(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-February 28: Fitch Ratings ratificó la calificación de largo plazo en escala nacional de la COMAPA, Z. C. en ‘A-(mex)'. La Perspectiva es Estable. De acuerdo con la metodología de calificación de Entidades Relacionadas al Gobierno (ERG), la fortaleza del vínculo así como el incentivo alto de soporte por parte del Estado de Tamaulipas hacia la COMAPA Z. C., da como resultado una calificación de ‘A-(mex)' Perspectiva Estable. Por su parte, la agencia utilizó la Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público para evaluar el perfil crediticio individual (PCI) de la COMAPA. Z. C., con la cual se definieron los siguientes atributos: la legitimidad de los ingresos y riesgo operativo se clasifican como Medio, el perfil financiero se ubica en Débil, y la posición de liquidez Débil tuvo un impacto negativo en el PCI. De acuerdo con los factores clave analizados, el PCI de la COMAPA. Z. C., es de ‘a-(mex)'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Estatus, Propiedad y Control – ‘Fuerte': COMAPA Z.C., es un organismo público operador intermunicipal descentralizado del gobierno del estado de Tamaulipas. Su función es proveer los servicios de agua potable, alcantarillado y saneamiento a los municipios de Tampico [A(mex) / Estable] y Ciudad Madero. Fue creado en 1993 y se rige por un consejo administrativo, unidad de más alta jerarquía dentro del organismo e integrada por representantes de ambos municipios, representantes estatales y cámaras de la región. El presidente del Consejo es el titular de la Secretaría de Desarrollo Urbano y Medio Ambiente del Estado. El control por parte del Estado se observa mediante el Consejo de Administración del organismo. Además, los planes de inversión y operación de la comisión deben considerar los planes estatales en materia de agua potable y alcantarillado. Las actualizaciones de tarifas, aspecto importante para un desempeño financiero sano, son aprobadas por el Consejo. Historial y Expectativa de Soporte – ‘Fuerte': En el período 2014 a 2018 se observa que el Estado apoyó a la comisión mediante aportaciones y, en períodos de dificultad financiera, ayudó con el pago de la contraprestación para dar continuidad a las operaciones de las PTARs Tierra Negra y Morelos. Históricamente, ha fungido como aval solidario y garante en la deuda pública (debidamente registrado como deuda indirecta por parte del Estado). Actualmente es garante de la línea de crédito contingente con la que cuenta la comisión, considerado como un mecanismo formal de apoyo por parte de Fitch. La cual no se ha utilizado a la fecha. La agencia considera que si bien la influencia regulatoria otorga flexibilidad para brindar estabilidad financiera a la comisión el soporte financiero en los últimos cuatro años (2015 a 2018) ha sido menor. Esto último ha dado como resultado un debilitamiento financiero de la comisión, aunque se espera que exista mayor soporte para actualizar tarifas y mejorar el desempeño financiero. En un evento material adverso, existen restricciones legales limitadas en cuanto al soporte gubernamental. Implicaciones Sociopolíticas – ‘Fuerte': COMAPA Z.C. es el único proveedor del servicio de agua potable y alcantarillado de los municipios de Ciudad Madero y Tampico. En este sentido, no cuenta con sustitutos potenciales que brinden el servicio en caso de una interrupción de este. La severidad en un corte del servicio sería relevante, pues es un bien básico para la población. En este sentido, se espera que en un escenario de estrés importante en donde la deuda u obligaciones financieras del organismo no puedan ser afrontadas por la entidad, el Estado brinde su apoyo para hacer frente a las mismas. Fitch considera que el organismo ha enfrentado presiones políticas, por lo que una interrupción en el servicio tendría repercusiones políticas a nivel estatal. Implicaciones Financieras de un Incumplimiento – ‘Moderado': La agencia considera que la comisión no representa un vehículo de financiamiento para el gobierno estatal. Si bien el organismo actualmente no tiene deuda directa de largo plazo, históricamente Tamaulipas ha apoyado como deudor solidario y garante de la deuda. A diciembre de 2018, la obligación financiera del organismo es la correspondiente a una línea de crédito contingente con Banorte (MX:GFNORTEO) (antes Banco Interacciones) por MXN33.9 millones, garantizada por el Estado. Perfil Crediticio Individual: La legitimidad de los ingresos es considerado un atributo medio. El crecimiento moderado y estable en la demanda por servicios de agua, así como la base de clientes diversa y estable, son características de rango medio. A diciembre de 2017 COMAPA Z.C. abastecía a 164,128 clientes, un crecimiento de 0.8% con respecto a diciembre de 2016. Las tarifas de la comisión presentan un comportamiento estable pues generalmente sus actualizaciones toman en cuenta solo el componente inflacionario. La agencia considera que incluir el componente del costo operativo en las tarifas permitiría un desempeño financiero mejor. Además, esto último mejoraría la posición competitiva en términos tarifarios, pues la tarifa promedio ponderada (TPP) global calculada por Fitch totalizó MXN9.3 en 2017, lo cual es desfavorable frente al Grupo de Organismos Calificados por Fitch (GOF). Los riesgos operativos son clasificados en rango medio. Los costos de la comisión han presentado un crecimiento promedio de 4.2% en el período 2014 a 2018. Las presiones principales se concentran en energía eléctrica, compra de agua en bloque y servicios personales. Las eficiencias de la comisión cuentan con áreas de oportunidad, especialmente el indicador de empleados por cada 1,000 tomas, el cual es desfavorable con respecto al promedio del GOF. Las coberturas de agua potable y alcantarillado son de 97.5% y 95.5% respectivamente en 2019, contrarrestando las bajas eficiencias. El perfil financiero de COMAPA Z.C. es débil principalmente por la liquidez limitada. El colchón de liquidez (EBITDA – servicio de la deuda + Caja Libre) / gasto operativo) se ubica por debajo de 0.33 veces (x) y el pasivo circulante representó más de tres meses de gasto operativo. El nivel de endeudamiento es medio, considerando los pagos de la comisión por las contraprestaciones de las PTARs. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN De acuerdo con el vínculo moderadamente fuerte entre COMAPA Z.C. y Tamaulipas, un cambio en la calificación del Estado ajustaría la calificación del organismo en la misma dirección. Por su parte, si se presenta una mejora en la posición de liquidez, de manera que el colchón de liquidez, en el escenario de calificación, sea consistentemente superior a 0.33x, y una mejora en los indicadores de endeudamiento neto a EBITDA, podrían impactar de manera positiva el PCI de COMAPA Z.C. Por el contrario, una presión sostenida en la posición de liquidez resultado de un desempeño financiero que presione los indicadores de endeudamiento neto a EBITDA, influiría el PCI de manera negativa. Es importante señalar que un cambio en la percepción de Fitch sobre los riesgos añadidos asimétricos impactaría el PCI. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la Comapa, Z. C. resulta de la aplicación de la Metodología de ERG, la cual resulta en un puntaje de 25 y sugiere un enfoque de arriba hacia abajo -1. Fitch además analiza el perfil crediticio individual de la COMAPA, Z. C. utilizando la metodología “Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público” dando como resultado a-(mex). SUPUESTOS CLAVE Escenario de calificación de Fitch: - ingresos operativos: 2019 menor crecimiento del período de análisis, 2020–2023 mismo monto que 2019; - gastos operativos: 2019 mayor incremento del período observado, 2020-2023 inflación y/o promedio; - margen de EBITDA sobre ingresos totales: promedio de 11.6% entre 2019 y 2023; - endeudamiento directo: con base en requerimientos de inversión y límites de Ley de Disciplina Financiera. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Global de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales – Fuera de los EE.UU. (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas al Gobierno (Diciembre 20, 2018); - Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (Diciembre 26, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN:10/diciembre/2018 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Comapa, Z.C. y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros con corte a 2018, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018 RESÚMEN DE AJUSTES FINANCIEROS: n.a. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. COMAPA de la Zona Conurbada de la Desembocadura del Rio Panuco de Tamaulipas; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A-(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Imelda Argelia Escoto Sepulveda, Associate Director +52 81 8399 9154 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Alberto Hernandez Villarreal, Associate Director +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (pub. 20 Dec 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10053213 Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (pub. 26 Dec 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10102132 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10112572#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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