(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-February 05: Fitch Ratings – Monterrey, N.L. – Feb – 5 – 2020: Fitch Ratings afirmó la calificación de largo plazo en escala nacional del Municipio de San Miguel de Allende, Guanajuato en ‘A+(mex)'. La Perspectiva es Estable. La acción de calificación es resultado de la evaluación de los gobiernos locales y regionales bajo la nueva Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales. La calificación de 'A+(mex)' considera una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que da un puntaje combinado de ‘aa' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo a la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo ‘Más Débil' del municipio refleja una combinación de tres FCR clasificados en Medio y tres en Más Débil. Solidez de los Ingresos - ‘Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en 'BBB' en escala internacional y 'AAA(mex)'. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Para el Municipio, se observa un desempeño de sus ingresos operativos (21% tmac real tres años) superior al crecimiento del PIB real nacional. Además, San Miguel de Allende presenta una recaudación de impuestos dinámica impulsada por el crecimiento económico local. En el escenario de calificación, Fitch considera un crecimiento conservador de los ingresos operativos. Adaptabilidad de los Ingresos - ‘Más Débil': La adaptabilidad de los ingresos en San Miguel de Allende se evalúa como ‘Más Débil' ya que Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Los ingresos propios respecto a los ingresos operativos de San Miguel de Allende representan alrededor de un 24%, lo cual indica una dependencia sustancial en las transferencias nacionales y estatales. El crecimiento poblacional que ha experimentado San Miguel de Allende en los últimos años, ha tenido como resultado un aumento considerable en la recaudación de sus ingresos propios (principalmente reflejado en la compra/venta de propiedades) registrando una tmac 2014 a 2018 de aproximadamente 31%. Sostenibilidad de los Gastos - ‘Más Débil': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como seguridad, alumbrado, recolección de basura, y agua potable y saneamiento básico. En los últimos años, los gastos operativos han presentado una tmac similar a la de los ingresos operativos. Sin embargo los márgenes operativos han mostrado una volatilidad durante los últimos tres periodos, teniendo como promedio 6%. La agencia considera que estos gastos no presentan comportamientos altamente contra-cíclicos y, por tanto, espera que su crecimiento sea estable en el mediano plazo. Durante 2018, el gasto operativo principal del municipio de San Miguel de Allende estuvo enfocado en mejoras dentro del municipio, como lo son el mantenimiento de edificios públicos y seguridad pública. Adaptabilidad de los Gastos - ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. La estructura de gastos del Municipio es medianamente inflexible puesto que los gastos operativos (GO) representan alrededor de 70% del gasto total y el gasto de capital el 30%. Por otra parte, dado que gran parte de las transferencias del gobierno federal y estatal están etiquetadas por ley a generar inversión o cubrir ciertos gastos, Fitch considera que la capacidad del gobierno municipal para reducir los gastos es limitada. En este caso, se considera que la adaptabilidad de los gastos se considera como más débil dado al aumento significativo del gasto operativo en los últimos períodos. Solidez de los Pasivos y la Liquidez - ‘Medio': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), clasifica el endeudamiento de San Miguel de Allende como Sostenible, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo pudieran ser de hasta 6% de sus ingresos totales. Al 31 de diciembre de 2018, el monto de deuda de largo plazo reportado por el Municipio fue de MXN24.4 millones, siendo este saldo compuesto por dos créditos de largo plazo contratados con la entidad bancaria Banco del Bajío, mismos que fueron contratados con el propósito de inversión pública productiva. Cabe mencionar que a mediados del 2019, el Municipio liquidó en su totalidad los créditos mencionados anteriormente. Aunado a esto, San Miguel de Allende contrató dos créditos de largo plazo totalizando un saldo de MXN104.9 millones con un plazo de 10 años con destino de inversión pública productiva. El primer crédito se contrató bajo el monto de MXN88.1 millones con el Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C. Institución de Banca de Desarrollo (BANOBRAS). El segundo monto fue contratado bajo el monto de MXN16.8 millones con el Banco del Bajío, S.A. Institución de Banca Múltiple. Al 31 de enero de 2020, el saldo reportado de deuda de largo plazo de la entidad es de MXN99. 8 millones. El suministro de agua potable y alcantarillado es proporcionado por el Sistema de Agua Potable y Alcantarillado de San Miguel de Allende (SAPASMA), entidad pública descentralizada. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez - ‘Medio': San Miguel de Allende presenta una posición de liquidez adecuada. Esto se ve reflejado al evaluar la métrica de liquidez (efectivo y equivalentes a deuda de corto plazo y pasivos circulante no bancarios), en 2018 el indicador registrado fue de 9.04 veces (x), siendo esta una cifra considerada como Fitch como un indicador fuerte en términos de cobertura de los pasivos no bancarios. Por lo anterior, la agencia califica este factor como ‘Medio´. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda: 'aa': El puntaje de sostenibilidad de la deuda de San Miguel de Allende es de 'aa', siendo este el resultado de una razón de repago de la deuda bajo, definido como deuda ajustada neta / balance operacional proyectado bajo el caso de calificación de Fitch. Se espera que la razón de repago permanezca por debajo de 5 veces en 2023. Las métricas secundarias son la cobertura del servicio de la deuda (ADSCR por sus siglas en inglés), el cual es bajo y se evalúa en menos de 4x (3.1x), y la carga de la deuda fiscal, la cual también se evalúa en un nivel muy bajo. De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a las entidades mexicanas como gobiernos tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. San Miguel de Allende es un municipio localizado en el estado de Guanajuato AAA(mex) . De acuerdo con la Encuesta Intercensal del 2015, el Municipio contaba con una población total de 171,857 habitantes, representando aproximadamente un 2.9% de la población total del Estado. El Municipio cuenta con el polígono Empresarial San Miguel de Allende, parque industrial el cual inicia operaciones en 2014 contando con alrededor 14 industrias de manufactura automotriz y de empaque. Al igual, un atractivo del Municipio es que cuenta con una importante infraestructura colonial que atrae una gran cantidad de turistas extranjeros. El Municipio es considerado como patrimonio de la Unesco SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Un movimiento a la alza podría darse como resultado de una mejora en la evaluación de sus asimétricos, o de las métricas de sostenibilidad proyectadas en un escenario de calificación, que compare en línea con Municipios en un rango superior de calificación. Por el contrario, la calificación podría bajar al no comparar con pares ante un deterioro en sus métricas de deuda, con una razón de repago inferior a 5x y coberturas cercanas a 2x. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia de San Miguel de Allende se deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo Más Débil y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘aa', a la par considerando una evaluación con entidades pares. Cabe mencionar que se llegó a aplicar un riesgo asimétrico con respecto a las políticas contables y a la transparencia. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a tmac de 6.9% para 2019 a2023; - el gasto operativo aumenta a tmac 7.4% para 2019 a2023; - tasa de interés creciente (TIIE 28), desde 3.4% en 2019 a 3.5% en 2023; - deuda adicional de largo plazo de acuerdo a planes de la entidad. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN:21/diciembre/2018 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de San Miguel de Allende y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto 2019. RESÚMEN DE AJUSTES FINANCIEROS:N/A Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. San Miguel de Allende GTO, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Karla Zapata, Analyst +52 81 8399 9100 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Natalia Etienne Lambreton, Associate Director +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 8399 9100
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10109899#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.