(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-January 29: Fitch Ratings - Monterrey - 29-Jan-2020 Fitch Ratings mejoró la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio de Cozumel, Quintana Roo a ‘BBB-(mex)' desde ‘BB+(mex)'. La Perspectiva crediticia se modificó a Estable desde Positiva. La acción de calificación es resultado del análisis de la evaluación de los gobiernos locales y regionales bajo la nueva “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”. La calificación de Cozumel considera una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que se reflejan en un puntaje ‘aa' en la sostenibilidad de deuda, en combinación con su perfil de riesgo de rango 'Más Débil' producto de la mezcla de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo a la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los gobiernos locales y regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' a ‘Más Débil'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Solidez de los Ingresos – ‘Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en 'BBB' escala internacional. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. En el presupuesto total de Cozumel, las transferencias federales representan 57%. Cozumel presenta un desempeño favorable en sus ingresos operativos. En los los últimos cinco años (2014–2018) registró una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 5.2%. La economía del Municipio es relativamente pequeña en el contexto nacional, ligada principalmente a la actividad turística y de cruceros, con elevada volatilidad y dependiente de ciclos económicos externos. El turismo de pernocta presente en el Municipio limita su capacidad para generar una mayor derrama económica en el mismo. Adaptabilidad de los Ingresos – ‘Más Débil': Este factor es evaluado como ‘Más Débil' para la mayoría de los municipios de México calificados por Fitch debido a la dependencia sustancial hacia transferencias federales. Además, considera la dificultad de las entidades para incrementar sus tasas impositivas, al estar sujetos a la aprobación tanto del Cabildo Municipal como del Congreso Estatal, por lo que ante una recesión económica no se espera que el monto de los impuestos sea suficiente para compensar una caída en los ingresos, o que se asuman los costos políticos para incrementar las tasas de manera importante. Cozumel ha mostrado un importante esfuerzo por incrementar su recaudación y fortalecer su presupuesto mediante ingresos propios. En los últimos tres años (2015–2018), el Municipio recaudó en promedio MXN120 millones, lo que representó 22.5% de los ingresos operativos promedio del mismo período. Si bien las métricas en materia de ingresos propios, en términos absolutos y per cápita, son favorables, aún se ubica muy por debajo de entidades con economías diversificadas y más sólidas, lo que limita su valoración en este atributo. Sostenibilidad de los Gastos – ‘Medio': La principal responsabilidad del Municipio es la provisión de servicios, tales como alumbrado público, recolección de basura, seguridad pública, infraestructura y mantenimiento de vialidades, entre otros. Dichos gastos son considerados moderadamente anticíclicos, características de un atributo de rango ‘Medio' por Fitch. En el período de análisis (2014–2018), el comportamiento del gasto operativo fue volátil, con tasas superiores a las del ingreso operativo en los últimos dos ejercicios, aunque los márgenes operativos generados se han mantenido estables, apoyados por las políticas de recaudación adecuadas que permiten una generación de ingresos propios elevada. Adaptabilidad de los Gastos – ‘Más Débil': El atributo evaluado en rango ‘Más Débil' considera la capacidad de ajuste de la entidad y su estructura de gasto. Cozumel cuenta con una estructura abultada del gasto operativo y un gasto bajo en capital, además presenta volatilidad, lo que sustenta la adaptabilidad baja del gasto. En promedio de los últimos tres años, el gasto operativo representó 82% del gasto total e inversión de capital (capex) de 9% del gasto total. Actualmente, las necesidades de infraestructura en el Municipio son apoyadas por aportaciones federales y recursos propios, considerando el elevado nivel de endeudamiento a largo plazo, lo cual limita la capacidad de inversión de la entidad. Solidez de los Pasivos y la Liquidez – ‘Medio': Este factor evalúa el marco nacional para la gestión de la deuda y la liquidez, el cual es considerado como moderado. La Ley Federal de Disciplina Financiera (LDF) es favorable, aunque presenta poco historial. Al segundo trimestre de 2019, el Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, clasifica al endeudamiento de Cozumel como en observación; lo que, de acuerdo con la LDF, le permitirá contratar hasta 5% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo podrían ser de hasta 6% de sus ingresos totales. Al cierre del ejercicio fiscal 2018, Cozumel tenía un nivel de endeudamiento a largo plazo de MXN434.3 millones. La totalidad de la deuda se compone de un crédito de largo plazo con la banca de desarrollo, como resultado de la reestructura llevada a cabo a finales de 2018, el cual contribuyó a la liberación de flujo y disminuyó costos financieros. Entre las características principales del crédito, se encuentran: 81% del Fondo General de Participaciones (FGP) como activo fuente de pago, fondo de reserva, vehículo de uso especial para realizar los pagos completos y oportunos del servicio de la deuda, plazo de 20 años y perfil de amortización creciente. La entidad no tiene la obligación de contratar una cobertura de tasa de interés, por lo que la exposición a las variaciones en las tasas de interés es elevada. Fitch dará seguimiento a las acciones administrativas encaminadas para hacer frente a este riesgo mediante la contratación de cobertura de tasa. Cozumel no cuenta con créditos de corto plazo, cadenas productivas u obligaciones financieras multianuales que puedan ser consideradas dentro de las métricas de Fitch. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez – ‘Más Débil': La liquidez del Municipio es limitada y el pasivo circulante es elevado, el cual, de acuerdo con el balance general de la entidad, totalizó MXN254 millones a diciembre de 2018. Si bien este nivel es 10% menor que lo registrado en el mismo período de 2017, representó 203 días de gasto primario y 1.8 veces (x) su nivel de caja. La métrica de liquidez, evaluada como efectivo y equivalentes a pasivo circulante no bancario, fue de 0.69x, lo que compara de manera desfavorable con la referencia utilizada por Fitch de 1.0x. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda – ‘aa': La razón de repago de la deuda, definido como deuda ajustada sobre balance operacional proyectado en el caso de calificación de Fitch, se estima en 3.4x en 2023, con un resultado de ‘aaa'. La métrica secundaria de cobertura del servicio de la deuda (ADSCR por sus siglas en inglés) se ubica entre 2.0x y 4.0x, y el indicador de carga de deuda fiscal es de 57.6%, lo que da como resultado una evaluación final de la sostenibilidad de la deuda de ‘aa'. Bajo la metodología nueva para calificar gobiernos locales y regionales, Fitch clasifica al municipio de Cozumel como tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. La Isla de Cozumel es la tercera isla más grande de México, después de Isla Tiburón y Ángel de la Guarda. Se localiza frente a las costas de Quintana Roo y forma parte de los 11 municipios de esa entidad, ocupando 1.3% del territorio estatal y su población asciende a 86.4 mil. De acuerdo con el Consejo Nacional de Población y Vivienda, el Municipio tiene un grado de marginación “muy bajo”. Las actividades económicas principales son el comercio, los servicios brindados por restaurantes y hoteles a extranjeros, así como las actividades turísticas. Cozumel figura entre los principales destinos turísticos para el arribo de turistas vía cruceros. De acuerdo con la Secretaría de Turismo, a diciembre de 2018 la ocupación hotelera estimada fue de 52.9%, ligeramente por debajo del promedio del período 2017–2019 de 56.5%. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Sin embargo, un movimiento a la baja podría materializarse si en un escenario de calificación la razón de repago fuese superior a 9x o se observara una cobertura del servicio de la deuda menor de 2x. En contraste, la calificación podría mejorar de presentarse indicadores del servicio de la deuda mayores de 4x y que su mejora resultara en indicadores acordes con los de pares calificados en niveles de calificación superiores. Que la carga de deuda se ubique por debajo de 50% y una mejora en las prácticas contables y administrativas, también impactarían positivamente la calificación del Municipio. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN El perfil crediticio independiente de Cozumel deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo 'Más Débil', una evaluación de sostenibilidad de deuda de 'aa' y una carga de deuda fiscal mayor de 50%. También considera su posición relativa con entidades pares. Fitch observa que existen áreas de oportunidad en materia contable y de gestión, lo que impacta de manera negativa en la calificación final del Municipio. La agencia no considera apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a una tmac de 3.4% para 2019 a 2023; - el gasto operativo aumenta a una tmac de 4.2% para 2019 a 2023; - tasa de interés creciente (TIIE 28) de 9% a partir de 2019 hasta 9.9% en 2022 y 2023; - no se considera endeudamiento adicional de largo o corto plazo para el período 2019–2023. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 05/agosto/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Cozumel y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018 Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Cozumel QR, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; BBB-(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Manuel Kinto Reyes, Director +52 81 8399 9100 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Alberto Hernandez Villarreal, Associate Director +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10109176#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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