(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Santiago-February 05: Fitch Ratings - Santiago - 05-Feb-2020 La ratificación de la clasificación de Compañía de Seguros de Crédito Coface Chile S.A. (Coface Chile) se sustenta en la importancia estratégica de esta para su matriz Coface S.A., clasificada por Fitch en escala internacional (IDR por Issuer Default Rating) ‘A+' con Perspectiva Estable. La clasificación incorporó favorablemente el posicionamiento de la compañía en el segmento de crédito, su perfil de inversiones conservador y sus indicadores de rentabilidad, los que, aunque menores que períodos anteriores, son aún positivos. La agencia también consideró los indicadores de apalancamiento, los cuales son comparativamente mayores que los de su grupo de pares. FACTORES CLAVE DE CLASIFICACIÓN Coface Chile es propiedad del grupo internacional Coface S.A., entidad especialista en seguros de crédito. La pertenencia al grupo y la relación con su matriz, la cual actúa como reasegurador único en la operación local, otorga un beneficio parcial por soporte sobre la clasificación intrínseca de la compañía nacional. Pese a representar una porción pequeña de los resultados y patrimonio del grupo, Coface Chile es considerada importante para su matriz, enmarcándose dentro de su estrategia de crecimiento y posicionamiento en Latinoamérica, mercado en el cual se sitúa como una de las filiales de mayor relevancia en términos de ventas y resultados. A septiembre de 2019, Coface Chile suscribió primas por CLP9.364 millones, divididas en seguros de crédito a la exportación (53%) y seguros de crédito por ventas a plazo (47%). El crecimiento anual en prima fue de 4,7%, inferior al incremento del segmento de crédito en igual período (9,6%). La compañía mantuvo una posición sólida en el mercado en que opera, con una participación de mercado de 41,4% en seguros de crédito a la exportación (líder) y 10,8% en seguros de crédito por ventas a plazo (tercera entre ocho compañías). A diferencia de otras aseguradoras del segmento relevante, Coface Chile mantiene el total de su suscripción en seguros de crédito, lo que afecta su potencial flexibilidad de generación de ingresos en períodos de estrés. Dada su orientación de nicho, Fitch incorpora en la evaluación del perfil de negocio la diversificación por asegurado, riesgo y sector económico del negocio suscrito, la cual se considera adecuada. Coface Chile ha tenido históricamente una política de distribución de dividendos amplia, la cual se revisa cada año priorizando el mantenimiento de indicadores de apalancamiento sanos. A septiembre de 2019, el crecimiento patrimonial anual fue de 7,4%, favorecido por el reparto nulo de utilidades, lo que contribuyó a mantener indicadores de endeudamiento relativamente estables frente a una operación creciente. En el mismo trimestre, el índice de prima retenida a patrimonio fue de 0,7 veces (x), estable respecto a igual período anterior y levemente superior al promedio del segmento de garantía y crédito de 0,4x. A septiembre de 2019, Coface Chile presentó un retorno sobre patrimonio promedio (ROAE) de 5,0% y un retorno antes de impuestos sobre activos promedio (pre-tax ROAA) de 1,4%, ambos desfavorables frente a 14,2% y 8,9%, respectivamente, de septiembre de 2018. La rentabilidad menor está en línea con un aumento de la siniestralidad neta desde 41,8% a 57,2%, lo que, unido a un incremento leve del indicador de gasto neto, impulsó el índice combinado desde 82,6% a 100,7%. Al ajustar los indicadores mencionados por otros ingresos operacionales asociados principalmente a cobros por servicios de análisis crediticio, el índice combinado se mantuvo en 79,3%. La compañía espera que la siniestralidad se modere al cierre de 2019 y así mejore sus indicadores rentabilidad. Coface Chile mantiene un portafolio de inversiones conservador; a septiembre de 2019 concentró 95,5% en instrumentos de renta fija nacional con una clasificación de ‘A+(cl)' o superior. La liquidez y calidad crediticia de las inversiones permitieron presentar indicadores de cobertura de reservas amplios, con un índice de activos líquidos sobre reservas de siniestro netas de 274,4% y un indicador de superávit de inversiones sobre obligación de invertir de 24,6%. A septiembre de 2019, Coface Chile presentó un índice de retención de 45,8%, superior a 25,2% promedio del resto de las compañías del sector. Esto está asociado a las directrices de la matriz, la cual funciona como único reasegurador para la operación local, por lo que Fitch considera que el riesgo de una exposición mayor al reasegurador (contraparte) está limitado. SENSIBILIDAD DE CLASIFICACIÓN La Perspectiva Estable de la clasificación está limitada por el enfoque de nicho de la aseguradora y el efecto de ello en su perfil de negocios. Por lo anterior, un alza en la clasificación estará determinada por un aumento relevante en la escala operacional y en la diversificación de negocios por riesgo, sector económico y por geografía, que dé como resultado un fortalecimiento importante en su perfil de negocios, manteniendo los indicadores de rentabilidad en los rangos actuales. Por el contrario, incrementos sustanciales en la volatilidad de resultados o cambios en la importancia de la aseguradora para su casa matriz podrían derivar en acciones negativas de clasificación. La(s) clasificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) clasificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Fitch Chile es una empresa que opera con independencia de los emisores, inversionistas y agentes del mercado en general, así como de cualquier organismo gubernamental. Las clasificaciones de Fitch Chile constituyen solo opiniones de la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra o venta de estos instrumentos. Fitch Chile's Independence from issuers, investors and other market relevant participants. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Clasificación de Riesgo de las Obligaciones de Compañías de Seguros; - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). Compania de Seguros de Credito Coface Chile S.A.; Calificaciones Nacionales de Fortaleza Financiera de las Aseguradoras; Afirmada; AA-(cl); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Lucas Howard, Analyst +56 2 2499 3324 Fitch Chile Clasificadora de Riesgo Ltda. Alcantara 200, Of. 202 Las Condes Santiago Secondary Rating Analyst Carolina Alvarez, Director +56 2 2499 3321 Committee Chairperson Eduardo Recinos, Senior Director +503 2516 6606
Media Relations: Loreto Hernandez, Santiago, Tel: +56 2 2499 3303, Email: loreto.hernandez@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Seguros (pub. 09 Jan 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10100737 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10109897#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/CHILE. LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CLASIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión clasificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de clasificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una clasificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus clasificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las clasificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las clasificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una clasificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una clasificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las clasificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una clasificación o un informe. 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La información de clasificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Esta clasificación es emitida por una clasificadora de riesgo subsidiaria de Fitch Ratings, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Clasifica Riesgo Reconocida Nacionalmente(Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta clasificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir clasificaciones en representación de la NRSRO.