(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-February 28: Fitch Ratings ratificó la calificación específica del financiamiento bancario del municipio de Tenango del Valle en ‘AAA(mex)vra' (saldo al 30 de septiembre de 2019): - Crédito Banobras 13, monto inicial de MXN30 millones y saldo insoluto de MXN19.3 millones. La acción de calificación se sustenta tanto en la calificación de riesgo emisor como en los factores establecidos en la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”. Se consideran como ‘Fuerte' los siguientes factores: vehículo de uso especial, cobertura de servicio de la deuda (SD), fondo de reserva y fundamentos legales. Por otra parte, se clasifica en ‘Medio' la cobertura de riesgo de tasa de interés, mientras que el desempeño del activo afectado como fuente de pago es considerado ‘Débil'. De acuerdo con la metodología, esta mezcla de factores resulta en dos niveles por encima del Estado de México AA(mex) , quien es el originador de los recursos del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom). Asimismo, se tomó en cuenta una mejora crediticia adicional sobre la estructura en un nivel, ya que el crédito cuenta con un segundo recurso afectado para el pago de la deuda que genera coberturas superiores a 1 vez (x). El saldo de la deuda a septiembre de 2019 fue de MXN19.6 millones, compuesto por un crédito contratado con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C. (Banobras 13) en 2013 a través del Programa Especial de Apoyo Financiero del Fefom. Entre las características principales del financiamiento destacan su denominación en pesos mexicanos y los pagos mensuales de capital e interés. Además, el perfil de amortización es creciente con un plazo inicial de 15 años. El crédito fue contratado para inversión pública productiva y paga una tasa de interés variable, compuesta por la TIIE a 28 días y una sobretasa en función a la calificación del financiamiento. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño de Activos - 'Débil': Fitch considera que el Fefom exhibió un desempeño volátil pues presentó un crecimiento nulo entre 2013 y 2017, un incremento nominal de 9.5% en 2018 y un aumento significativo de 73.9% en 2019. Sin embargo, para 2020 el Estado presupuesta un monto de MXN2,500 millones, que sería 37.5% menor al ministrado en 2019. Por lo tanto, el desempeño de este activo se evalúa como ‘Débil'. El Fefom se distribuye entre los municipios del Estado de acuerdo con una fórmula definida que considera población, marginalidad y el inverso de la densidad poblacional. No obstante, el monto global a repartir entre todos los municipios depende exclusivamente de la voluntad del Estado. El Decreto No. 148 de 10 de octubre de 2013, estableció que durante el plazo de vigencia de los créditos que se contraten, el Estado de México garantizará la permanencia del Fefom o de algún otro fondo o aportación de naturaleza análoga o conexa que lo sustituya, así como la entrega a los municipios, de un monto al menos igual que los recursos del Fefom que recibieron en 2013. Vehículo de Uso Especial - 'Fuerte': La estructura del vehículo de uso especial es adecuada para cubrir el SD del crédito. Como mecanismo de pago, el financiamiento está adherido al Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago No. 1734, cuyo fiduciario es Banco Invex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Invex Grupo Financiero TR1(mex) . Fitch considera que el perfil de contraparte del fiduciario es adecuado. Fondo de Reserva - 'Fuerte': Fitch considera que el fondo de reserva del crédito es robusto, reduce los riesgos de liquidez y que la probabilidad de utilizarlos es baja, por lo que se clasifica como un atributo ‘Fuerte'. Banobras 13 cuenta con un fondo de reserva equivalente a tres veces (x) la amortización inmediata siguiente del SD. La calificación contempla la constitución y, en caso de su uso, el mecanismo de restitución de los fondos de reserva. Cobertura de Servicio de la Deuda - 'Fuerte': En el análisis de coberturas del SD se proyectan coberturas altas en el escenario de calificación (crecimiento menor del activo fideicomitido y tasas de interés más altas) mayores que 2x el SD, considerando únicamente los ingresos de Fefom y sin incluir fondos de reserva, característica de un atributo fuerte. Aunado a esto, las coberturas observadas del crédito son favorables. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés - 'Medio': El crédito Banobras 13 no cuenta con una cobertura de tasa de interés, lo que Fitch cataloga como un atributo de rango medio debido a la exposición a los riesgos de mercado ante un incremento en los tipos de interés. Fundamentos Legales - 'Fuerte': Fitch considera que los fundamentos legales de la estructura son robustos y constituyen un factor fuerte para la calificación. Para la asignación de la calificación, Fitch realizó un análisis jurídico de la estructura con el apoyo de un despacho legal externo de prestigio reconocido. El análisis concluyó que los documentos de la transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al Estado y a los municipios adherentes, y que cumplen con el marco regulatorio vigente. Escalonamiento Adicional - Participaciones: La agencia considera que este financiamiento tiene una mejora crediticia adicional debido a que también está respaldado por el FGP y a que en el escenario de calificación, las coberturas son superiores a 1.0x. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La calificación del crédito está en un nivel de calificación de 'AAA(mex)vra' y únicamente se podría reflejar una baja en la calificación si la calidad crediticia del Estado de México se redujera en dos niveles, así como por cualquier incumplimiento en las obligaciones de hacer y no hacer establecidas en los documentos de transacción que aumente la probabilidad riesgo de impago. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 17/julio/2019. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Tenango del Valle y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Documentos relacionados con el crédito calificado, entre los que se encuentra el contrato del crédito, fideicomiso, afectación de ingresos, entre otros. Además, estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Fideicomiso de administración hasta el mes de diciembre de 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Tenango del Valle EM, Municipio de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banobras 13 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Orel Montemayor, Analyst +52 81 8399 9108 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Natalia Etienne Lambreton, Associate Director +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Christophe Parisot, Managing Director +33 1 44 29 91 34
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10112529#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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