(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-February 06: Fitch Ratings – Ciudad de México – Feb – 06 – 2020: Fitch Ratings afirmó la calificación a la calidad crediticia del municipio de Rayón, Estado de México en ‘B+(mex)'. La Perspectiva es Estable. La acción de calificación es resultado de la evaluación de los gobiernos locales y regionales bajo la nueva “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”. La calificación de Rayón considera una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que da un puntaje combinado de ‘b' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo a la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los Gobiernos Locales y Regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. Rayón presenta un FCR clasificado en ‘Medio' y cinco en ‘Más Débil'. El municipio de Rayón está ubicado en el centro del Estado de México AA(mex) al sureste del Valle de Toluca, tiene una extensión territorial de 20.6 kilómetros cuadrados. Según el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), en la última encuesta intercensal la población del Municipio ascendió a 13.2 mil habitantes. La economía de Rayón depende del sector primario. De acuerdo con el Consejo Nacional de Población (Conapo) los indicadores de marginación se consideraban con un grado de marginación “Muy Bajo”. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo del Municipio refleja una dependencia elevada de recursos federales para operar e invertir; una estructura de gasto moderadamente contra cíclica y totalmente inflexible reflejada en márgenes operativos negativos; historial limitado de acceso al mercado de capitales; una liquidez no restringida muy baja y el antecedente de incumplimiento selectivo. Solidez de los Ingresos - ‘Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en 'BBB' en escala internacional y 'AAA(mex)'. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. En promedio, en el período de 2014 a 2018, 93.6% de los ingresos operativos del Municipio provienen de niveles superiores de gobierno. Entre 2014 y 2018 los ingresos operativos de Rayón en términos reales tuvieron un crecimiento por debajo del PIB nacional (0.4% frente a 2.0%). No obstante, en el avance a septiembre de 2019 Rayón tuvo un incremento de 24.1% en las transferencias recibidas no etiquetadas (participaciones federales y Fondo de Aportaciones para el Fortalecimiento de los Municipios) con respecto al mismo periodo del año anterior. En el escenario de calificación, Fitch considera un crecimiento conservador de los ingresos operativos. Adaptabilidad de los Ingresos - ‘Más Débil': La adaptabilidad de los ingresos se evalúa como Más Débil porque Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Los ingresos propios respecto a los ingresos operativos de Rayón han representado 9.2% entre 2016 y 2018, lo cual indica dependencia alta en las transferencias nacionales y estatales. La flexibilidad del Municipio para aumentar impuestos y tarifas es muy limitada tanto por cuestiones políticas (al ser necesaria la autorización del Congreso y del Cabildo, así como de instituciones gubernamentales del Estado de México) como por una asequibilidad baja debido a su estructura económica débil. En 2019 el Municipio actualizó la base catastral con apoyo de una institución gubernamental estatal y emprendió un programa de condonación de accesorios, con los cuales ha obtenido resultados favorables. Sostenibilidad de los Gastos - ‘Más Débil': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como alumbrado, seguridad pública, recolección de basura y saneamiento básico. Históricamente, los márgenes operativos han sido negativos dado que los ingresos operativos han sido menores que los gastos operativos (GO). En los últimos tres años, el margen operativo se ha mantenido estable alrededor de -6%, cifra mayor que la registrada entre 2014 y 2015, debido principalmente a una contención obligada del gasto de personal ante la falta de liquidez. De acuerdo con el avance financiero al tercer trimestre, para 2019 el margen operativo podría fortalecerse debido al incremento significativo de las participaciones federales. Adaptabilidad de los Gastos - ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. En el promedio de los últimos tres años, la estructura de gastos del Municipio es totalmente inflexible puesto que gran parte del GO lo constituye el gasto de personal (45.2% en 2018) y que la totalidad de los ingresos operativos es destinado a cubrir el GO. Por otra parte, si bien el GO ha representado alrededor de 63% del gasto total y el gasto de capital el 36%, comparando de manera positiva con otras entidades, la totalidad de la inversión es financiada con transferencias etiquetadas del gobierno federal y estatal, por lo que Fitch considera que la capacidad del gobierno municipal para reducir los gastos es limitada. Solidez de los Pasivos y la Liquidez - ‘Más Débil': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), clasifica el endeudamiento de Rayón como sostenible, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo pudieran ser de hasta 6% de sus ingresos totales. Sin embargo, Fitch considera que el historial de acceso al mercado de capitales del municipio es limitado, dado su tamaño presupuestal y su perfil económico. Al 31 de diciembre de 2019, la deuda directa del Municipio fue de MXN8.8 millones. Esta se conforma por el crédito Banobras 14, el cual forma parte del Programa Especial de Apoyo Financiero (PEAF) del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom), cuyo pago está garantizado por Fefom y las participaciones del Municipio que ingresan a un fideicomiso irrevocable de administración y fuente de pago. La entidad realiza sus aportaciones al Instituto de Seguridad Social para los Trabajadores del Estado de México (ISSEMYM) por medio de descuentos a sus participaciones federales. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez - ‘Más Débil': Históricamente, Rayón ha presentado niveles de liquidez disponible muy bajos, lo cual motivó el incumplimiento en el pago de un crédito de corto plazo de MXN3.5 millones en el primer semestre de 2018. Actualmente, Rayón no presenta financiamientos a corto plazo. Asimismo, en el periodo de análisis las métricas de liquidez, en particular el efectivo con respecto al pasivo no bancario (proveedores, acreedores y documentos por pagar a corto plazo) ha sido menor que 1.0 vez (x). Al 30 de septiembre de 2019 la posición de liquidez muestra una recuperación, aunque el Municipio mantiene pasivos significativos con la Comisión Federal de Electricidad (CFE) y por el impuesto sobre la Renta. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda: 'b' De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a Rayón como un gobierno tipo B, pues la entidad cubre el servicio de la deuda con el flujo de efectivo disponible. El puntaje de sostenibilidad de la deuda del Municipio es de 'b' debido a la permanencia de márgenes operativos negativos que ubican a la métrica de razón de repago en el puntaje más bajo, pese a que la métrica secundaria de la carga de deuda fiscal es menor de 50% con un puntaje de ‘aaa'. La razón de repago se define como deuda ajustada neta entre balance operativo proyectado y la carga de deuda fiscal es la deuda ajustada neta entre ingresos operativos, ambas métricas bajo el escenario de calificación de Fitch. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Un movimiento al alza en la calificación podría darse si, bajo el escenario de calificación proyectado por Fitch, la razón de repago de la deuda es inferior a 13x y la cobertura del servicio de la deuda se fortaleciera a un nivel igual o superior de 1x como resultado de un fortalecimiento sostenido de los balances operativos, de tal forma que esté en línea con municipios en un nivel de calificación superior. Aunado a lo anterior, si los riesgos asimétricos relacionados con la gestión disminuyen. Por otro lado, una acción negativa de calificación del Municipio sería consecuencia del incumplimiento de algún financiamiento. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia de Rayón se deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil' y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘b', también considera una comparación con entidades pares. Finalmente, Fitch toma en cuenta riesgos asimétricos relacionados con la gestión, particularmente, el antecedente de incumplimiento selectivo de la entidad. Además, no incluye apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a tmac de 3.7% para 2019 a2023; - el gasto operativo aumenta a tmac 3.5% para 2019 a2023; - tasa de interés creciente (TIIE 28), desde 9.0% en 2019 a 9.9% en 2023. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada incluye la deuda directa de largo y corto plazo del Municipio. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: Noviembre12, 2018. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Rayón y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos al tercer trimestre de 2019, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto y tercer trimestre 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Rayon EM, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; B+(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Alejandro Guerrero, Associate Director +52 55 5955 1607 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Fabiola Mendoza Velez, Analyst +52 55 5955 1600 Committee Chairperson Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6770
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10110082#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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