(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-February 07: Fitch Ratings - Monterrey - 07-Feb-2020 Fitch Ratings ratificó la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio de Chalco, Estado de México en ‘BBB-(mex)'. La Perspectiva es Estable. La acción de calificación es resultado de la evaluación de los gobiernos locales y regionales bajo la nueva “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”. La calificación de Chalco considera una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que da un puntaje combinado de ‘aa' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo a la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los Gobiernos Locales y Regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo del Municipio refleja la solidez de los ingresos, la solidez de los pasivos y la liquidez, y la flexibilidad de los pasivos y la liquidez como FCR clasificados en ‘Medio' mientras que la adaptabilidad de los ingresos, la sostenibilidad y la adaptabilidad de los gastos clasificados en ‘Más Débil'. Solidez de los Ingresos - ‘Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en 'BBB' en escala internacional y 'AAA(mex)' en escala nacional. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Para el Municipio, se observa un desempeño real de los ingresos operativos cercano al crecimiento del PIB real nacional. Además, los ingresos operativos del Municipio presentan cierta volatilidad en el período de análisis y las transferencias nacionales representaron en promedio 77% de los ingresos totales (2014 a 2018). En el escenario de calificación, Fitch considera un crecimiento conservador de los ingresos operativos. Adaptabilidad de los Ingresos - ‘Más Débil': La adaptabilidad de los ingresos de Chalco se evalúa como ‘Más Débil' porque Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Los ingresos por impuestos sobre ingresos totales promediaron 14% en los últimos tres años (2016 a 2018), lo cual indica una dependencia sustancial en las transferencias nacionales y estatales. La recaudación de ingresos propios tiene una tendencia positiva durante el período de análisis, la tasa media anual de crecimiento para 2014 a 2018 (tmac14-18) es de 18%. Uno de los impuestos principales que recauda la entidad es el impuesto predial, el cual presenta una tmac14-18 de 29%, mientras que el impuesto sobre adquisición de inmuebles tiene una tmac para el mismo período de -3%. Como parte de los esfuerzos de recaudación de Chalco se encuentra una modernización catastral, diversas opciones de cobro y una campaña de regularización de inmuebles, acciones que la administración espera fortalezca la recaudación de ingresos propios; a lo cual Fitch dará seguimiento. Respecto a la asequibilidad del Municipio, de acuerdo con el Consejo Nacional de Población, el nivel de marginación de Chalco se considera ‘Muy Bajo'; sin embargo conforme al Consejo Nacional de Evaluación de la Política de Desarrollo Social, más de la mitad de su población (54%) está en situación de pobreza y 12% en pobreza extrema. Además, el producto interno bruto per cápita es de USD794, comparando desfavorablemente con el resto de municipios calificados por Fitch (lugar 91 de 107 municipios). Sostenibilidad de los Gastos - ‘Más Débil': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como seguridad, alumbrado, recolección de basura, y pavimentación, los cuales son evaluados por Fitch como Medio ya que se espera un crecimiento estable en el mediano plazo. En los últimos años, los ingresos operativos han crecido en mayor proporción que los gastos operativos. La tmac para el período 2014 a 2018 de los ingresos operativos es de 8% mientras que la tmac de los gastos operativos es de 2.5%. No obstante, los márgenes operativos han sido volátiles durante el mismo período, promediando 9.8% en los últimos tres años (2016 a 2018) y han estado por debajo de la mediana de los municipios calificados por Fitch, por lo que este factor es evaluado como ‘Más Débil'. Adaptabilidad de los Gastos - ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. La estructura de gastos del Municipio es medianamente inflexible puesto que los gastos operativos (GO) representan alrededor de 74% del gasto total y el gasto de capital 24%. Por otra parte, dado el nivel de pobreza de la entidad que se traduce en diversas necesidades de infraestructura básicas y a que gran parte de las transferencias del gobierno federal y estatal están etiquetadas por ley a generar inversión o cubrir ciertos gastos. Fitch considera que la capacidad del gobierno municipal para reducir los gastos es limitada. Solidez de los Pasivos y la Liquidez - ‘Medio': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, clasifica el endeudamiento de Chalco como sostenible, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo pudieran ser de hasta 6% de sus ingresos totales. La deuda de largo plazo de Chalco se compone por un crédito contratado con el Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, Sociedad Nacional de Crédito, Institución de Banca de Desarrollo (Banobras) en 2014 como parte del programa de Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (FEFOM) del Estado de México por un monto de MXN150 millones. El crédito tiene un plazo a 20 años y tasa de interés variable, el saldo a septiembre de 2019 era de MXN144.2 millones. Asimismo, el Municipio también cuenta desde 2011 con un acuerdo con el Instituto de Seguridad Social del Estado de México y Municipios (ISSEMYM) para pagar un adeudo histórico de MXN34 millones, con tasa de interés y pagos mensuales fijos por un plazo de 227 meses. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez - ‘Medio': Al evaluar la métrica de liquidez (efectivo y equivalentes a deuda de corto plazo y pasivos circulante no bancarios), en 2018 el indicador fue 3.17 veces (x), se mantuvo por arriba de 1.0x, el promedio de los últimos tres años (2016 a 2018) fue de 1.76x. El Municipio recurre constantemente a esquemas de corto plazo y en 2019, contrató un crédito de corto plazo de MXN40 millones con BBVA (MC:BBVA) Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer (BBVA Bancomer). Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda -: 'aa': La razón de repago de la deuda, definida como deuda ajustada sobre balance operativo proyectado bajo el caso de calificación de Fitch, se estima en 2.2x en 2023, con un resultado de ‘aaa'. Asimismo la métrica secundaria de cobertura del servicio de la deuda (ADSCR por sus siglas en inglés) se calcula en 3.0x en el mismo año. Cabe mencionar que si bien la razón de repago está en un puntaje de ‘aaa', Fitch incorpora la contratación del corto plazo y la concentración de su pago en 2021, cuando la administración cambie y, por ley, la saliente esté limitada para dar revolvencia a este tipo de operaciones; lo que lleva a una ADSCR de 0.9x. La evaluación final de la sostenibilidad de la deuda es de ‘aa'. De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a las entidades mexicanas como gobiernos tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. El municipio de Chalco se encuentra en el Estado de México y forma parte del área metropolitana del Valle de México. De acuerdo con información del Instituto Nacional de Estadística y Geografía, en 2015 su población ascendía a 343,701 habitantes con una tmac para el período 2010 a 2015 de 2.1%. El grado de concentración económica de la entidad se considera bajo y el sector de mayor concentración es el comercio al por menor. Riesgos Asimétricos: Se identificaron áreas de oportunidad relacionadas con la gestión del Municipio, particularmente en materia de planes de gestión de recursos así como políticas y procedimientos. En 2019 Fitch observó mejoras con el ingreso de la administración actual encabezada por el Partido de Movimiento de Regeneración Nacional; sin embargo, la agencia mantiene una posición conservadora en espera de resultados favorables en el desempeño financiero de la entidad. Asimismo, Fitch incorpora la contingencia que representa el organismo de agua para las finanzas municipales debido al apoyo que requiere por parte de Chalco para su operación. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Un movimiento al alza en la calificación podría darse como resultado de una cobertura del servicio de deuda superior a 1.2x que compare favorablemente con sus pares en un escenario de calificación. Asimismo, una mejora en la gestión del Municipio podría disminuir la percepción de riesgos asimétricos y por ende mejorar la calificación. Por el contrario, la calificación podría bajar si la razón de repago es mayor que 5x en conjunto con una cobertura por debajo de 2x en el escenario de calificación. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia de Chalco se deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil' y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘aa', también considera evaluación con entidades pares. Fitch considera un riesgo asimétrico en lo que corresponde a la gestión, el cual tiene un impacto negativo en la calificación. Por otra parte, no se identificaron asimétricos por carga de pensiones ni contabilidad y tampoco incluye apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a tmac de 3.6% para 2019 a 2023; - el gasto operativo se incrementa a tmac 4.4% para 2019 a 2023; - tasa de interés creciente (TIIE 28), desde 9.0% en 2019 a 9.9% en 2023; - deuda adicional de corto plazo 6% de los ingresos totales en 2020 y pago total en 2021. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada incluye la deuda directa de largo y corto plazo del Municipio. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 09/noviembre/2018 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Chalco y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto y tercer trimestre 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Chalco EM, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BBB-(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Maria Fernanda Pena, Analyst +52 81 8399 9100 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Alejandro Guerrero, Associate Director +52 55 5955 1607 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10110238#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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