(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-February 07: Fitch Ratings - Monterrey - 07-Feb-2020 Fitch Ratings subió a ‘A(mex)' desde ‘A-(mex)' la calificación de la calidad crediticia del municipio de Zacatecas, Zacatecas. La Perspectiva crediticia es Estable. La acción de calificación es resultado de la evaluación de los gobiernos locales y regionales bajo la nueva “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”. La calificación del Municipio considera una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que da un puntaje combinado de ‘aa' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo con la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los gobiernos locales y regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio Bajo' o ‘Más Débil'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Solidez de los Ingresos - ‘Medio': El ingreso operativo de la entidad está relacionado estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en ‘BBB' en escala internacional y ‘AAA(mex)' en escala nacional. Para el caso de Zacatecas, los ingresos operativos presentan una dependencia elevada de las transferencias (74.7% en promedio para 2014 a 2018). Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. La proporción de ingresos propios a totales fue de 24.6% en 2018 (2017: 22.6%), lo que posicionó al Municipio ligeramente por debajo de la mediana del Grupo de Municipios Calificados por Fitch (GMF) de 25.4%. En 2018 los impuestos y otros ingresos propios sumaron MXN140.2 millones y representaron 27.3% del ingreso operativo. La partida de ingreso local con mayor dinamismo fue el impuesto predial, el cual creció 61% con respecto a 2017. Esto se explica por la actualización de los valores catastrales del Municipio y la implementación de mejoras en las formas de cobro. Por su parte, el ingreso operativo totalizó MXN513.2 millones en 2018, registró una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 9.4% para el período 2014 a 2018, y abarcó 78.6% del ingreso total. Adaptabilidad de los Ingresos - ‘Más Débil': La adaptabilidad del ingreso del Municipio se evalúa como ‘Más Débil' porque Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo cual dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Por otra parte, es altamente probable que en caso de requerirse un aumento de la tasa impositiva así como una ampliación de la base gravable, no sea suficiente para cubrir al menos 50% de la disminución razonablemente esperada de los ingresos ante un escenario de calificación. Sostenibilidad de los Gastos - ‘Más Débil': Zacatecas tiene responsabilidades en sectores básicos como seguridad, alumbrado, recolección de basura, y agua potable y saneamiento básico. La agencia considera que estos gastos no presentan comportamientos altamente contracíclicos y, por tanto, espera que su crecimiento sea estable en el mediano plazo. Derivado de ajustes diversos, el gasto operacional (GO) se mostró controlado durante el período de análisis: creció 4.2% anual de 2014 a 2018. En 2018, totalizó MXN513.2 millones y creció 7.4% respecto a 2017. La agencia espera que el GO crezca por encima del ingreso operativo (tmac de 4.9% frente a 4.0%), ya que el Municipio mantiene necesidades altas de infraestructura y servicios. No obstante, en su escenario de calificación los márgenes operativos continuarían por encima de 6.7% a 2023. Los servicios de agua, alcantarillado y drenaje son provistos por la Junta Intermunicipal de Agua Potable y Alcantarillado de Zacatecas, la cual opera en cuatro municipios de la región. Zacatecas no realiza transferencias para la operación del organismo, por lo que actualmente no representa una contingencia directa para la entidad. En materia de pago de las jubilaciones y pensiones de los trabajadores, Zacatecas realiza aportaciones ordinarias al Instituto Mexicano del Seguro Social y al Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado de Zacatecas, los cuales se encargan de la prestación social a los trabajadores jubilados del Municipio. Al cierre de 2018, las erogaciones hacia estos organismos sumaron MXN34.7 millones. La plantilla laboral de Zacatecas era de 1,537 empleados en 2018 (2017: 1,452). Adaptabilidad de los Gastos - ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. Aunque el GO de Zacatecas representa 84.1% del gasto total (promedio a cinco años), el gasto en capital se encuentra rezagado en comparación al promedio del GMF (6.0% vs 17.5%). En este sentido, la flexibilidad de la entidad para reducir el gasto ante un escenario de desaceleración del ingreso es limitada. Por otra parte, el grado de marginación de la entidad en 2015 es ‘Muy bajo'. Derivado de la administración pasada, el Municipio contemplaba una concesión parcial del servicio de alumbrado público por MXN222 millones. La administración actual informó que no dará continuidad a la concesión parcial del servicio dado que no se llevaron a cabo inversiones al respecto ni se cuenta con el registro ante el Estado ni ante la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). Actualmente, Zacatecas enfrenta una demanda por un supuesto incumpliento del contrato que se firmó en 2018. Fitch considera que esto podría ejercer una presión de pago en el corto plazo, por lo que dará seguimiento a esta materia. Cabe mencionar que la posición de liquidez de la entidad es adecuada para hacer frente a un posible pago. Solidez de los Pasivos y la Liquidez - ‘Medio': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas (SA) de la SHCP clasifica el endeudamiento de Zacatecas como Sostenible; lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo podrían ser de hasta 6% de sus ingresos totales. El saldo insoluto de la deuda reportado ante SHCP a septiembre de 2019 fue de MXN100.3 millones, y corresponde a dos créditos; uno contratado con Banco Nacional de Obras y Servicios Publicos, Sociedad Nacional de Credito, Institucion de Banca de Desarrollo (Banobras) en 2014 y otro con Banco Mercantil del Norte, S. A., Institucion de Banca Multiple, Grupo Financiero Banorte (MX:GFNORTEO) (Banorte) en el mismo año. Entre las características principales de los financiamientos destacan la denominación en pesos mexicanos y los pagos mensuales de capital e intereses. Banorte 14 fue contratado para el pago de deuda de corto plazo e inversión pública productiva. Por su parte, Banobras 14 fue adquirido para inversión pública productiva. La tasa de interés de ambos créditos está compuesta por la TIIE a 28 días más una sobretasa ligada a la calificación crediticia. Además, el perfil de amortización es creciente en Banorte 14 y constante para Banobras 14. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez - ‘Más Débil': El marco institucional en México no considera soporte de liquidez de emergencia por parte de niveles superiores de gobierno. Por otra parte, en 2017 el efectivo disponible fue menor que 1 vez (x) el pasivo no bancario (proveedores, acreedores y documentos por pagar a corto plazo), por lo que existe evidencia de presiones de liquidez. Además, el efectivo no etiquetado como porcentaje del efectivo total presenta un comportamiento volátil: el promedio de 2014 a 2018 fue de 40.1%, mientras que en 2017 y 2018 fue de 5.7% y 50.0%, respectivamente. En 2018 el pasivo circulante (PC) totalizó MXN102.7 millones y representó 76 días de gasto primario (GMF: 65 días). La caja ascendió a MXN132.3 millones, lo que equivale 21.5% de los ingresos totales (GMF: 7.7%) y representó 1.29x el PC. Asimismo, Zacatecas presenta políticas financieras y de manejo de deuda razonables. La política de pago de proveedores se realiza de forma directa, sin el empleo de cadenas productivas y no hace uso de créditos de corto plazo. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda - ‘aa': El puntaje de sostenibilidad de la deuda de Zacatecas de ‘aa' es el resultado de una razón de repago de la deuda bajo, definido como deuda ajustada neta a balance operacional proyectado en el caso de calificación de Fitch. Se espera que dicha razón permanezca por debajo de 5x en 2023. Las métricas secundarias son la carga de la deuda fiscal, que se evalúa en un nivel inferior a 50%, y la la cobertura del servicio de la deuda (ADSCR por sus siglas en inglés), la cual se proyecta entre 2x y 4x. Durante los últimos tres años el margen operativo de la entidad promedió 9.8%. De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a las entidades mexicanas como gobiernos tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), en 2015 la población de Zacatecas fue de 146,147 habitantes (9.3% de la población total del Estado). Según el Censo Económico 2014 de Inegi, el grado de concentración del Municipio fue bajo y el sector con mayor presencia fue el del comercio al por menor. Además, se ubicó en la segunda posición (solo por debajo de Fresnillo) con 13.8% de la participación de unidades económicas y con 18.2% del personal ocupado total del Estado. Conforme con el Índice de Competitividad Urbana 2018 del Instituto Mexicano para la Competitividad, la zona del Municipio (junto con Guadalupe y Morelos) se ubica en décimo lugar en el índice general de ciudades de entre 250,000 y 500,000 habitantes. Riesgos Asimétricos: Fitch identificó áreas de oportunidad en temas relacionados con gobernanza y gestión en comparación a otras entidades pares. Esto se debe en parte a los planes de gestión limitados relacionados con la concesión parcial del servicio de alumbrado público. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Un movimiento al alza podría resultar de coberturas de la deuda cercanas a 4x que comparen favorablemente con otros municipios de características similares en el escenario de calificación. Por otra parte, una baja podría resultar de un deterioro en endeudamiento adicional que produzca una cobertura inferior a 2x en el escenario de calificación, así como la presencia de riesgos asimétricos adicionales. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia del Municipio deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil', una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘aa' y una evaluación con entidades pares. Fitch identificó riesgos asimétricos relacionados con gobernanza y gestión. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a una tmac de 4.0% para el período 2019 a 2023; - el gasto operativo se incrementó a una tmac 4.9% para 2019 a 2023; - tasa de interés creciente (TIIE 28) desde 9.0% en 2019 a 9.9% en 2023. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 10/junio/2019. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Zacatecas y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto y avance segundo trimestre 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Zacatecas ZAC, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; A(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Orel Montemayor, Analyst +52 81 8399 9108 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Alberto Hernandez Villarreal, Associate Director +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6770
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10110225#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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