se asigna a emisores u obligaciones con la expectativa más baja de riesgo de incumplimiento en relación a todos los demás emisores u obligaciones en el mismo país. AA(col). Las Calificaciones Nacionales 'AA' denotan expectativas de muy bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. El riesgo de incumplimiento difiere sólo ligeramente del de los emisores u obligaciones con las más altas calificaciones del país. A(col). Las Calificaciones Nacionales 'A' denotan expectativas de bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la capacidad de pago oportuno en mayor grado que lo haría en el caso de los compromisos financieros dentro de una categoría de calificación superior. BBB(col). Las Calificaciones Nacionales 'BBB' indican un moderado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, los cambios en las circunstancias o condiciones económicas son más probables que afecten la capacidad de pago oportuno que en el caso de los compromisos financieros que se encuentran en una categoría de calificación superior. BB(col). Las Calificaciones Nacionales 'BB' indican un elevado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Dentro del contexto del país, el pago es hasta cierto punto incierto y la capacidad de pago oportuno resulta más vulnerable a los cambios económicos adversos a través del tiempo. B(col). Las Calificaciones Nacionales 'B' indican un riesgo de incumplimiento significativamente elevado en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Los compromisos financieros se están cumpliendo pero subsiste un limitado margen de seguridad y la capacidad de pago oportuno continuo está condicionada a un entorno económico y de negocio favorable y estable. En el caso de obligaciones individuales, esta calificación puede indicar obligaciones en problemas o en incumplimiento con un potencial de obtener recuperaciones extremadamente altas. CCC(col). Las Calificaciones Nacionales 'CCC' indican que el incumplimiento es una posibilidad real. La capacidad para cumplir con los compromisos financieros depende exclusivamente de condiciones económicas y de negocio favorables y estables. CC(col). Las Calificaciones Nacionales 'CC' indican que el incumplimiento de alguna índole parece probable. C(col). Las Calificaciones Nacionales 'C' indican que el incumplimiento de un emisor es inminente. RD(col). Las Calificaciones Nacionales 'RD' indican que en la opinión de Fitch Ratings el emisor ha experimentado un "incumplimiento restringido" o un incumplimiento de pago no subsanado de un bono, préstamo u otra obligación financiera material, aunque la entidad no está sometida a procedimientos de declaración de quiebra, administrativos, de liquidación u otros procesos formales de disolución, y no ha cesado de alguna otra manera sus actividades comerciales. D(col). Las Calificaciones Nacionales 'D' indican un emisor o instrumento en incumplimiento. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. Nota: Los modificadores "+" o "-" pueden ser añadidos a una calificación para denotar la posición relativa dentro de una categoría de calificación en particular. Estos sufijos no se añaden a la categoría 'AAA', o a categorías inferiores a 'CCC'. CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE CORTO PLAZO: F1(col). Las Calificaciones Nacionales 'F1' indican la más fuerte capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. En la escala de Calificación Nacional de Fitch, esta calificación es asignada al más bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros en el mismo país. Cuando el perfil de liquidez es particularmente fuerte, un "+" es añadido a la calificación asignada. F2(col). Las Calificaciones Nacionales 'F2' indican una buena capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan grande como en el caso de las calificaciones más altas. F3(col). Las Calificaciones Nacionales 'F3' indican una capacidad adecuada de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, esta capacidad es más susceptible a cambios adversos en el corto plazo que la de los compromisos financieros en las categorías de calificación superiores. B(col). Las Calificaciones Nacionales 'B' indican una capacidad incierta de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Esta capacidad es altamente susceptible a cambios adversos en las condiciones financieras y económicas de corto plazo. C(col). Las Calificaciones Nacionales 'C' indican que el incumplimiento de un emisor es inminente. RD(col). Las calificaciones Nacionales 'RD' indican que una entidad ha incumplido en uno o más de sus compromisos financieros, aunque sigue cumpliendo otras obligaciones financieras. Esta categoría sólo es aplicable a calificaciones de entidades. D(col). Las Calificaciones Nacionales 'D' indican un incumplimiento de pago actual o inminente. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN: PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: "Positiva"; "Estable"; o "Negativa". La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como "Positiva", indicando una mejora potencial, "Negativa", para una baja potencial, o "En Evolución", si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. Bancolombia (Panama) SA; Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB- ; Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F3 ; Support Rating; Afirmada; 2 ----long-term deposits; Long Term Rating; Afirmada; BBB- ----short-term deposits; Short Term Rating; Afirmada; F3 Valores Bancolombia S.A.; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(col) ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(col) Bancolombia S.A.; Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB- ; Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F3 ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB- ; Local Currency Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F3 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(col) ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(col) ; Viability Rating; Afirmada; bbb- ; Support Rating; Afirmada; 3 ; Support Rating Floor; Afirmada; BB+ ----senior unsecured; Long Term Rating; Afirmada; BBB- ----subordinated; Long Term Rating; Afirmada; BB ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(col) ----subordinated; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(col) ----subordinated; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(col) ----subordinated; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(col) Compania de Financiamiento Tuya S.A.; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(col) ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(col) Fiduciaria Bancolombia S.A.; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(col) ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(col) Bancolombia Puerto Rico Internacional Inc.; Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB- ; Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F3 ; Support Rating; Afirmada; 2 Contactos: Analista Líder Theresa Paiz-Fredel, Senior Director +1 212 908 0534 Fitch Ratings, Inc. Hearst Tower 300 W. 57th Street New York, NY 10019 Analista Líder Liza Tello Rincon, Associate Director +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Analista Líder Luis Lopez, Associate Director +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Analista Líder Karen Uribe, Senior Analyst +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Analista Secundario Larisa Arteaga, Director +1 809 563 2481 Analista Secundario Andres Marquez, Senior Director +57 1 484 6771 Presidente del Comité de Clasificación Veronica Chau, Senior Director +52 81 4161 7069 Relación con medios: Monica Jimena Saavedra, Bogota, Tel.: +57 1 484 6770, Email: monica.saavedra@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10147166#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10147166#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10147166#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10147166#endorsement-policy) Esta calificación es emitida por una calificadora de riesgo subsidiaria de Fitch Ratings, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta calificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir calificaciones en representación de la NRSRO. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.Esta calificación es emitida por una calificadora de riesgo subsidiaria de Fitch Ratings, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta calificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir calificaciones en representación de la NRSRO.