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Fitch Ratifica la Calificación del Municipio de Guadalupe en ‘BBB+(mex)’; Perspectiva Estable

Publicado 03.03.2020, 11:56 a.m
© Reuters.  Fitch Ratifica la Calificación del Municipio de Guadalupe en ‘BBB+(mex)’; Perspectiva Estable

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-March 03: Fitch Ratings ratificó la calificación a la calidad crediticia del municipio de Guadalupe, Nuevo León en ‘BBB+(mex)'. La Perspectiva crediticia se mantiene Estable. La ratificación de calificación refleja una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que da un puntaje combinado de ‘aa' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo a la “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”, y al considerar la calificación en escala internacional de México, los FCR de los Gobiernos Locales y Regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Solidez de los Ingresos - ‘Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en ‘BBB' en escala internacional y ‘AAA(mex)' en escala nacional. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. En 2018 el crecimiento de los ingresos operativos del Municipio fue superior al del PIB nacional en términos reales. Además, el Municipio presenta una recaudación de impuestos dinámica impulsada por el crecimiento económico local. En el escenario de calificación, Fitch considera un crecimiento conservador de los ingresos operativos. Adaptabilidad de los Ingresos - ‘Más Débil': La adaptabilidad de los ingresos en Guadalupe se evalúa como ‘Más Débil' porque Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo cual dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Los impuestos locales respecto a los ingresos totales representan 17%, lo cual indica una dependencia importante en las transferencias nacionales y estatales. Sostenibilidad de los Gastos - ‘Más Débil': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como seguridad, alumbrado, y recolección de basura. La agencia opina que estos gastos no presentan comportamientos altamente contra-cíclicos y, por tanto, espera que su crecimiento sea estable en el mediano plazo. Durante el período de análisis (2014 a 2018) los gastos operativos presentaron una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 7.8%, menor a la presentada por los ingresos operativos de 11.1%, lo cual ha permitido el fortalecimiento de los márgenes operativos desde 2017. Aunque el margen operativo promedio de los últimos tres años se posicione por encima de la media nacional, Fitch considera este factor como ‘Más Débil' debido a la volatilidad presente en la generación de balances operativos durante el período de análisis.

Adaptabilidad de los Gastos - ‘Medio': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. La estructura de gastos del Municipio es medianamente inflexible puesto que los gastos operativos (GO) representan en promedio alrededor de 78% del gasto total y el gasto de capital 19.5% en el período analizado. Por otra parte, dado que gran parte de las transferencias del gobierno federal y estatal están etiquetadas por ley a generar inversión o cubrir ciertos gastos, Fitch opina que la capacidad del gobierno municipal para reducir los gastos es limitada. Solidez de los Pasivos y la Liquidez - ‘Medio': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, clasifica el endeudamiento de Guadalupe como “Sostenible”, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo pudieran ser de hasta 6% de sus ingresos totales. Asimismo Guadalupe no cuenta con pasivos fuera de balance o riesgos contingentes para sus finanzas. La deuda bancaria de Guadalupe se encuentra conformada por cinco créditos de largo plazo, tres con banca comercial y dos con banca de desarrollo. Al tercer trimestre de 2019 el saldo fue de MXN582.4 millones. Adicionalmente la agencia incluye como otras deudas consideradas por Fitch (ODF) un contrato de luminarias y otro de arrendamiento de patrullas. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez - ‘Más Débil': Si bien la liquidez de Guadalupe ha sido suficiente para cubrir contingencias moderadas, los niveles de efectivo de libre disposición se han presionado durante los últimos años. Esto se debe en parte a la disminución que ha tenido el activo e incremento en el pasivo circulante y su efecto sobre el capital de trabajo (cuentas por cobrar menos pasivo circulante). Además, con base en lo registrado históricamente en el Sistema de Alertas de la Secretaria de Hacienda y Crédito Público, la razón de activo a pasivo circulante se presentó por debajo de 1 vez (x) desde 2016. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda - ‘aa': El puntaje de sostenibilidad de la deuda de Guadalupe de ‘aa', es el resultado de una razón de repago de la deuda bajo, (definida como deuda ajustada neta sobre balance operativo proyectado bajo el escenario de calificación de Fitch) y se espera que permanezca por debajo de 5x (3.1x) en 2023. Las métricas secundarias son la cobertura del servicio de la deuda (ADSCR por sus siglas en inglés), el cual se evalúa por debajo de 4x (1.6x), y la carga de la deuda fiscal, la cual se evalúa en un nivel bajo del 25%. El margen operativo de la entidad ha promediado 10.1% en el período 2014 a 2018. De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a las entidades mexicanas como gobiernos tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. Guadalupe se localiza en el estado de Nuevo León A+(mex y forma parte de la Zona Metropolitana de Monterrey. Según datos del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), en 2015 la población del Municipio era de 682 mil habitantes y es el segundo municipio más poblado del Estado, con 14.6% de su población. Según el último censo económico realizado por el mismo instituto, la estructura económica del Municipio se centra en el comercio y los servicios. También, un porcentaje importante de las unidades económicas registradas en la entidad pertenece al sector de la industria manufacturera. De acuerdo con el Consejo Nacional de Población (Conapo), con información de 2015, el grado de marginación del Municipio es muy bajo. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Un movimiento al alza en la calificación podría darse como resultado de una mejora en la cobertura del servicio de deuda, al mismo tiempo que se mantiene la razón de repago por debajo de 5x y/o que el Municipio compare favorablemente con entidades con un nivel superior de calificación. Por el contrario, la calificación podría disminuir si la cobertura del servicio de deuda es menor a 1.5x en el escenario de calificación. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia de Guadalupe se deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil' y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘aa', también considera evaluación con entidades pares. En este caso, la agencia identifica un riesgo asimétrico en lo que corresponde a gestión y gobernanza debido a los retos en la planeación del gasto operativo, derivado de las necesidades de infraestructura y servicios públicos que registra el Municipio. El análisis de Guadalupe no incluye apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE - El ingreso operativo aumenta a tmac de 4.4% para 2019 a 2023. - El gasto operativo se incrementa a tmac 5.5% ente 2019 y 2023. - La tasa de interés es creciente y se posiciona entre 9.0% y 9.9% para 2019 a 2023 (TIIE 28). - La deuda bancaria de largo plazo adicional es de 10% de acuerdo a LDF. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada incluye la deuda directa de largo plazo del Municipio. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año catalogado como no restringido, incluye otras deudas consideradas por Fitch (contrato de luminarias y arrendamiento de patrullas). Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 12/marzo/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Guadalupe y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018 y presupuesto 2019 Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Guadalupe NL, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BBB+(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Alejandro Guerrero, Associate Director +52 55 5955 1607 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Scarlet Lorena Ballesteros Avellan, Senior Analyst +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 8399 9100

Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10112914#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.

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