(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-January 29: Fitch Ratings - Monterrey - 29-Jan-2020 Fitch Ratings subió la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio de Navojoa, Sonora a ‘A(mex)‘ desde ‘A-(mex)‘. La Perspectiva es Estable. La acción de calificación es resultado de la evaluación de los gobiernos locales y regionales bajo la nueva “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”. La calificación de Navojoa considera una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que da un puntaje combinado de ‘aa' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo a la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los gobiernos locales y regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo del Municipio refleja la solidez de los ingresos, y la solidez de los pasivos y la liquidez de los FCR clasificados en ‘Medio'. Por su parte, la adaptabilidad de los ingresos, la sostenibilidad de los gastos, la adaptabilidad de los gastos, y la flexibilidad de los pasivos y la liquidez fueron evaluados como ‘Más Débil'. Solidez de los Ingresos – ‘Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en 'BBB' en escala internacional y 'AAA(mex)' en escala nacional. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Los ingresos operativos del Municipio mostraron un desempeño favorable en el período de análisis (2014–2018), con un crecimiento cercano al del producto interno bruto (PIB) real nacional. Además, el Municipio presentó un desempeño económico estable que se ve reflejado en el comportamiento de los ingresos municipales; la tasa media anual de crecimiento (tmac) de 2014 a 2018 fue de 2.9%. En el escenario de calificación, Fitch considera un crecimiento conservador de los ingresos operativos. Adaptabilidad de los Ingresos – ‘Más Débil': La adaptabilidad de los ingresos de Navojoa se evalúa como ‘Más Débil' porque Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Los ingresos por impuestos de Navojoa representaron en promedio 9.7% de los ingresos totales durante 2016 al 2018, lo cual indica una dependencia sustancial en las transferencias nacionales y estatales. Los principales impuestos que recauda la entidad son el predial y el impuesto sobre adquisición de inmuebles, cuyas tmac 2014–2018 fueron de 2.5% y 5.2%, respectivamente. Como parte de los esfuerzos de recaudación, se brindaron descuentos e incentivos para el pago del predial, y para trabajar con los adeudos se creó el Departamento de Ejecución Fiscal. Además, de acuerdo con información del Municipio, está en proceso el análisis de una modernización catastral. Fitch dará seguimiento a lo anterior. Respecto a la asequibilidad de Navojoa, de acuerdo con información del Consejo Nacional de Población , el nivel de marginación del Municipio es ”bajo”. Por otra parte, el PIB per cápita es de USD3,045, lo cual es relativamente bajo en comparación con otros municipios. Navojoa ocupa el lugar 49 de 107 municipios calificados por Fitch. Sostenibilidad de los Gastos – ‘Más Débil': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como pavimentación, seguridad, alumbrado y recolección de basura, entre otros; evaluados como ‘Medio' por Fitch ya que se estima un crecimiento estable en el mediano plazo. En los últimos años, los ingresos operativos de Navojoa, han crecido en mayor proporción que los gastos operativos. La tmac 2014–2018 del ingreso operativo fue 7.0%, mientras que la del gasto operativo fue de 2.1%. Sin embargo, los márgenes operativos (balance operacional entre ingresos operativos) fueron volátiles en el período de análisis; en los últimos tres años (2016–2018) estos promediaron 11.3%, por lo que este factor se evalúa como ‘Más Débil'. Adaptabilidad de los Gastos – ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. La estructura de gastos del Municipio es medianamente inflexible puesto que los gastos operativos (GO) representan alrededor de 76% del gasto total y el gasto de capital 22% del gasto total. Por otra parte, dado que gran parte de las transferencias del gobierno federal y estatal están etiquetadas por ley a generar inversión o cubrir ciertos gastos, y la entidad tiene ciertas necesidades de inversión, Fitch considera que la capacidad del gobierno municipal para reducir los gastos es limitada. Solidez de los Pasivos y la Liquidez – ‘Medio': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público clasifica el endeudamiento de Navojoa como sostenible, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo podrían ser de hasta 6% de sus ingresos totales. La deuda de Navojoa se compone de un crédito de largo plazo con Banco Mercantil del Norte, S.A. (Banorte (MX:GFNORTEO)) contratado en 2013 por MXN149.7 millones y saldo a septiembre de 2019 de MXN124.9 millones, y un crédito de corto plazo por MXN26 millones con Bansí, S.A. Institución de Banca Múltiple, cuyo vencimiento era en diciembre de 2019, que se paga con recursos propios. Respecto a otras deudas consideradas por Fitch (ODF), el Municipio cuenta con un arrendamiento financiero de luminarias contratado en 2013 con Fintegra Financiamiento, S.A de C.V., Sofom, E.N.R; el monto de la inversión original fue de MXN68 millones más el impuesto al valor agregado (IVA), el saldo de la inversión a diciembre de 2018 era de MXN47 millones; además dicho arrendamiento tiene como fuente de pago 15% del Fondo General de Participaciones que recibe la entidad. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez – ‘Más Débil': El municipio de Navojoa tiene una posición de liquidez limitada. Al evaluar la métrica de liquidez (efectivo y equivalentes a deuda de corto plazo y pasivos circulante no bancarios), el indicador fue 0.93x en 2018 y el promedio de los últimos tres años (2016–2018) fue de 0.6x, manteniéndose por debajo de 1.0x, lo que refleja la liquidez baja del Municipio. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda – 'aa': El puntaje de sostenibilidad de la deuda de Navojoa de 'aa', es el resultado de una razón de repago de la deuda bajo, definido como deuda ajustada neta sobre balance operacional proyectado bajo el caso de calificación de Fitch, que se estima en 2.3x en 2023. Las métricas secundarias son la carga de deuda fiscal, la cual se estima en un nivel bajo cercano a 18% y la cobertura del servicio de la deuda (ADSCR por sus siglas en inglés), que se proyecta en 2.9x. Si bien la razón de repago se ubica en 'aaa', al incorporar la evaluación de la métrica secundaria ADSCR, nos lleva a una evaluación final de la sostenibilidad de la deuda de 'aa'. De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a las entidades mexicanas como gobiernos tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. El municipio de Navojoa se localiza en el sur del estado de Sonora A-(mex) . De acuerdo con información del Instituto Nacional de Estadística y Geografía, en 2015 su población ascendía a 163,650 habitantes, con una tmac para el período de 2010 a 2015 de 0.7%. El grado de concentración económico del Municipio es moderado y el sector de mayor concentración es la industria alimentaria. Riesgos Asimétricos: Se identificó un riesgo asimétrico para Navojoa relacionado con la carga de pensiones debido a que son erogadas a través de gasto corriente y representan una parte importante del gasto de la entidad. En 2018, la cantidad fue de MXN89.1 millones, monto que representó 16% de los ingresos operativos y casi 3x el servicio de la deuda, lo que representa una contingencia para el Municipio en opinión de Fitch. Navojoa planea llevar a cabo un estudio actuarial; además ahora los nuevos pensionados estarán a cargo del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado de Sonora. Este riesgo asimétrico tiene un impacto negativo en la calificación de Navojoa. Por otro lado, no se identificaron riesgos asimétricos relacionados con gestión y gobernanza, políticas contables, presentación de informes ni transparencia. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo de Navojoa es Estable. Un movimiento al alza en su calificación podría darse ante una mayor estabilidad en sus márgenes operativos, así como si mantuviera una razón de repago de la deuda por debajo de 5x, aunado a una cobertura del servicio de deuda superior a 2x, que compare favorablemente con sus pares en un escenario de calificación. Por el contrario, la calificación podría bajar si la razón de repago se ubicara por encima de 5x de forma permanente o incluso si se mantuviera por debajo de 5x, en combinación con una cobertura proyectada inferior a 2x y que compare desfavorablemente con sus pares en el escenario de calificación. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia de Navojoa deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil' y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘aa'. También considera evaluación con entidades pares. Fitch aplica un riesgo asimétrico relacionado con la carga de pensiones, el cual tiene un impacto negativo en la calificación del Municipio. Por otra parte, no se identifican riegos asimétricos en materia de administración, gobernanza ni políticas contables, presentación de informes y transparencia, ni incluye apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a una tmac de 3% para el período 2019–2023; - el gasto operativo aumenta a una tmac de 4% para el período 2019–2023; - tasa de interés creciente (TIIE 28) desde 9.0% en 2019 a 9.9% en 2023; - no se considera deuda adicional de largo plazo; - no se considera deuda adicional de corto plazo. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada incluye la deuda directa de largo y corto plazo del Municipio. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido, incluye otras deudas consideradas por Fitch. El monto correspondiente a la inversión del proyecto de alumbrado público (MXN68 millones + IVA) se agrega al rubro ODF con el fin de medir el pasivo contingente del Municipio. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 08/julio /2019. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Navojoa y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto y tercer trimestre 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Navojoa SON, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; A(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Maria Fernanda Pena, Analyst +52 81 8399 9100 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Alberto Hernandez Villarreal, Associate Director +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10109177#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.