(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-February 28: Fitch Ratings ratificó la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio de Tenango del Valle, Estado de México en ‘BB+(mex)‘. La Perspectiva es Estable. La ratificación de calificación refleja una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda (SD) que da un puntaje combinado de ‘a' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo a la “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los Gobiernos Locales y Regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Solidez de los Ingresos - ‘Medio': El ingreso operativo de la entidad se relaciona estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en 'BBB' en escala internacional y 'AAA(mex)' en escala nacional. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Por otra parte, la tasa media anual de crecimiento (tmac) del ingreso operativo durante el período analizado fue nominalmente superior al crecimiento del producto interno bruto (PIB) nacional. En el escenario de calificación, Fitch considera un crecimiento anual conservador de los ingresos operativos de 3.9% para el período 2019 a 2023. Adaptabilidad de los Ingresos - ‘Más Débil': La adaptabilidad del ingreso del Municipio se evalúa como ‘Más Débil' porque Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada. Los ingresos propios del Municipio respecto a los ingresos operativos, además, representaron 13.4% en promedio durante los pasados cinco años, lo cual indica una dependencia sustancial en las transferencias nacionales y estatales. Por lo tanto, Fitch considera que la entidad posee una capacidad limitada para incrementar sus tasas impositivas y ampliar su base gravable en caso de que requiera compensar una posible disminución en los ingresos operativos de origen federal y estatal. Sostenibilidad de los Gastos - ‘Más Débil': Tenango tiene responsabilidades en sectores básicos como seguridad, alumbrado, recolección de basura, pavimentación, entre otras. La agencia considera que estos gastos no presentan comportamientos altamente contracíclicos y, por tanto, espera que la estructura operativa del municipio se mantenga hacia el mediano plazo. En 2018, el gasto operativo (GO) sumó MXN195.3 millones y creció 1.7%, mientras que el ingreso operativo registró un incremento de 6.4%. Por otra parte, aunque el balance operativo de la entidad fue deficitario durante la mayor parte del período analizado, en 2018 registró un superávit de MXN2 millones. Asimismo, el promedio de la razón de balance operativo a ingreso operativo durante los pasados tres años fue deficitario en 4.1% y estuvo por debajo del Grupo de Municipios Calificados por Fitch (GMF). Lo anterior denota un control débil sobre las perspectivas de crecimiento del gasto. Al tomar la tendencia, Fitch proyecta que el crecimiento anual nominal del ingreso operativo en el escenario de calificación será ligeramente inferior al del GO (3.9% frente a 4.0%, respectivamente). En materia de pensiones y jubilaciones, el Instituto de Seguridad Social del Estado de México y Municipios (ISSEMYM) es la entidad responsable de hacer frente a estas erogaciones, por lo que Fitch estima que no representa una contingencia para las finanzas municipales. Por otra parte, aunque el Organismo Público Descentralizado para la Prestación de los Servicios de Agua Potable, Alcantarillado y Saneamiento del Municipio de Tenango del Valle (OPDAPAS) es el responsable de cubrir estos servicios dentro de la entidad, en 2018 recibió subsidios del Municipio para cubrir parte de su gasto operativo. Además, la entidad cuenta con un pasivo histórico por MXN21 millones ante la Comisión del Agua del Estado de México y Comisión Nacional del Agua, por lo que la agencia dará seguimiento a este tema. Adaptabilidad de los Gastos - ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. Por otra parte, dado que gran parte de las transferencias del gobierno federal y estatal están etiquetadas por ley a generar inversión o cubrir ciertos gastos, Fitch considera que la capacidad de la entidad para reducir los gastos es limitada. La estructura de gastos del Municipio es medianamente inflexible puesto que el GO y el gasto de capital representaron alrededor de 73.7% y 25.6% (promedio 2014 a 2018), del gasto total, respectivamente. Lo anterior conlleva una adaptabilidad relativamente limitada ante el escenario de calificación. En 2015 el grado de marginación del Municipio es ‘Bajo', de acuerdo con Consejo Nacional de Población (Conapo). Solidez de los Pasivos y la Liquidez - ‘Medio': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. En 2018, el Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SA de SHCP), clasificó el endeudamiento de Tenango como sostenible, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 15% de los ingresos de libre disposición. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo podrían ser de hasta 6% de sus ingresos totales. El saldo de la deuda a septiembre de 2019 fue de MXN19.6 millones, compuesto por un crédito contratado con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C. (Banobras 13) en 2013 a través del Programa Especial de Apoyo Financiero del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom). Entre las características principales del financiamiento destacan su denominación en pesos mexicanos y los pagos mensuales de capital e interés. Además, el perfil de amortización es creciente con un plazo inicial de 15 años. El crédito fue contratado para inversión pública productiva y paga una tasa de interés variable, compuesta por la TIIE a 28 días y una sobretasa en función a la calificación del financiamiento. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez - ‘Más Débil': La posición de liquidez del Municipio es débil, ya que aunque el pasivo circulante (PC) registrado en 2018 fue de MXN69.4 millones y disminuyó 30.4% con respecto a 2017, la razón de efectivo disponible a PC de acuerdo con el SA fue de 0.03x durante dicho año y 0.58x durante el segundo trimestre de 2019. Asimismo, la razón de efectivo de libre disposición a efectivo total es de 22.2% (promedio 2014 a 2018), por lo que podrían emerger presiones de liquidez en el corto plazo. Por otra parte, Tenango ha recurrido al adelanto de fondos y créditos de corto plazo para cubrir sus necesidades de liquidez. Durante el ejercicio 2019, adelantó MXN5 millones del Fondo General de Participaciones. Además, el Municipio cuenta con un pasivo histórico no registrado en sus estados financieros ante la Comisión del Agua del Estado de México y Comisión Nacional del Agua. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda – ‘a': El puntaje de sostenibilidad de la deuda de Tenango del Valle es el resultado de una razón de repago de la deuda baja, definida como deuda ajustada neta a balance operacional proyectada en el caso de calificación de Fitch. Se espera que dicha razón permanezca entre 5 y 9 veces (x) en 2023. Las métricas secundarias son la cobertura del servicio de la deuda (ADSCR por sus siglas en inglés), la cual se proyecta inferior a 1x, y la carga de la deuda fiscal, que se evalúa en un nivel inferior a 50%. Estas métricas resultan en un puntaje de repago de la deuda de ‘aa' y un puntaje de ‘b' en la ADSCR. Al pertenecer a categorías diferentes, el puntaje de sostenibilidad de la deuda se ajusta en ‘a', una categoría por debajo del puntaje de la razón de repago. Durante el período de análisis, el margen operativo de la entidad fue deficitario, a excepción de 2018, que fue de 1%. De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a las entidades mexicanas como gobiernos tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. Tenango del Valle es un Municipio del Estado de México ubicado cerca de la Zona Metropolitana de Toluca. De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), en 2015 había 86 mil habitantes y la tmac poblacional era de 2.1% (2010 a 2015), lo cual denota un crecimiento poblacional consistente y moderado. Por otra parte, el grado de concentración económica de la entidad es moderado, siendo la fabricación de productos metálicos el sector de preponderancia mayor. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN De presentarse balances operativos superavitarios constantes que generen coberturas del SD superiores a 1x y una razón de repago inferior a 5x ante el escenario de calificación, que a la vez, compare favorablemente con entidades pares, podría modificar la calificación al alza. Por el contrario, una razón de repago proyectada por encima de 9x, así como la presencia de riesgos asimétricos, podrían detonar una baja en la calificación de la entidad. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia del Municipio deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil', una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘a' y una evaluación con entidades pares. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a una tmac de 3.9% para el período 2019 a 2023; - el gasto operativo aumenta a una tmac 4.0% para 2019 a 2023; - tasa de interés creciente (TIIE 28) desde 9.0% en 2019 a 9.9% en 2023. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada incluye la deuda directa de largo plazo. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 17/julio/2019. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Tenango del Valle y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto y avance 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Tenango del Valle EM, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BB+(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Orel Montemayor, Analyst +52 81 8399 9108 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Natalia Etienne Lambreton, Associate Director +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Christophe Parisot, Managing Director +33 1 44 29 91 34
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10112528#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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