Bernstein rebajó el lunes la calificación de General Motors (NYSE:GM) de Outperform a Market-Perform en una nota, citando los crecientes vientos en contra de los beneficios y las posibles necesidades de capital.
Según la firma, las acciones de GM han subido un 85% desde noviembre de 2023, gracias al sólido rendimiento en Norteamérica y a las agresivas devoluciones a los accionistas, incluida una recompra acelerada de acciones (ASR) de 10.000 millones de dólares a finales de 2023 y una recompra adicional de 6.000 millones de dólares a mediados de 2024.
"Nuestros datos apuntan a un aumento de los vientos en contra de los beneficios, y creemos que existe el riesgo de que la compañía anuncie necesidades adicionales de capital durante su CMD de octubre", señalan los analistas de Bernstein.
Bernstein ha reducido su previsión de beneficios por acción (BPA) de GM para 2025 en un 8%, hasta 8,23 dólares, debido a varios factores clave.
En primer lugar, se espera que la acumulación de inventarios en EE.UU. genere presiones sobre los precios el año que viene. En segundo lugar, se espera que los retrasos en el aumento de la producción de vehículos eléctricos y las continuas pérdidas de la división de vehículos autónomos de GM, Cruise, presionen en contra de los beneficios en 2025. Los retos del negocio internacional también aumentan la presión.
Bernstein está especialmente preocupado por el próximo Capital Markets Day (CMD) de octubre, en el que GM probablemente ofrecerá actualizaciones sobre sus estrategias de vehículos eléctricos y software, así como sobre su división Cruise.
Los analistas temen que las actualizaciones lleven aparejadas necesidades adicionales de capital, lo que afectaría negativamente al flujo de caja libre (FCF).
Bernstein ha aumentado ligeramente su previsión de gasto de capital hasta el extremo superior de las previsiones de GM, reduciendo aún más su estimación de FCF para 2025 hasta 6.000 millones de dólares.
Como resultado, la firma ha rebajado su proyección de distribuciones a los accionistas entre 2025 y 2027 en un 17%, hasta unos 10.000 millones de dólares.
Dados los riesgos de descenso de los beneficios y las mayores necesidades de inversión, Bernstein cree que las perspectivas de GM han cambiado. Los analistas mantienen su múltiplo precio/beneficio de 6,5 veces para los próximos doce meses, lo que lleva a un nuevo precio objetivo de 53 dólares, desde 54,50 dólares.
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