Fitch Afirma Calificación de Inbursa Seguros de Caución y Fianzas en ‘AAA(mex)’; Perspectiva Estable

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-25 March 2021: Fitch Ratings afirmó la calificación de fortaleza financiera de aseguradora (FFA) en escala nacional de Inbursa Seguros de Caución y Fianzas, S.A., Grupo Financiero Inbursa (MX:GFINBURO) (Inbursa Seguros de Caución y Fianzas) en ‘AAA(mex)'. La Perspectiva es Estable. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La calificación de Inbursa Seguros de Caución y Fianzas refleja principalmente el respaldo legal que podría recibir, si fuera necesario, de su casa matriz, Grupo Financiero Inbursa, S.A.B. de C.V. (GFInbursa), que Fitch percibe con un perfil crediticio alineado con el de su principal subsidiaria operativa, Banco Inbursa, S.A. Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Inbursa (BInbursa), calificado por Fitch en escala internacional de riesgo emisor (IDR; issuer default rating) en ‘BBB-' con Perspectiva Negativa y en escala nacional en ‘AAA(mex)'. El soporte de GFInbursa a sus subsidiarias se basa en el vínculo legal asociado con el acuerdo de responsabilidad única. La evaluación considera el posicionamiento relevante de Inbursa Seguros de Caución y Fianzas dentro del sector afianzador mexicano, así como su nivel de rentabilidad favorable, los cuales están respaldados por el apoyo que recibe la subsidiaria en términos de captación, gobierno corporativo y administración de riesgos por parte de su tenedora. Inbursa Seguros de Caución y Fianzas se mantiene como la compañía líder dentro del sector afianzador mexicano. Según las cifras más recientes publicadas por la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF), a septiembre de 2020 la entidad participó con 21% de las primas emitidas en el segmento, lo que la ubicó como la primera compañía con mayor captación dentro del sector afianzador mexicano. Esto se beneficia de las sinergias comerciales generadas con su grupo a través del negocio cautivo de fianzas emitidas para una compañía relacionada, con participación relevante en sus ingresos por primas emitidas superior a 90% del total al cierre de 2020. La agencia no descarta una apertura al mercado, aunque con compañías que mantienen o mantuvieron relación comercial con las empresas del grupo, lo cual, en opinión de Fitch, robustecería su perfil de negocios condicionado al análisis técnico y comercial que respalde dicha empresa. En septiembre de 2020, Inbursa Seguros de Caución y Fianzas obtuvo el dictamen favorable emitido por el regulador para poder organizarse y operar como institución de seguros en el ramo de caución. Esto le permite contar con la estructura adecuada para atender las necesidades de cualquier tipo de cobertura de fianzas o de seguro de caución disponibles en el mercado mexicano. La entidad presenta un nivel de rentabilidad favorable y con impacto bajo por el entorno macroeconómico actual, respaldada por el apoyo que recibe por parte de GFInbursa, en términos de captación, gobierno corporativo y administración de riesgos. Al cierre de 2020, Inbursa Seguros de Caución y Fianzas presentó una utilidad técnica favorable, con capacidad de absorber sus gastos operativos. Lo anterior está respaldado por una producción de primas estable, así como de costos de adquisición y siniestralidad controlados, sin que el resultado de los productos financieros influya de manera significativa en el logro de los objetivos de rentabilidad de la compañía. Derivado del desempeño adecuado de la compañía, a diciembre de 2020, la afianzadora registró un indicador combinado de 69%, similar a lo reportado por la entidad en los últimos cinco años (2016–2020: 72%) y favorable frente al promedio del segmento al tercer trimestre de 2020 de 89%. A su vez, en el mismo período, la entidad alcanzó un rendimiento sobre el capital (ROE) de 14.4%, también por encima del promedio del sector afianzador mexicano (tercer trimestre 2020: 6.63%). En línea con la estrategia del grupo controlador, Fitch no descarta un aumento en los gastos de operación de la compañía, lo cual se mitigaría ante una mejora de sus procesos y un fortalecimiento de su estructura de operación. Fitch destaca el apoyo que resulta la cautividad de la compañía por parte de su tenedor en términos de rentabilidad, por lo tanto, espera que Inbursa Seguros de Caución y Fianzas continúe reportando métricas de desempeño financiero favorables. En enero de 2021, GFInbursa informó que pretende escindir parte menor de su activo, pasivo y capital de sus subsidiarias Promotora Inbursa, S.A. de C.V. (Promotora Inbursa) y Sinca Inbursa, S.A. de C.V., Fondo de Inversión de Capitales (Sinca). A diciembre de 2020, la compañía participó con 3.06% y 0.06% del capital de Promotora Inbursa y Sinca, en el mismo orden. En opinión de Fitch, el impacto de la escisión sobre el capital de Inbursa Seguros de Caución y Fianzas sería poco relevante dada su participación baja en las subsidiarias a escindir. En opinión de Fitch, la administración de capitalización e inversiones de la compañía es adecuada. Esto se ve reflejado en la concentración alta del capital en cuentas con grado alto de monetización (72%) y de un apalancamiento neto sobresaliente de 0.8 veces (x) al cuarto trimestre de 2020. El manejo adecuado del capital se traduce en indicadores de cobertura de solvencia regulatoria de 8.7x en el mismo período. No obstante, la evaluación está limitada por la presión en la estrategia de inversiones y administración de activos influenciada por la concentración de 63% de inversiones respaldadas por el soberano mexicano. La agencia opina que la compañía mantiene una estrategia de transferencia de riesgos adecuada para el perfil de su cartera (diciembre 2020: 5% de cesión de primas emitidas) a través de un esquema amplio de reaseguradores, el cual incluye contratos con compañías de calidad crediticia alta. El límite máximo de retención regulatorio por fianza y por fiado o grupo representa 7% y 35% del capital, respectivamente, proporción que, si bien es alta, es similar a la del sector afianzador mexicano. Lo anterior se subsana con garantías conforme a la regulación. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --cualquier baja en la calificación de la afianzadora estaría impulsada por una baja en las calificaciones en escala nacional de BInbursa que, a su vez, reflejaría cualquier cambio en las relatividades locales; --la calificación podría disminuir ante cambios potenciales en la disposición de brindar soporte por parte de GFInbursa, aunado a modificaciones en el marco legal que pudieran alterar la propensión de este para apoyar a la entidad. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --la calificación ‘AAA(mex)' es la más altas en la escala nacional de Fitch, por lo tanto, no se puede incrementar. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. En la aplicación de la metodología de seguros de Fitch con respecto al impacto de la propiedad accionaria en las calificaciones de Inbursa Seguros de Caución y Fianzas, la agencia consideró cómo las calificaciones serían afectadas teóricamente en virtud de su metodología de soporte de bancos. Los criterios de calificación de seguros de Fitch en relación con la propiedad se basan en principios y la metodología de bancos señalada se utilizó para informar, al juicio de Fitch, sobre la aplicación de esos principios de propiedad. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Seguros (Septiembre 10, 2020); --Metodología de Calificación de Bancos (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Diciembre 22, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 31/marzo/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por Inbursa Seguros de Caución y Fianzas, S.A., Grupo Financiero Inbursa y obtenida de fuentes de información pública, entre otros. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados, presentaciones del emisor y objetivos estratégicos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Información auditada del 31/diciembre/2016 al 31/diciembre/2020. La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Inbursa Seguros de Caución y Fianzas S.A., Grupo Financiero Inbursa; Calificaciones Nacionales de Fortaleza Financiera de las Aseguradoras; Afirmada; AAA(mex); Rating Outlook Stable Contactos: Analista Líder Mariana Gonzalez, Analyst +52 81 4161 7036 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Victor Perez, Senior Analyst +52 55 5955 1620 Presidente del Comité de Calificación Julie Burke, CFA, CPA Managing Director +1 312 368 3158 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156769#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156769#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156769#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156769#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.