El 5 de noviembre de 2024, Franklin BSP Realty Trust (FBRT) comunicó sus resultados del tercer trimestre, revelando un beneficio GAAP de 0,30 dólares por acción diluida y un beneficio distribuible negativo de 0,10 dólares por acción. Los beneficios distribuibles negativos se debieron en gran medida a una pérdida de 36,4 millones de dólares de su cartera REO Walgreens.
A pesar de los desafíos, FBRT mostró una sólida posición de liquidez y un cambio estratégico hacia préstamos multifamiliares de alta calidad, mientras navega a través de un entorno de mercado turbulento y un sector de oficinas problemático.
Aspectos clave
- FBRT registró unos beneficios GAAP de 0,30 dólares por acción diluida, con unos beneficios distribuibles negativos de 0,10 dólares por acción.
- La empresa experimentó una pérdida de 36,4 millones de dólares por su cartera de REO Walgreens.
- La estrategia de FBRT se ha orientado hacia los préstamos multifamiliares de alta calidad, que ahora representan el 40% de su cartera.
- La posición de liquidez es sólida, con 1.100 millones de dólares, respaldada por una emisión de CRE CLO de 1.000 millones de dólares.
- FBRT ha reducido su lista de vigilancia de 7 a 3 préstamos de oficinas heredados y tiene previsto hacerse con la titularidad de un activo de oficinas de Denver.
- La empresa gestiona 13 posiciones REO de ejecuciones hipotecarias, predominantemente multifamiliares, con 4 propiedades bajo contrato de venta.
- La dirección prevé que el proceso de tocar fondo para los activos de oficinas se prolongará de 2 a 5 años.
- Perspectivas prudentes sobre los tipos de interés a largo plazo, con una previsión de que el rendimiento del Tesoro a 10 años aumente entre 100 y 150 puntos básicos.
- FBRT aspira a alcanzar una cartera de 6.000 millones de dólares en 2025, dependiendo de las condiciones del mercado.
Perspectivas de la empresa
- FBRT se centra en la resolución de activos y la mejora de la calidad crediticia, con una estrategia centrada en las viviendas multifamiliares.
- La empresa pretende liquidar rápidamente la cartera de REO y reinvertir los ingresos en nuevas originaciones.
- La dirección sigue siendo optimista sobre los fundamentos de las viviendas multifamiliares y se muestra prudente sobre los tipos de interés a largo plazo.
- El objetivo de FBRT es alcanzar una cartera de 6.000 millones de dólares en 2025, siempre que las condiciones del mercado sean favorables.
Aspectos destacados bajistas
- La reciente bajada de tipos de la Reserva Federal ha provocado una importante ampliación de la rentabilidad del Tesoro a 10 años en aproximadamente 70 puntos básicos.
- El sector de oficinas se enfrenta a elevadas tasas de morosidad, con préstamos CMBS para oficinas cercanos al 9,5%.
- Se espera que el proceso de tocar fondo para los activos de oficinas sea prolongado, de 2 a 5 años.
Aspectos destacados alcistas
- FBRT ha registrado 1.600 millones de dólares en nuevos compromisos de préstamo en lo que va de año y 1.000 millones de dólares en reembolsos.
- La liquidez de la empresa sigue siendo sólida, con 1.100 millones de dólares disponibles.
- Los préstamos a tipo fijo en el negocio conducto aumentaron al 5% desde el 3% trimestral.
Fallos
- Los beneficios distribuibles fueron negativos debido a las pérdidas de la cartera REO Walgreens.
- Se mencionó una reserva específica de 27 millones de dólares, con posibles implicaciones para la contabilidad DE.
Puntos destacados de las preguntas y respuestas
- Richard Byrne expresó su confianza en la actual cosecha de préstamos y en la capacidad de la empresa para aumentar el apalancamiento.
- Michael Comparato señaló la fuerte demanda de préstamos y la ausencia de problemas heredados, lo que permite importantes originaciones en 2024.
- Jerry Baglien abordó las preocupaciones sobre la cobertura de dividendos, asegurando que los beneficios se estabilizarán y cubrirán los dividendos una vez que se vendan los activos REO y se redistribuya el capital.
Los ejecutivos de FBRT han demostrado una estrategia clara para navegar en las condiciones actuales del mercado, centrándose en la resolución de activos y la mejora de la calidad crediticia. El enfoque proactivo de la empresa en la gestión de su cartera y las perspectivas optimistas para el sector multifamiliar ponen de relieve su capacidad de resistencia frente a la adversidad.
A pesar de los retos, FBRT mantiene una sólida posición de liquidez y está bien preparada para capitalizar nuevas oportunidades, con el objetivo de lograr un crecimiento sustancial de la cartera en los próximos años.
Perspectivas de InvestingPro
El cambio estratégico de Franklin BSP Realty Trust (FBRT) hacia préstamos multifamiliares de alta calidad y su enfoque en la resolución de activos se alinea bien con su perfil financiero actual. Según los datos de InvestingPro, FBRT cuenta con un ratio precio/valor contable de 0,84, lo que sugiere que el valor podría estar infravalorado en relación con sus activos. Esto podría ser especialmente significativo a medida que la empresa trabaja para optimizar su cartera y mejorar la calidad crediticia.
La sólida rentabilidad por dividendo de la empresa, del 10,95%, subraya un consejo de InvestingPro según el cual FBRT "paga un dividendo significativo a los accionistas". Este alto rendimiento puede ser atractivo para los inversores centrados en los ingresos, especialmente teniendo en cuenta el compromiso de la compañía para estabilizar las ganancias y cubrir los dividendos una vez que los activos REO se venden y el capital se redistribuye.
Otro consejo de InvestingPro indica que FBRT ha sido "rentable en los últimos doce meses", lo que se refleja en su positiva relación PER de 16,75. Esta rentabilidad, combinada con las predicciones de los analistas de que la empresa seguirá siendo rentable este año, sugiere resistencia en el modelo de negocio de FBRT a pesar de los desafíos en el mercado inmobiliario.
Cabe señalar que el crecimiento de los ingresos de FBRT ha sido negativo, con un descenso del -26,87% en los últimos doce meses. Sin embargo, esto debe considerarse en el contexto del reposicionamiento estratégico de la empresa y las condiciones más generales del mercado comentadas en el informe de resultados.
Para los inversores que buscan un análisis más exhaustivo, InvestingPro ofrece consejos y métricas adicionales que podrían proporcionar una visión más profunda de la salud financiera y las perspectivas futuras de FBRT.
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