(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-February 11: Fitch Ratings - Monterrey - 11-Feb-2020: Fitch Ratings ratificó la calificación de largo plazo en escala nacional de Chicoloapan de Juárez, Estado de México en ‘BBB+(mex)' y modificó la Perspectiva a Positiva desde Estable. La acción de calificación es resultado de la evaluación de los gobiernos locales y regionales bajo la nueva “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”. La calificación del Municipio considera una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que da un puntaje combinado de ‘aa' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo con la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los gobiernos locales y regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. La Perspectiva Positiva se sustenta en la expectativa por parte de Fitch de que las métricas de sostenibilidad de la deuda puedan fortalecerse gracias a una generación continua de balances operativos que cubran más de 2 veces (x) el servicio de deuda, derivado de un incremento sostenido en los ingresos, un control en el gasto operativo y una política de endeudamiento conservadora. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Solidez de los Ingresos – ‘Medio': El ingreso operativo de la entidad está relacionado estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en 'BBB' en escala internacional y 'AAA(mex)' en escala nacional. Para el caso de Chicoloapan, los ingresos operativos presentan una dependencia elevada de las transferencias (86.5% en promedio para 2014 a 2018). Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. En cuanto al desempeño presupuestal, los impuestos y otros ingresos propios han mostrado una variabilidad significativa en el período analizado y en el último año registraron un crecimiento de 26.4%. En 2018, el ingreso operativo totalizó MXN362 millones, registró una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 5.1% para el período 2014 a 2018, y abarcó 80.4% del ingreso total. Al tomar en cuenta la tendencia histórica, Fitch estima que el ingreso total de la entidad crecerá a una tmac de 3.5% en el escenario de calificación. Adaptabilidad de los Ingresos – ‘Más Débil': La adaptabilidad del ingreso del Municipio se evalúa como ‘Más Débil' porque Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada. Asimismo, es altamente probable que en caso de requerirse un aumento de la tasa impositiva así como una ampliación de la base gravable, no sea suficiente para cubrir al menos 50% de la disminución razonablemente esperada de los ingresos ante un escenario de calificación. La entidad registró una caída de 5.2% en la recaudación de impuestos tanto en 2017 como en 2018, lo cual posicionó a este concepto en MXN27.6 millones; lo anterior refleja una fortaleza recaudatoria limitada. Sostenibilidad de los Gastos – ‘Medio': Chicoloapan tiene responsabilidades en sectores básicos como seguridad, alumbrado, recolección de basura, y agua potable y saneamiento básico. La agencia considera que estos gastos no presentan comportamientos altamente contracíclicos y, por tanto, espera que su crecimiento sea estable en el mediano plazo. En 2018, el gasto operativo (GO) creció 8.1% y sumó MXN298 millones, mientras que el ingreso operativo cayó 6.6%. Por otra parte, el promedio de 2016 a 2018 de la razón de balance operativo a ingreso operativo fue de 19.8% y estuvo por encima del promedio del Grupo de Municipios Calificados por Fitch. Al tomar la tendencia, Fitch proyecta que el crecimiento anual nominal del ingreso operativo en el escenario de calificación será inferior al del GO (5.1% vs 3.8%). Además, la agencia estima en su escenario de estrés que el balance operativo resulta en valores similares a los observados en 2015. El Municipio está afiliado al Instituto de Seguridad Social del Estado de México y Municipios (ISSEMYM) para los pagos de pensiones y jubilaciones. Por otra parte, en 2010 Chicoloapan firmó un convenio con dicho organismo en el que se comprometió a liquidar los adeudos existentes que tenía el organismo de agua de Chicoloapan. El convenio se firmó por un total de MXN16.6 millones a liquidar en un plazo de 19 años. El Municipio constantemente transfiere fondos al organismo de agua para el saneamiento de sus finanzas y depuración de pasivos. Adaptabilidad de los Gastos – ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. Chicoloapan tiene flexibilidad limitada para reducir sus gastos en un escenario de desaceleración del ingreso, considerando que el gasto de capital se realiza mayormente con recursos etiquetados para inversión. En los últimos cinco años, el GO abarcó en promedio 68.1% del gasto total, mientras que el gasto en capital representó el 30.7%. Por otra parte, el grado de marginación de la entidad en 2015 es ‘Muy bajo'. Solidez de los Pasivos y la Liquidez – ‘Más Débil': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. En 2018, el Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SA de SHCP), clasificó el endeudamiento de Chicoloapan como sostenible, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 15% de los ingresos de libre disposición. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo podrían ser de hasta 6% de sus ingresos totales. El saldo insoluto de la deuda a diciembre de 2019 fue de MXN68.3 millones, correspondiente a un crédito contratado con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C. (Banobras) en 2014 a través del Programa Especial de Apoyo Financiero (PEAF) del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom), llevado a cabo por el Estado de México AA(mex) . La agencia considera que sin el apoyo del Estado, la asequibilidad de la entidad para contratar deuda adicional en el mercado de capitales es limitada. No obstante, dada la sensibilidad de las métricas de endeudamiento sobre el análisis, Fitch incorpora esta posibilidad dentro de su escenario de calificación. Entre las características principales del financiamiento Banobras 14 destacan la denominación en pesos mexicanos y los pagos mensuales de interés y capital. El crédito se contrató para refinanciar deuda pública. La tasa del crédito es variable (TIIE28) más una sobretasa variable en función de la calificación. Además, cuenta con fondo de reserva constituido en el fideicomiso equivalente a tres meses del servicio de la deuda (principal más interés) y con la afectación irrevocable del Fondo General de Participaciones (FGP) y los recursos del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom). Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez – ‘Medio': El marco institucional en México no considera soporte de liquidez de emergencia por parte de niveles superiores de gobierno. Chicoloapan ha presentado una posición de liquidez moderada. Al evaluar la métrica de liquidez, el efectivo disponible al cierre de 2018 representó 4.32x el pasivo no bancario (proveedores, acreedores y documentos por pagar a corto plazo) y 1.94x en 2017. Además, el efectivo no etiquetado de la entidad abarcó 87% de la caja total en 2018. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda – ‘aa': El puntaje de sostenibilidad de la deuda de Chicoloapan de 'aa' es el resultado de una razón de repago de la deuda (deuda ajustada neta a balance operacional) inferior a 5x. Por otra parte, las métricas secundarias son, la carga de la deuda fiscal, que se evalúa en un nivel inferior a 50%, y la cobertura del servicio de la deuda (ADSCR por sus siglas en inglés), la cual se proyecta en un rango de 2x y 4x en 2023. Durante los últimos cinco años el promedio del margen operativo de la entidad fue de 16.1%. De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a las entidades mexicanas como gobiernos tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. Riesgos Asimétricos: Fitch identificó áreas de oportunidad en temas relacionados con gobernanza y gestión en comparación a otras entidades pares. Esto se debe en parte a los procedimientos limitados relacionados con el organismo de agua y planes de gestión de recursos débiles. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Un alza en la calificación podría presentarse ante la generación estable de balances operativos superavitarios que resulten en coberturas de la deuda por encima de 2x en el escenario de calificación y que compare favorablemente contra otras entidades pares, así como la dismunición de riesgos asimétricos. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia del Municipio deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil', una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘aa' y una evaluación con entidades pares. Además, Fitch identificó riesgos asimétricos relacionados con temas de gobernanza y administración. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a una tmac de 3.8% para el período 2019 a 2023; - el gasto operativo aumenta a una tmac 5.1% para 2019 a 2023; - tasa de interés creciente (TIIE 28) desde 9.0% en 2019 a 9.9% en 2023; - endeudamiento adicional de 15% de los ingresos de libre disposición en 2020. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada incluye la deuda directa de largo plazo. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 24/diciembre/2018. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Chicoloapan y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto y avance 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Chicoloapan de Juarez EM, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BBB+(mex); RO:Pos Contacts: Primary Rating Analyst Orel Montemayor, Analyst +52 81 8399 9108 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Imelda Argelia Escoto Sepulveda, Associate Director +52 81 8399 9154 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 8399 9100
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10110554#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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