(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-March 03: Fitch Ratings asignó calificación ‘AAA(mex)' a la siguiente emisión de Certificados Bursátiles (CB) de Grupo Carso (MX:GCARSOA1), S.A.B. de C.V. (GCarso): - Segunda Emisión de CB con clave de pizarra GCARSO 20, por un monto de hasta MX5,000 millones, a un plazo de hasta aproximadamente tres años a tasa variable. Las calificaciones de GCarso reflejan la diversificación de su portafolio de negocios, la cual le brinda la capacidad de contrarrestar parcialmente el comportamiento cíclico de las industrias en las que participa, su posición buena de mercado en los distintos sectores en que opera y la solidez consistente de su perfil crediticio. Asimismo, consideran la posición financiera robusta de la compañía a través de su liquidez amplia que le brinda flexibilidad financiera extensa. La expectativa de Fitch incluye que el indicador de apalancamiento (deuda total ajustada por arrendamientos operativos a EBITDAR) en base proforma podría situarse temporalmente por arriba de 1.5 veces (x), nivel incorporado previamente. Sin embargo, la agencia estima que este debería fortalecerse en los siguientes años conforme maduren proyectos de crecimiento actuales. Por otra parte, las calificaciones toman en cuenta la exposición de GCarso a volatilidades en los ciclos económicos, el nivel alto de competencia en los segmentos de negocio en los que participa y la concentración de operaciones en México. Los fondos obtenidos de la emisión propuesta serán utilizados para inversiones de capital en proyectos de energía y soporte a proyectos de infraestructura, así como para usos corporativos. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Diversificación de Negocios Compensa Parcialmente Ciclos Económicos: La diversificación de ingresos del portafolio de negocios de GCarso le permite contrarrestar parcialmente el comportamiento cíclico de los segmentos en los que participa. Al 31 de diciembre de 2019, la contribución de ventas por negocio fue de alrededor de 51% del comercial, 30% del industrial y 19% de infraestructura y construcción. Hacia adelante, Fitch estima que estos valores deberán de mantenerse relativamente estables, con la expectativa de contribución mayor proveniente de la división Carso Energy. Perfil Financiero Sólido y Nivel Bajo de Apalancamiento en el Mediano Plazo: Las calificaciones incorporan que GCarso mantendrá un perfil financiero sólido a través de los ciclos económicos y períodos de inversión. Al 31 de diciembre de 2019, el indicador de deuda ajustada por arrendamientos a EBITDAR (incluye los dividendos recibidos y pagados de compañías asociadas y participaciones minoritarias), fue de 1.4x y el de deuda neta ajustada a EBITDAR de 0.8x. Fitch estima que el plan de inversiones será financiado mediante una combinación de caja disponible, flujo de efectivo generado internamente y deuda, con lo cual el apalancamiento total ajustado consolidado podría situarse temporalmente en valores superiores a 1.6x en 2020 y 2021. Por su parte, el indicador de deuda neta ajustada por arrendamientos a EBITDAR permanecería sólido en niveles por debajo de 1.0x. Estabilidad Operativa Esperada: Fitch considera que los resultados financieros continuarán estables, como consecuencia de la participación buena de mercado de la compañía y de su estrategia de crecimiento. El enfoque en maximizar la rentabilidad del área de venta en el segmento comercial, el desempeño consistente en los sectores automotriz, de energía y telecomunicaciones del negocio industrial, así como la entrada en operación hacia 2021 a 2022 del gasoducto Samalayuca-Sásabe, bloques de petróleo y campos de Geotermia en la división Energía, son elementos que deberán apoyar la estabilidad en los resultados. Al 31 de diciembre de 2019, la compañía registró un incremento en ventas de aproximadamente 6.0% frente a lo registrado al cierre de 2018. Mayores ventas de tecnología y moda, así como la perforación de ductos para telefonía, servicios de perforación direccional y perforación de pozos en Carso Infraestructura y Construcción, S.A. de C.V. contribuyeron con el incremento en ventas. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Eventos que podrían influir en las calificaciones, y que derivarían en una acción de calificación positiva incluyen: - dado que las calificaciones de GCarso están en el nivel más alto de la escala nacional, acciones positivas de calificación no son posibles. Eventos que podrían influir en las calificaciones, y que derivarían en una acción de calificación negativa incluyen: - deterioro en ingresos y generación de flujo de fondos libre (FFL) que, en conjunto con inversiones o adquisiciones significativas financiadas, principalmente con deuda, debiliten de manera sostenida el indicador de apalancamiento total ajustado hasta niveles superiores a 1.5x en el mediano plazo. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación ‘AAA(mex)' de GCarso refleja su escala de negocio, diversificación de ingresos en segmentos con características más defensivas a lo largo de los ciclos, rentabilidad mayor y acceso amplio a fuentes distintas de financiamiento que, a su vez, se traducen en un perfil financiero sólido, caracterizado por métricas de apalancamiento, cobertura de intereses y liquidez robusta. Estos factores son favorables con aquellos de Grupo Industrial Saltillo, S.A.B. de C.V. (GISSA) AA−rmex) , Xignux, S.A. de C.V. (Xignux) A+(mex) y Grupo KUO, S.A.B. de C.V. (Grupo KUO) A(mex) . Por su parte, GISSA, Xignux y Grupo KUO cuentan con una diversificación de ingresos por región geográfica más amplia que la de GCarso. SUPUESTOS CLAVE Los supuestos clave utilizados por Fitch para el caso base de las proyecciones de Grupo Carso son los siguientes: - incremento en ingresos de alrededor de 2.3% en promedio durante los próximos tres años; - margen de EBITDAR consolidado cercano a 15.6% en promedio; - inversiones en activos (Capex) de alrededor de 5.8% sobre ventas en promedio. LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE LA DEUDA Liquidez Amplia: Las fuentes de liquidez de la compañía provienen principalmente de su flujo de caja operativo (FCO), saldo de efectivo, inversiones temporales y acceso a múltiples alternativas de financiamiento. Fitch considera que la empresa tiene una posición de liquidez buena, como resultado de niveles altos de efectivo y flexibilidad financiera amplia. Al cierre de diciembre de 2019, GCarso registró un saldo de efectivo e inversiones temporales de MXN9,859 millones. El acceso de la compañía a fuentes de financiamiento distintas se considera amplio. Si bien el grupo no cuenta con líneas de crédito comprometidas, históricamente la relación con el sector bancario ha sido buena. Asimismo, en los últimos años, GCarso ha sido un participante activo en el mercado de valores mexicano con emisiones de CB de largo plazo. New issue rated by andother agency El emisor ha informado a Fitch México, S.A. de C.V. que GCARSO 20 fue calificada, durante los dos meses anteriores a la entrega del dictamen de esta asignación de calificación por HR Ratings de México, S.A. de C.V., quien otorgó la calificación ‘HR AAA'. Esta calificación ha sido asignada y publicada; es decir es de conocimiento público. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Abril 16, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 16 de agosto de 2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: GCarso u obtenida de fuentes de información pública. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: estados financieros, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: incluye hasta 31/diciembre/2019 Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Fecha del Comité de Clasificación Relevante 15 August 2019 Grupo Carso, S.A. De C.V. ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AAA(mex) ------GCARSO 20 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AAA(mex) Contacts: Primary Rating Analyst Alberto De Los Santos Davila, Associate Director +52 81 8399 9100 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Maria Pia Medrano Contreras, Director +52 55 5955 1615 Committee Chairperson Alberto Moreno Arnaiz, Senior Director +52 81 8399 9100
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (pub. 16 Apr 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10041606 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10112930#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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