Los estrategas cuantitativos de JPMorgan han identificado "una plétora de similitudes" entre el actual repunte de la renta variable estadounidense y la burbuja de las puntocom, a pesar de que habitualmente se descartan tales paralelismos debido a la clara "exuberancia irracional" de este último periodo.
Para el equipo, una de las principales preocupaciones de los inversionistas en 2024 debería ser el aumento y la persistencia de la concentración en los mercados de renta variable estadounidenses.
Recuerdan a los inversionistas que los diez primeros valores del índice MSCI USA, que incluye a los "Siete Magníficos", representan actualmente el 29.3% del índice, cerca del máximo histórico del 33.2% registrado en junio de 2000.
Los cinco primeros valores representan por sí solos el 21.7%, justo por debajo del máximo del 22.4% registrado después de 1994.
"Nuestro análisis muestra que, aunque hay diferencias notables, son mucho más parecidas de lo que se piensa", escriben los estrategas en una nota.
Esta concentración recuerda a la época de las puntocom, sobre todo por la sobrerrepresentación de los valores tecnológicos. Actualmente, sólo cuatro sectores están representados en los diez primeros valores del MSCI USA, frente a una media histórica de seis sectores.
"La asignación sectorial actual es incluso menos diversa que en el apogeo de la burbuja puntocom, con sólo cuatro sectores GICS representados ahora frente a los seis de entonces.”
Aunque estos valores principales cuentan con una prima de valoración más elevada en comparación con el resto del índice que durante la burbuja de las puntocom, las valoraciones generales actuales son menos extremas que a principios de la década de 2000.
Los estrategas señalan que, aunque las valoraciones actuales son más bajas, el riesgo asociado a la concentración del mercado no es tan crítico como en la era de las puntocom. Sin embargo, unas valoraciones extremadamente altas podrían indicar que los niveles de concentración se acercan a sus límites, y una corrección del mercado podría servir como mecanismo natural de reequilibrio.
La probabilidad de que el índice general supere a los diez valores principales es cada vez mayor y, dados los recientes movimientos significativos del mercado y el posicionamiento extremo de la renta variable, los estrategas prevén posibles retrocesos del mercado, probablemente provocados por la debilidad de los 10 valores principales.
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