por Ricardo Garduño Pacheco
Infosel, octubre. 9.- Conclusiones que emitieron diversos analistas de distintas casas de bolsa sobre el acuerdo al que llegó Fomento Económico Mexicano, o Femsa (MX:FEMSAUBD), el gigante de tiendas de conveniencia en América Latina y otros negocios, para adquirir las tiendas de conveniencia chilenas OK Market.
Banorte (MX:GFNORTEO) Casa de Bolsa - Marissa Garza, Valentín Mendoza y Juan Barbier
"Si bien se trata de una operación prácticamente irrelevante para las cifras de Femsa en su conjunto, estratégicamente hablando, consideramos que es un movimiento acertado y que va en línea con lo comunicado por la compañía durante la llamada con inversionistas del 2T20, donde anunciaron que hacia adelante buscarían acelerar la expansión de sus tiendas de conveniencia internacionalmente. . . . La valuación a la que cerró la operación es atractiva (0.9x FV/Ventas 2019, por debajo tanto del múltiplo implícito de Femsa Comercio en 1.2x como de las 1.3x a las que cotiza la compañía actualmente). Asimismo, creemos que esta adquisición fortalece aún más la diversificación geográfica, al tiempo que se aumenta la exposición hacia una economía sólida como la chilena, pudiendo probablemente además derivar en sinergias operativas a futuro. Por último, esto nos hace pensar que podríamos estar en la antesala de una expansión acelerada en el cono sur, siendo probablemente el siguiente movimiento relevante el eventual desarrollo de OXXO en Brasil, de la mano de su reciente asociación con Raizen".
Recomendación: 'Compra', Precio Objetivo 164 pesos
Monex Casa de Bolsa
"Consideramos que la noticia resultaría positiva al conocer de manera directa el aspecto operativo de las cadenas (de mayor valor aditivo si presenta mejores métricas vs Oxxo), recordando que en el mercado chileno dichas cadenas representan aproximadamente el 65.0% del mercado total de proximidad. De validar los aspectos previos y el crecimiento que implicaría para Femsa Comercio, sería una transacción atractiva".
Recomendación: 'Compra', Precio Objetivo 150 pesos
Actinver Casa de Bolsa - Enrique Mendoza
"While the agreement is not material considering OXXO's more than 19.5 thousand stores (most of them in Mexico), we consider it a positive and interesting transaction - OXXO's foot print in Chile will more than double its current network of 90 stores, and Chile is one of the most appealing countries to make businesses in the Americas. FEMSA is one of our 'top-picks', we estimate a full recovery for the Q1 2022 and the stock is now trading at a ~20% discount to its SOTP value and 14% discount to the pre-pandemic level in terms of EV/EBITDAR multiple".
Recomendación: 'Outperform'
Infosel, octubre. 9.- Conclusiones que emitieron diversos analistas de distintas casas de bolsa sobre el acuerdo al que llegó Fomento Económico Mexicano, o Femsa (MX:FEMSAUBD), el gigante de tiendas de conveniencia en América Latina y otros negocios, para adquirir las tiendas de conveniencia chilenas OK Market.
Banorte (MX:GFNORTEO) Casa de Bolsa - Marissa Garza, Valentín Mendoza y Juan Barbier
"Si bien se trata de una operación prácticamente irrelevante para las cifras de Femsa en su conjunto, estratégicamente hablando, consideramos que es un movimiento acertado y que va en línea con lo comunicado por la compañía durante la llamada con inversionistas del 2T20, donde anunciaron que hacia adelante buscarían acelerar la expansión de sus tiendas de conveniencia internacionalmente. . . . La valuación a la que cerró la operación es atractiva (0.9x FV/Ventas 2019, por debajo tanto del múltiplo implícito de Femsa Comercio en 1.2x como de las 1.3x a las que cotiza la compañía actualmente). Asimismo, creemos que esta adquisición fortalece aún más la diversificación geográfica, al tiempo que se aumenta la exposición hacia una economía sólida como la chilena, pudiendo probablemente además derivar en sinergias operativas a futuro. Por último, esto nos hace pensar que podríamos estar en la antesala de una expansión acelerada en el cono sur, siendo probablemente el siguiente movimiento relevante el eventual desarrollo de OXXO en Brasil, de la mano de su reciente asociación con Raizen".
Recomendación: 'Compra', Precio Objetivo 164 pesos
Monex Casa de Bolsa
"Consideramos que la noticia resultaría positiva al conocer de manera directa el aspecto operativo de las cadenas (de mayor valor aditivo si presenta mejores métricas vs Oxxo), recordando que en el mercado chileno dichas cadenas representan aproximadamente el 65.0% del mercado total de proximidad. De validar los aspectos previos y el crecimiento que implicaría para Femsa Comercio, sería una transacción atractiva".
Recomendación: 'Compra', Precio Objetivo 150 pesos
Actinver Casa de Bolsa - Enrique Mendoza
"While the agreement is not material considering OXXO's more than 19.5 thousand stores (most of them in Mexico), we consider it a positive and interesting transaction - OXXO's foot print in Chile will more than double its current network of 90 stores, and Chile is one of the most appealing countries to make businesses in the Americas. FEMSA is one of our 'top-picks', we estimate a full recovery for the Q1 2022 and the stock is now trading at a ~20% discount to its SOTP value and 14% discount to the pre-pandemic level in terms of EV/EBITDAR multiple".
Recomendación: 'Outperform'