(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-March 02: Fitch Ratings afirmó en ‘AA+(mex)vra' los siguientes créditos bancarios del estado de Morelos (saldos al 31 de diciembre de 2019): - Ratifica calificación del crédito HSBC 14, monto inicial MXN600.0 millones, saldo de MXN428.73 millones; - Ratifica calificación del crédito Banorte (MX:GFNORTEO) 14, monto inicial MXN800.0 millones, saldo de MXN701.27 millones; - Ratifica la calificación del crédito Afirme17, monto inicial de MXN486.5 millones, saldo de MXN471.47 millones; - Ratifica la calificación del crédito Bajío 18-1, monto inicial de MXN484.9 millones, saldo de MXN474.01 millones; -Ratifica la calificación del crédito Bajío 18-2, monto inicial de MXN482.0 millones, saldo de MXN474.7 millones. Las calificaciones de los créditos se encuentran ligadas estrechamente a la calidad crediticia del estado de Morelos A(mex) . Por otro lado, de acuerdo con la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”, las calificaciones de los créditos se ubican cuatro niveles encima de la calidad crediticia de Morelos y están fundamentadas en la fortaleza de los factores de calificación de las estructuras de los financiamientos; la certidumbre en el activo utilizado como fuente de pago, la constitución de un fideicomiso de administración y fuente de pago, la constitución de un fondo de reserva, las coberturas alcanzadas bajo los diferentes escenarios modelados por Fitch, y los fundamentos legales. Como factor ‘Débil' en común entre las estructuras está el que carecen de un contrato de cobertura de tasa de interés ya que los créditos no cuentan con la obligación de contratarlo. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': La estructura del vehículo de uso especial utilizada en los financiamientos es adecuada para satisfacer el servicio de la deuda de los créditos y el fiduciario cuenta con un perfil fuerte de contraparte, lo que la agencia considera como un atributo ‘Fuerte'. Como mecanismo de pago, los financiamientos están inscritos al Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago número CIB/539 cuyo fiduciario es CIBanco, S.A., Institución de Banca Múltiple (CIBanco) A(mex) . Los derechos derivados del Fondo General de Participaciones (FGP) ingresan mensualmente al fideicomiso, por medio de un depósito directo por parte de la Tesorería de la Federación (Tesofe), de acuerdo con la instrucción irrevocable que dictó el Estado. Desempeño de Activos – ‘Fuerte': Fitch considera que el activo afectado para el pago de estos presenta características de un atributo ‘Fuerte'. Esto se debe a que, para el pago de los financiamientos, se encuentra afectado un fideicomiso con un porcentaje específico del FGP que le corresponde al Estado. El FGP estatal exhibió una tasa media anual de crecimiento real (tmac) para el período de 2014 a 2018 de 3.4%, por lo que el incremento anual estuvo por arriba de la inflación y del producto interno bruto (PIB) nacional. Fundamentos Legales –‘ Fuerte': Los fundamentos legales de las estructuras son robustos, atributo ‘Fuerte' para las calificaciones. Para la asignación de cada una de las calificaciones, Fitch realizó un análisis jurídico de la estructura con el apoyo de un despacho legal externo de reconocido prestigio. Dicho análisis concluyó que los documentos de cada transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al Estado y que cumplen con el marco regulatorio. Cobertura de Servicio de la Deuda – ‘Fuerte': Durante el análisis del servicio de la deuda, en un escenario de calificación, se proyectaron coberturas anuales mínimas sin considerar el fondo de reserva superiores a 2.0x (veces) lo que derivó en crecimiento menor del activo fideicomitido y tasas de interés más altas. Dado lo anterior, Fitch considera este factor como ‘Fuerte'. De igual forma, el seguimiento en 2019 de las coberturas naturales ha demostrado que son adecuadas para los cinco financiamientos. De tal forma, las coberturas naturales promedio fueron:para HSBC 14 de 2.89x, Banorte 14 de 3.28x y Afirme 17 de 3.48x, Bajío18-1 de 3.64x y Bajio18-2 de 3.30x. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés – ‘Medio': El factor de los créditos HSBC 14 y Banorte 14 cambió a ‘Medio' desde ‘Fuerte' debido a que el Estado optó por no renovar el contrato de cobertura de tasa de interés lo que resultó en una exposición a los riesgos de mercado ante un incremento en las tasas de interés. Por su parte, para los financiamientos Afirme 17, Bajío 18-1 y Bajío 18-2, el atributo sigue en un rango ‘Medio' por contar con una tasa variable y sin cobertura de tasa. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': Fitch considera que el fondo de reserva de los cinco financiamientos es robusto, y reduce los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlos por lo que se considera un atributo ‘Fuerte'. Para los financiamientos HSBC 14, Banorte 14, Bajío 18-1 y Bajío 18-2, el saldo objetivo del fondo de reserva representa 2x del pago de principal e intereses ordinarios durante toda la vigencia del crédito. Mientras que para el crédito Afirme 17, el saldo objetivo del fondo de reserva se incrementa cada año hasta su vencimiento, mismo que está destinado a cubrir 2x el pago de principal e interés ordinarios. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Las calificaciones de los créditos HSBC 14, Banorte 14, Afirme 17, Bajío 18-1 y Bajío 18-2 están vinculadas estrechamente a la calidad crediticia del estado de Morelos. En este sentido, de acuerdo con la metodología de Fitch, cambios en la calidad crediticia del Estado podrían impactar en la calificación de los financiamientos en la misma dirección. Asimismo, el incumplimiento de las obligaciones pactadas en los documentos de las transacciones o el deterioro en los márgenes de seguridad del servicio de la deuda podrían afectar la calificación de los financiamientos, sin que se presenten cambios en las calidad crediticia del estado de Morelos. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 03/septiembre/2018 (HSBC14, Banorte14 y Afirme 17), 24/septiembre/2018 (Bajio18-1 y Bajío 18-2) FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Estado de Morelos y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Información de la estructura como contratos de crédito y Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago CIB/539, instrucción irrevocable, estados financieros, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Estados de cuenta del Fideicomiso CIB/539 hasta el 31/diciembre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Morelos, Estado de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(mex)vra ------Banorte 14 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(mex)vra ------HSBC 14 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(mex)vra ------Afirme 17 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(mex)vra ------Bajío 18-2 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(mex)vra ------Bajío 18-1 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Karla Zapata, Analyst +52 55 5955 1624 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Manuel Kinto Reyes, Director +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10112700#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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