Vonovia (ETR:VNAn) SE (VNA.DE), la mayor empresa inmobiliaria residencial de Europa, ha informado de la consecución de su objetivo de enajenación de 3.000 millones de euros para el año 2024, lo que supone un cambio estratégico hacia la rentabilidad y la generación de efectivo. En la conferencia sobre resultados del tercer trimestre, celebrada el 31 de octubre de 2024, Rolf Buch, Consejero Delegado, y Philip Grosse, Director Financiero, expusieron los resultados financieros de la empresa, las condiciones del mercado y las iniciativas de crecimiento. Vonovia, que cotiza en la Bolsa de Fráncfort, destacó una posición de tesorería pro forma de 4.600 millones de euros, con un apalancamiento ahora bajo control, y unas perspectivas positivas de crecimiento de los alquileres y EBITDA ajustado para el próximo año.
Aspectos clave
- Vonovia alcanzó su objetivo de desinversión de 3.000 millones de euros para 2024, centrándose en la rentabilidad y la generación de caja.
- La empresa comunicó una posición de tesorería pro forma de 4.600 millones de euros, incluyendo tesorería y equivalentes y desinversiones pendientes.
- Se espera un crecimiento estable de los alquileres en torno al 4%, con una previsión de EBITDA ajustado plano para 2025.
- Vonovia prevé un crecimiento orgánico en los segmentos no relacionados con el alquiler, con un objetivo de EBITDA de entre 3.200 y 3.500 millones de euros para 2028.
- La empresa mantiene una calificación BBB+ y mejora sus indicadores clave de deuda, con una estrategia para estabilizar los ratios de endeudamiento.
- Se hace hincapié en las inversiones estratégicas y la oferta de servicios para aprovechar las tendencias del mercado.
Perspectivas de la empresa
- Vonovia prevé una tasa compuesta de crecimiento anual (TCAC) del 4% en el EBITDA de alquileres.
- La empresa prevé duplicar las inversiones de aquí a 2028, con el objetivo de obtener un rendimiento en efectivo de entre el 6% y el 7%.
- Se ha fijado un objetivo de crecimiento del EBITDA total de alrededor del 30% para 2028, con contribuciones significativas de las actividades no relacionadas con el alquiler.
Aspectos destacados bajistas
- La empresa prevé un impacto de 150 millones de euros en los ingresos por alquileres de 2025 debido a las ventas impulsadas por el apalancamiento.
- Se prevé un efecto neto de 20 millones de euros en el EBT ajustado tras evitar 130 millones de euros en costes por intereses.
- Un importante acuerdo de arrendamiento con Vodafone que aporta 62 millones de euros en 2024 no se repetirá en 2025, lo que afectará a las comparaciones del EBITDA.
Aspectos destacados alcistas
- Vonovia espera aprovechar dinámicas de mercado como la escasez de viviendas y las inversiones en cambio climático para crecer.
- La empresa aspira a mejorar el EBITDA no relacionado con el alquiler, con un objetivo de entre 500 y 700 millones de euros para 2028.
- Está en marcha un posicionamiento estratégico para capitalizar la demanda de inmuebles energéticamente eficientes.
Echa de menos
- El negocio de valor añadido de la empresa tiene actualmente márgenes bajos, aunque se espera un crecimiento.
- Los costes de mantenimiento han aumentado en comparación con el año anterior, lo que refleja un enfoque en la gestión de tesorería.
Aspectos destacados
- La empresa aclaró la estructura del acuerdo de dominación con Deutsche Wohnen, con una rentabilidad del 7% para la inversión de Apollo.
- Los ejecutivos discutieron el potencial de aumentar las privatizaciones a 3.000-3.500 unidades anuales tras la recuperación del mercado.
- Vonovia está explorando nuevos métodos de construcción para reducir los costes y la huella de CO2, manteniendo al mismo tiempo los planteamientos tradicionales.
La dirección de Vonovia mantiene un cauto optimismo sobre la trayectoria de crecimiento de la empresa, haciendo hincapié en las inversiones estratégicas y la mejora de la oferta de servicios. La empresa se está posicionando para capitalizar las tendencias estructurales del mercado mediante la expansión a segmentos no relacionados con el alquiler y el aprovechamiento de la tecnología en proyectos de modernización. A pesar de los retos planteados por las condiciones del mercado y el aumento de los costes de mantenimiento, Vonovia mantiene tasas de ocupación estables y un alto índice de recaudación, lo que indica una base sólida para el crecimiento futuro. Con una estrategia clara para aprovechar la dinámica del mercado y centrarse en la rentabilidad, Vonovia está preparada para continuar su trayectoria como actor principal en el mercado inmobiliario residencial europeo.
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