por Francisco Delgado Castillo
Infosel, julio. 23.- A continuación, Infosel presenta las principales conclusiones que emitieron diversos analistas de distintas casas de bolsa en México y el extranjero tras el reporte del banco especializado en empresas Banco del Bajío (BBAJIO), del segundo trimestre de 2020.
Enrique Mendoza - Actinver
"While we believe the new guidance is reassuring for investors, if the company could reach its profit target, it would translate into a P/E 7.4x 2020 YE, that doesn't seem attractive enough for such an environment of uncertainty in 2021. For our rating, we also considered: i) BBAJIO's balance sheet is more sensitive than its peers to lower interest rates; ii) its business model is relatively less diversified with a shy contribution from non-interest income, and iii) its digital transformation program is relatively new".
Alejandro González - Intercam
"Consideramos que el reporte del 2T20 de Banco del Bajío fue negativo, tanto por sus disminuciones en ingresos como en la utilidad, siendo esta última considerablemente menor en gran medida por el incremento sustancial en estimaciones preventivas. La cartera de crédito mantiene un crecimiento anual en desaceleración. Esto, sumado al entorno de reducciones a las tasas de interés, se reflejó en ingresos por intereses menores".
"Esperamos que la cartera mantenga un ritmo de crecimiento anual bajo, debido a que la cartera empresarial representa aproximadamente 81.7% de la cartera vigente y dado el enfoque en PyMEs, que están más expuestas que las empresas de mayor tamaño al impacto del COVID, no vemos una reversión ante esta situación de manera pronta".
"Esperamos que estos niveles [de morosidad] continúen viéndose afectados durante el año, pero se mantengan en un rango saludable, ya que siempre han tenido un claro enfoque en mantener una buena calidad de los activos".
"En un entorno en el cual el crédito otorgado a las instituciones privadas ha sufrido una desaceleración, hasta el momento BanBajío no ha podido contrarrestar los impactos negativos de un menor nivel de inversión. Adicionalmente, con los efectos negativos en la economía derivados de la crisis de salud, así como la disminución en las tasas de interés, consideramos que será un entorno mucho más retador para revertir esta tendencia, ya que esperamos ver que los ingresos continúen presionados tanto en el año actual como en el siguiente. Es una buena señal que la empresa esté enfocada en mantener una sana calidad de los activos, niveles de liquidez y capital, y será de suma importancia el contacto con sus clientes, sobre todo con las PyMEs que representan una gran porción de su portafolio y podrían ser de las más afectadas por la pandemia. Como contrapeso, la valuación de la empresa se mantiene atractiva con un múltiplo de P/U de 4.7 veces, lo que implica un múltiplo bajo".
Jorge Kuri, Jorge Echevarria, Eugenia Sanchez - Morgan Stanley (NYSE:MS)
"Bajío's press release and conference call presentations do not provide much color on delinquency trends. Hopefully, this will be addressed during the call tomorrow.Lastly, the bank's new 2020 net income guidance is well below our estimate (M$4,428 million) and consensus (M$4,100 million). Reiterate Underweight rating on BBAJIO.
Positives. Loans grew 4% y/y, with consumer (+28% y/y) and government (+13%) growing the most. Deposits grew 10% y/y.Fees were up 5% y/y and came 4% above our estimate. NPLratio was down to 1.03% from 1.15% in 1Q20 and up from 0.84% in 2Q19. Bad-debt formation was down 79% q/q and 70% below the LTM run-rate. Coverage ratio jumped significantly, reaching 185% in 2Q20,vs 134% in 1Q20 and 175% in 2Q19. The effective tax rate was 18.5%, down from 25.3% in 1Q20 and 25.6% in 2Q19. Our estimate was 25.5%.
Negatives. NII was down 7% q/q and 6% y/y. NIM,as reported by the bank, was down 156 bp q/q to 3.15% driven by lower benchmark rates given the bank's asset sensitive balance sheet. As of June, the NIM sensitivity is 25 bp for each 100 bp change in the benchmark interest rate.Loan-loss provisions jumped 211% q/q and 745% y/y. Trading income was down 3% q/q and 55% y/y. Total revenues fell 6% q/q and 6% y/y. Cost control initiatives were not enough to outpace the decline in revenues. Expenses fell 4% q/q and 1% y/y;hence,efficiency ratio deteriorated to 46.7% (it was 45.8% in 1Q20 and 43.8% in 2Q19). Capital ratio was 15.7%, down from 15.9% in 1Q20 and flat y/y".
Jörg Friedemann, Gabriel D. Nóbrega, Brian Flores - Citibanamex
"El trimestre refleja el impacto total del COVID-19 con el banco constituyendo provisiones adicionales, una demanda de créditos más lenta e impactos de la reducción de la tasa de interés. No obstante, los índices de cartera vencida no se vieron afectados porque el 26% del total de créditos se han adherido a un programa de 6 meses de período de gracia. Finalmente, BanBajío revisó su guía, que para nosotros apunta hacia al menos un par de trimestres difíciles por delante".
"Esperamos una reacción negativa del mercado. Si bien, acogemos con beneplácito la constitución de provisiones adicionales, los índices de cartera vencida aún podrían deteriorarse significativamente (especialmente debido a la adherencia de los períodos de gracia), lo que conduciría a mayores provisiones e incertidumbre. Además, la nueva guía proporciona más desventajas, ya que el punto medio está un 29% por debajo de nuestros estimados y un 27% por debajo de los del consenso".
Infosel, julio. 23.- A continuación, Infosel presenta las principales conclusiones que emitieron diversos analistas de distintas casas de bolsa en México y el extranjero tras el reporte del banco especializado en empresas Banco del Bajío (BBAJIO), del segundo trimestre de 2020.
Enrique Mendoza - Actinver
"While we believe the new guidance is reassuring for investors, if the company could reach its profit target, it would translate into a P/E 7.4x 2020 YE, that doesn't seem attractive enough for such an environment of uncertainty in 2021. For our rating, we also considered: i) BBAJIO's balance sheet is more sensitive than its peers to lower interest rates; ii) its business model is relatively less diversified with a shy contribution from non-interest income, and iii) its digital transformation program is relatively new".
Alejandro González - Intercam
"Consideramos que el reporte del 2T20 de Banco del Bajío fue negativo, tanto por sus disminuciones en ingresos como en la utilidad, siendo esta última considerablemente menor en gran medida por el incremento sustancial en estimaciones preventivas. La cartera de crédito mantiene un crecimiento anual en desaceleración. Esto, sumado al entorno de reducciones a las tasas de interés, se reflejó en ingresos por intereses menores".
"Esperamos que la cartera mantenga un ritmo de crecimiento anual bajo, debido a que la cartera empresarial representa aproximadamente 81.7% de la cartera vigente y dado el enfoque en PyMEs, que están más expuestas que las empresas de mayor tamaño al impacto del COVID, no vemos una reversión ante esta situación de manera pronta".
"Esperamos que estos niveles [de morosidad] continúen viéndose afectados durante el año, pero se mantengan en un rango saludable, ya que siempre han tenido un claro enfoque en mantener una buena calidad de los activos".
"En un entorno en el cual el crédito otorgado a las instituciones privadas ha sufrido una desaceleración, hasta el momento BanBajío no ha podido contrarrestar los impactos negativos de un menor nivel de inversión. Adicionalmente, con los efectos negativos en la economía derivados de la crisis de salud, así como la disminución en las tasas de interés, consideramos que será un entorno mucho más retador para revertir esta tendencia, ya que esperamos ver que los ingresos continúen presionados tanto en el año actual como en el siguiente. Es una buena señal que la empresa esté enfocada en mantener una sana calidad de los activos, niveles de liquidez y capital, y será de suma importancia el contacto con sus clientes, sobre todo con las PyMEs que representan una gran porción de su portafolio y podrían ser de las más afectadas por la pandemia. Como contrapeso, la valuación de la empresa se mantiene atractiva con un múltiplo de P/U de 4.7 veces, lo que implica un múltiplo bajo".
Jorge Kuri, Jorge Echevarria, Eugenia Sanchez - Morgan Stanley (NYSE:MS)
"Bajío's press release and conference call presentations do not provide much color on delinquency trends. Hopefully, this will be addressed during the call tomorrow.Lastly, the bank's new 2020 net income guidance is well below our estimate (M$4,428 million) and consensus (M$4,100 million). Reiterate Underweight rating on BBAJIO.
Positives. Loans grew 4% y/y, with consumer (+28% y/y) and government (+13%) growing the most. Deposits grew 10% y/y.Fees were up 5% y/y and came 4% above our estimate. NPLratio was down to 1.03% from 1.15% in 1Q20 and up from 0.84% in 2Q19. Bad-debt formation was down 79% q/q and 70% below the LTM run-rate. Coverage ratio jumped significantly, reaching 185% in 2Q20,vs 134% in 1Q20 and 175% in 2Q19. The effective tax rate was 18.5%, down from 25.3% in 1Q20 and 25.6% in 2Q19. Our estimate was 25.5%.
Negatives. NII was down 7% q/q and 6% y/y. NIM,as reported by the bank, was down 156 bp q/q to 3.15% driven by lower benchmark rates given the bank's asset sensitive balance sheet. As of June, the NIM sensitivity is 25 bp for each 100 bp change in the benchmark interest rate.Loan-loss provisions jumped 211% q/q and 745% y/y. Trading income was down 3% q/q and 55% y/y. Total revenues fell 6% q/q and 6% y/y. Cost control initiatives were not enough to outpace the decline in revenues. Expenses fell 4% q/q and 1% y/y;hence,efficiency ratio deteriorated to 46.7% (it was 45.8% in 1Q20 and 43.8% in 2Q19). Capital ratio was 15.7%, down from 15.9% in 1Q20 and flat y/y".
Jörg Friedemann, Gabriel D. Nóbrega, Brian Flores - Citibanamex
"El trimestre refleja el impacto total del COVID-19 con el banco constituyendo provisiones adicionales, una demanda de créditos más lenta e impactos de la reducción de la tasa de interés. No obstante, los índices de cartera vencida no se vieron afectados porque el 26% del total de créditos se han adherido a un programa de 6 meses de período de gracia. Finalmente, BanBajío revisó su guía, que para nosotros apunta hacia al menos un par de trimestres difíciles por delante".
"Esperamos una reacción negativa del mercado. Si bien, acogemos con beneplácito la constitución de provisiones adicionales, los índices de cartera vencida aún podrían deteriorarse significativamente (especialmente debido a la adherencia de los períodos de gracia), lo que conduciría a mayores provisiones e incertidumbre. Además, la nueva guía proporciona más desventajas, ya que el punto medio está un 29% por debajo de nuestros estimados y un 27% por debajo de los del consenso".