(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-February 11: Fitch Ratings - Mexico City - 11-Feb-2020 Fitch Ratings mejoró la calificación de la calidad crediticia del municipio de Chiautla, Estado de México a ‘BBB(mex)' desde ‘BBB-(mex)'. La Perspectiva se modificó a Estable desde Positiva. La acción de calificación es resultado de la evaluación de los gobiernos locales y regionales bajo la nueva “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”. La calificación de Chiautla considera una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que da un puntaje combinado de ‘aa' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo a la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los gobiernos locales y regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. Chiautla presenta dos FCR clasificados en ‘Medio' y cuatro en ‘Más Débil'. Chiautla se ubica en el centro oriente del Estado de México AA(mex) . De acuerdo con la Encuesta Intercensal 2015 del Instituto Nacional de Estadística y Geografía, en 2015 su población era de 29,159 habitantes, equivalente a 2% de la población del Estado de México. Chiautla cuenta con una población económicamente activa (PEA) de 50%, la cual se concentra principalmente en el sector terciario (comercio y servicios diversos). De acuerdo con el Consejo Nacional de Población, en 2015 el grado de marginación de Chiautla era “bajo”. En el mismo año, el Consejo Nacional de la Evaluación de la Política de Desarrollo Social estimó un porcentaje de pobreza municipal de 51.3%. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo del Municipio refleja una dependencia elevada de recursos federales para operar e invertir; una estructura de gasto moderadamente contracíclica; márgenes operativos adecuados dada la contención del gasto operativo; un grado de marginación social mayor que otros municipios calificados por Fitch en México; historial limitado de acceso al mercado de capitales, y una liquidez no restringida baja. Solidez de los Ingresos – ‘Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en 'BBB' en escala internacional y 'AAA(mex)'. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. En promedio, en el período de 2014 a 2018, 89.8% de los ingresos totales del Municipio provenían de niveles superiores de gobierno. Entre 2014 y 2018 los ingresos operativos de Chiautla, en términos reales, crecieron por encima del producto interno bruto (PIB) nacional (3% frente a 2%) debido al crecimiento sostenido de las participaciones federales, impulsado por el desempeño favorable en la recaudación local, particularmente del impuesto predial. En el escenario de calificación, Fitch considera un crecimiento conservador de los ingresos operativos. Adaptabilidad de los Ingresos – ‘Más Débil': La adaptabilidad de los ingresos se evalúa como ‘Más Débil' porque Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Los ingresos propios respecto a los ingresos operativos de Chiautla representaron 14.8% entre 2016 y 2018, lo cual indica dependencia alta en las transferencias nacionales y estatales y, por ende, es altamente probable que un aumento adicional de los ingresos propios (al utilizar un margen fiscal discrecional de hasta la tasa máxima legal permitida y si se amplía la base gravable) cubra menos de 50% de la disminución razonablemente esperada de otros ingresos, tales como las participaciones federales. La flexibilidad del Municipio para aumentar impuestos y tarifas es muy limitada tanto por cuestiones políticas (al ser necesaria la autorización del Congreso y del Cabildo, así como de instituciones gubernamentales del Estado de México) como por una asequibilidad baja debido a su estructura económica débil. Sostenibilidad de los Gastos – ‘Medio': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como alumbrado, seguridad pública, recolección de basura y saneamiento básico. En el período de análisis, Chiautla presentó márgenes operativos adecuados y un promedio de 16.7% entre 2016 y 2018. Esto ha sido gracias al comportamiento destacado de las transferencias recibidas no etiquetadas y un mayor control del gasto. Adaptabilidad de los Gastos – ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. Aunque el gasto operacional) representa alrededor de 62% del gasto total y el gasto de capital el 38%, comparando de manera positiva con otras entidades, Fitch considera que la capacidad del Municipio para recortar gastos es limitada, puesto que la inversión es financiada principalmente con transferencias etiquetadas del gobierno federal y estatal, además que existen necesidades elevadas de inversión, al ser uno de los municipios con un grado mayor de marginación y de pobreza entre los municipios calificados por Fitch. Solidez de los Pasivos y la Liquidez – ‘Más Débil': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), clasifica el endeudamiento de Chiautla como sostenible, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo podrían ser de hasta 6% de sus ingresos totales. Sin embargo, Fitch evalúa este factor como ‘Más Débil' debido a que la entidad presenta adeudos importantes fuera de balance y también porque la agencia considera que el historial de acceso al mercado de capitales del Municipio es limitado, dado su tamaño presupuestal y su perfil económico. Al 31 de diciembre de 2019, la deuda directa del Municipio era de MXN8.2 millones. Esta se compone del crédito Banobras 14 AAA(mex)vra , el cual forma parte del Programa Especial de Apoyo Financiero (PEAF) del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom), cuyo pago está garantizado por Fefom y las participaciones del Municipio que ingresan a un fideicomiso irrevocable de administración y fuente de pago. De acuerdo con la información disponible, Chiautla no ha contratado deuda de corto plazo. La entidad realiza sus aportaciones al Instituto de Seguridad Social para los Trabajadores del Estado de México (ISSEMyM) por medio de descuentos a sus participaciones federales. Chiautla se encuentra al corriente con los pagos a ISSEMyM. Por otra parte, el Municipio presenta un adeudo fuera de balance con la Comisión Federal de Electricidad de aproximadamente MXN50 millones al cierre de 2018 (último dato disponible), que se ha acumulado desde 2012 por el retraso en el pago del alumbrado público. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez – ‘Más Débil': Históricamente, Chiautla ha presentado niveles de liquidez disponible muy bajos. Asimismo, en el período de análisis, las métricas de liquidez, en particular el efectivo con respecto al pasivo no bancario (proveedores, acreedores y documentos por pagar a corto plazo), fue menor que 1.0 vez (x). Al cierre de 2017 y de 2018, el resultado de dicha métrica fue de 0.27x y 0.18x, respectivamente. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda – 'aa': De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a Chiautla como un gobierno tipo B, pues la entidad cubre el servicio de la deuda con el flujo de efectivo disponible. El puntaje de sostenibilidad de la deuda del Municipio es de 'aa'. Aunque la métrica primaria de razón de repago de la deuda proyectada en 2023 se ubica en un puntaje de 'aaa', es decir menor de 5x, al igual que la métrica secundaria de la carga de deuda fiscal (19.5%). Dado que la métrica secundaria de cobertura del servicio de la deuda es de 2.6x con un puntaje de 'aa', menor que la métrica primaria, el resultado se ajusta a 'aa'. La razón de repago se define como deuda ajustada neta entre balance operativo proyectado y la carga de deuda fiscal es la deuda ajustada neta entre ingresos operativos, ambas métricas bajo el escenario de calificación de Fitch. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Un movimiento al alza en la calificación del Municipio podría darse si, bajo el escenario de calificación proyectado por Fitch, la razón de repago de la deuda se mantiene menor que 5x y la cobertura del servicio de la deuda continúa por encima de 2x, a la vez que compara de manera favorable con sus pares de calificación. Aunado a lo anterior, si los riesgos asimétricos relacionados con la gestión, así como de contabilidad, presentación y divulgación de reportes financieros disminuyen. Por otro lado, una acción negativa de calificación ocurriría si la métrica de razón de repago fuese superior a 5x o que la cobertura del servicio de deuda fuera menor de 2x en el escenario de calificación. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia de Chiautla deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil' y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘aa'. También considera una comparación con entidades pares. Fitch tomó en cuenta riesgos asimétricos relacionados con la gestión, particularmente por la ausencia de un organismo de agua y las posibles contingencias que esto provoca (menores recursos para infraestructura hidráulica y operación, junto con una demanda creciente de servicios); además, existe incertidumbre sobre las políticas y procedimientos emprendidos por la administración actual. Asimismo, la agencia también toma en cuenta riesgos asociados con las políticas contables, la presentación y divulgación de reportes financieros, cuyas características están por debajo del estándar y esto se aprecia en el Índice de Información Presupuestal Municipal 2017 del Instituto Mexicano de la Competitividad, en el cual Chiautla tuvo un cumplimiento de 6% y ocupó la posición 416 de 453 municipios evaluados; así como en las evaluaciones del Consejo Nacional de Armonización Contable, en las cuales el Municipio ha tenido un cumplimiento menor de 20%. Finalmente, el análisis de Fitch no incluye apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a una tmac de 4.1% para el período 2019–2023; - el gasto operativo aumenta a una tmac de 6.2% para el período 2019–2023; - tasa de interés creciente (TIIE 28) desde 9.0% en 2019 a 9.9% en 2023; - Deuda adicional de largo plazo hasta 15% de los ingresos disponibles (MXN14 millones aproximadamente) contratada en 2020 y amortizando a partir de 2021, de acuerdo con lo estipulado en la LDF. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada incluye la deuda directa de largo y corto plazo del Municipio. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 7/febrero/2019. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Chiautla y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos al tercer trimestre de 2019, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Chiautla EM, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; BBB(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Alejandro Guerrero, Associate Director +52 55 5955 1607 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Fabiola Mendoza Velez, Analyst +52 55 5955 1600 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10110708#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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