(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-February 12: Fitch Ratings mejoró la calificación de largo plazo en escala nacional del Municipio de Valle de Bravo, Estado de México a ‘A+(mex)‘ desde ‘A(mex) ‘. La Perspectiva es Estable. La acción de calificación es resultado de la evaluación de los gobiernos locales y regionales bajo la nueva “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”. La calificación de Valle de Bravo considera una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que da un puntaje combinado de ‘aa' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo a la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los Gobiernos Locales y Regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo del Municipio refleja la solidez de los ingresos, la solidez de los pasivos y la liquidez así como la flexibilidad de los pasivos y la liquidez como FCR clasificados en ‘Medio', mientras que la adaptabilidad de los ingresos, la sostenibilidad de los gastos y la adaptabilidad de los gastos son clasificados en ‘Más Débil'. Solidez de los Ingresos - ‘Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en 'BBB' en escala internacional y 'AAA(mex)'. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. El desempeño de los ingresos operativos del Municipio ha sido positivo en el período de análisis. La tasa media anual de crecimiento (tmac) de dichos ingresos durante 2014 a 2018 fue de 6.2% en términos reales, creciendo por encima del producto interno bruto (PIB) real nacional. Los ingresos propios de Valle de Bravo representaron en promedio 33% de los ingresos totales durante el mismo periodo, los cuales han sido impulsados por el crecimiento económico local, dado el desempeño turístico del Municipio, principalmente como destino de descanso. En el escenario de calificación, Fitch considera un crecimiento conservador de los ingresos operativos. Adaptabilidad de los Ingresos - ‘Más Débil': La adaptabilidad de los ingresos en Valle de Bravo se evalúa como ‘Más Débil' porque Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Los ingresos por impuestos respecto a los ingresos totales representan en promedio 27% (2016 a 2018), lo cual indica una dependencia sustancial en las transferencias nacionales y estatales. Los ingresos propios de Valle de Bravo presentan una tmac para 2014 a 2018 de 12%, los impuestos principales que recauda la entidad son el predial y el impuesto sobre adquisición de inmuebles, los cuales tienen una tmac para el mismo período de 6% y 21% respectivamente. El Municipio planea fortalecer la recaudación de ingresos propios de la entidad principalmente el del impuesto predial; como esfuerzos de recaudación se encuentran una segunda parte de la actualización catastral y un convenio con el gobierno del Estado de México. En cuanto a la asequibilidad de Valle de Bravo, el PIB per cápita de la entidad es de USD1,257 el cual es relativamente bajo comparado con otros municipios, ocupando el lugar 82 de 107 municipios calificados por Fitch. Sostenibilidad de los Gastos - ‘Más Débil': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como seguridad, alumbrado, recolección de basura, y pavimentación, entre otros, los cuales son evaluados por Fitch con un crecimiento estable en el mediano plazo. En los últimos años, los ingresos operativos han crecido en mayor proporción que los gastos operativos. La tmac para el período de 2014 a 2018 de los ingresos operativos fue de 11% mientras que la del gasto operativo fue de 7%. Sin embargo, el margen operativo (balance operacional entre ingresos operativos) de Valle de Bravo promedió 10% de 2014 a 2018, presentando cierta volatilidad y se encuentra debajo de la mediana de los municipios calificados por Fitch. Adaptabilidad de los Gastos - ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. La estructura de gastos del Municipio es medianamente inflexible puesto que los gastos operativos (GO) representan alrededor de 75% del gasto total y el gasto de capital el 24%. Por otra parte, dado que gran parte de las transferencias del gobierno federal y estatal están etiquetadas por ley a generar inversión o cubrir ciertos gastos, Fitch considera que la capacidad del gobierno municipal para reducir los gastos es limitada. De acuerdo con el Consejo Nacional de Población el grado de marginación de la entidad es considerado bajo y conforme a información del Consejo Nacional de Evaluación de la Política de Desarrollo Social, el 61% de la población se encuentra en situación de pobreza. Solidez de los Pasivos y la Liquidez - ‘Medio': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), clasifica el endeudamiento de Valle de Bravo como sostenible, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo pudieran ser de hasta 6% de sus ingresos totales. La deuda de Valle de Bravo se compone por un crédito de largo plazo con el Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, Sociedad Nacional de Crédito, Institución de Banca de Desarrollo (Banobras) contratado en 2014 como parte del programa del Fondo Estatal de Fortalecimiento Estatal (Fefom) del Estado de México por MXN50 millones. El saldo al 30 de septiembre de 2019 era de MXN35.5 millones. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez - ‘Medio': Valle de Bravo presenta una posición de liquidez adecuada. Al evaluar la métrica de liquidez (efectivo y equivalentes a deuda de corto plazo y pasivos circulante no bancarios), en 2018 el indicador fue 1.22 veces (x), se mantuvo por arriba de 1.0x. El promedio de los últimos tres años (2016-2018) es de 1.21x. Actualmente, el Municipio no hace uso de esquemas de corto plazo. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda - 'aa'. La razón de repago de la deuda, definida como deuda ajustada sobre balance operativo proyectado bajo el caso de calificación de Fitch, se estima en 1.4x en 2023, con un resultado de ‘aaa'. Asimismo la métrica secundaria de cobertura del servicio de la deuda (ADSCR por sus siglas en inglés) se calcula en 3.1x en el mismo año. Cabe mencionar que si bien la razón de repago está en un puntaje de ‘aaa', Fitch incorpora la evaluación de la métrica secundaria ADSCR lo que lleva a una evaluación final de la sostenibilidad de la deuda de ‘aa'. Riegos Asimétricos: Fitch identificó áreas de oportunidad en temas de políticas y planes de gestión, lo que es considerado por la agencia como un riesgo asimétrico para la calificación del Municipio. De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a las entidades mexicanas como gobiernos tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. El municipio de Valle de Bravo se localiza al poniente del Estado de México AA(mex) . De acuerdo con información del Instituto Nacional de Estadística y Geografía, en 2015 su población ascendió a 65,703 habitantes con una tmac para el periodo de 2010 a 2015 de 1.3%. El grado de concentración económica del Municipio se considera Moderado y el sector de mayor concentración es de servicios inmobiliarios y alquiler de bienes inmuebles e intangibles. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Un movimiento al alza en la calificación podría darse si se observan coberturas del servicio de la deuda mayor a 4x consistentemente en un escenario de calificación. Por el contrario, la calificación podría bajar si la cobertura del servicio de la deuda se encuentra por debajo de 2x o si la razón de repago de la deuda es mayor a 5x en un escenario de calificación. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia de Valle de Bravo se deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo Más Débil y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘aa', también considera evaluación con entidades pares. Fitch aplica un riesgo asimétrico en lo que corresponde a la gestión. No se identificaron riesgos asimétricos de pasivos por pensiones ni contabilidad, tampoco incluye apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a tmac de 4% para 2019 a2023; - el gasto operativo aumenta a tmac 5% para 2019 a2023; - tasa de interés creciente (TIIE 28), desde 9.0% en 2019 a 9.9% en 2023; - deuda adicional de largo plazo del 15% de los ingresos operativos de 2020; - no se aplica deuda adicional de corto plazo. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada incluye la deuda directa de largo y corto plazo del Municipio. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido, Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 16 / octubre / 2018 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Valle de Bravo y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto y tercer trimestre 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Valle de Bravo EM, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; A+(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Maria Fernanda Pena, Analyst +52 81 8399 9100 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Martha Isabel Gonzalez Martinez, Associate Director +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 8399 9100
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10110784#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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