(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-February 06: Fitch Ratings – Monterrey, N.L.- Feb – 06 – 2020: Fitch Ratings afirmó en ‘AAA(mex)vra' la calificación específica del crédito Banobras 14 contratado por el municipio de Rayón, Estado de México por un monto inicial de MXN10 millones y saldo al 31 de diciembre de 2019 de MXN8.8 millones. La calificación se fundamenta en la combinación de la fortaleza de los atributos asignados por Fitch, conforme a la Metodología de Calificación de Financiamientos Globales Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes, partiendo de la calidad crediticia del Estado de México AA(mex) . La calificación del financiamiento está dos niveles (notches) por encima de la misma, al ser el Estado el originador de los recursos del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom) que respaldan de manera subsidiaria al crédito contratado. Al atributo de desempeño de activo se le asignó fortaleza débil. Los atributos de cobertura del servicio de la deuda (SD), fundamentos legales, vehículo de uso especial y fondo de reserva se calificaron como fuertes, mientras que al atributo de cobertura de riesgo de tasa interés se le asignó fortaleza media. Dicha combinación de factores permite colocar la calificación del financiamiento dos niveles por encima de la calificación del Estado de México. Además, se le podría otorgar un nivel adicional (tercer nivel), al tener afectado un porcentaje del Fondo General de Participaciones (FGP) que le corresponde al municipio como fuente adicional para el pago del SD. El financiamiento tiene denominación en pesos mexicanos, plazo de vencimiento de 15 años a partir de la primera disposición, periodicidad de pagos mensuales con un perfil de amortización creciente, tasa de interés TIIE a 28 días más un diferencial que conforme a la calificación de los créditos de ‘AAA(mex)vra' (1.73%). Además, cuenta con fondo de reserva constituido en el fideicomiso equivalente a tres meses del servicio de la deuda (principal más interés) y con la afectación irrevocable del Fondo General de Participaciones (FGP) y los recursos del Fefom. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño de Activo - ‘Débil': Fitch considera que el Fefom, activo subsidiario afectado para el pago del crédito, presenta características de un atributo 'Débil'. Para el pago del financiamiento se encuentra afectado, a un fideicomiso, la totalidad del Fefom que le corresponde a Rayón como Municipio adherente. Sin embargo, el recurso ha exhibido un desempeño volátil, dado que mostró un crecimiento nulo entre 2013 y 2017. En 2018 creció 9.5% y en 2019 tuvo un incremento significativo del 73.9%. Sin embargo, para 2020 el Estado presupuesta un monto de MXN2,500 millones que sería 37.5% menor al ministrado en 2019. Por lo tanto, el desempeño de este activo es evaluado como ‘Débil'. Cobertura de Servicio de la Deuda - ‘Fuerte': Las coberturas del SD proyectadas, con el monto de Fefom como fuente de pago, son fuertes y mayores a 2 veces (x) el SD tanto en escenarios base como de calificación (crecimiento menor del activo fideicomitido y tasas de interés más altas). Las coberturas observadas del crédito son favorables y mayores a 7x. En 2019 las coberturas observadas de Rayón fueron elevadas, la cobertura natural promedio fue de 10.32x. Vehículo de Uso Especial - ‘Fuerte': El vehículo de uso especial utilizado en la estructura del crédito Banobras 14 es adecuado para satisfacer el servicio del crédito y se considera como un atributo fuerte de acuerdo con la metodología de Fitch. El crédito está inscrito en el Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago (fideicomiso maestro) No. 1734 cuyo fiduciario es Banco Invex, S.A., Institución de Banca Múltiple Invex TR1(mex) y el Estado de México como Fideicomitente. El municipio participa como Fideicomitente Adherente. Los recursos ingresan al fideicomiso mediante una instrucción girada por la Secretaría de Administración y Finanzas del Estado a la Tesorería de la Federación (Tesofe). Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés - ‘Medio': El crédito tuvo una cobertura de tasa de interés durante los primeros tres años de vigencia, sin embargo, no existía la obligación de renovarla. Actualmente el financiamiento no cuenta con cobertura de tasa de interés, por lo que Fitch considera este atributo como medio para la estructura debido a que se expone a los riesgos de mercado y volatilidad de las tasas de interés. Fondo de Reserva - ‘Fuerte': Fitch considera que el fondo de reserva del crédito es robusto y reduce los riesgos de liquidez, y la probabilidad de usarlos es reducida, por lo que se considera un atributo fuerte. El financiamiento Banobras 14 cuenta con un fondo de reserva equivalente a 3x el pago de SD del mes siguiente. La calificación contempla la constitución y, en caso de su uso, el mecanismo de restitución del fondo de reserva. Fundamentos Legales - ‘Fuerte': Los fundamentos legales de la estructura del crédito son robustos, atributo fuerte para la calificación. Fitch realizó un análisis jurídico de la estructura apoyándose de un despacho legal externo de reconocido prestigio. Se concluyó que los documentos de la transacción contiene obligaciones válidas y exigibles al Municipio y al Estado de México y que cumplen con el marco regulatorio. Escalonamiento Adicional - Participaciones: Fitch opina que el crédito Banobras 14 tiene una mejora crediticia adicional, en virtud de que también está respaldado por participaciones federales, lo que se traduciría en un escalonamiento adicional de un subnivel sobre la calificación del crédito. Para obtener este escalonamiento adicional, se considera la cobertura proyectada en el escenario de calificación mayor a 2.0x. Además, las coberturas de servicio de deuda observadas han sido altas. En 2019 Rayón, la cobertura natural promedio fue de 3.58x y con fondo de reserva de 6.67x. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La calificación del financiamiento Banobras 14 está ligada estrechamente a la calidad crediticia del Estado de México. En este sentido, de acuerdo con la metodología de Fitch, la calificación del crédito bajaría si la calificación del Estado de México bajara a A+(mex). El incumplimiento de las obligaciones pactadas en los documentos de la transacción o algún deterioro importante en los márgenes de seguridad del servicio de la deuda podrían influir de manera negativa en la calificación del financiamiento, sin la necesidad de que se presenten cambios en la calidad crediticia del Estado de México. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: Noviembre 12, 2018. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Rayón y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos al tercer trimestre de 2019, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto y tercer trimestre 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Rayon EM, Municipio de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banobras 14 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Alejandro Guerrero, Associate Director +52 55 5955 1607 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Fabiola Mendoza Velez, Analyst +52 55 5955 1600 Committee Chairperson Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6770
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10110083#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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