Fitch Ratifica Calificación de Atenco en ‘BBB(mex)’; Perspectiva Estable

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-22 January 2021: Fitch ratificó la calificación de largo plazo en escala nacional de Atenco en ‘BBB(mex)'. La Perspectiva se mantiene Estable. La ratificación de la calificación refleja la expectativa de Fitch de que el Municipio preservará una razón de repago esperada (deuda ajustada neta/saldo operativo bajo el escenario de calificación de Fitch) menor de cinco años y una cobertura del servicio de la deuda (balance operativo con respecto al servicio de la deuda que incluye la deuda de corto plazo) superior a 1.5 veces (x) en todos los años de análisis, excepto 2021. La calificación de Atenco refleja la combinación del perfil de riesgo ‘Más Débil' y un puntaje combinado en la sostenibilidad de la deuda de ‘aa' en el escenario de calificación de Fitch, además de un riesgo asimétrico por gestión y gobernanza. Cabe mencionar que, debido a la contingencia sanitaria, se están produciendo cambios importantes en la deuda, los ingresos y los gastos de los gobiernos en todo el sector y es probable que empeoren en las próximas semanas y meses, a medida que la actividad económica se afecte y las restricciones gubernamentales se mantengan o se amplíen. Las calificaciones crediticias asignadas por la agencia se basan en un análisis a través del ciclo y son de naturaleza prospectiva. Por ello, la agencia monitoreará la severidad y la duración de los impactos en el sector e incorporará dichas tendencias en las proyecciones cuantitativas y cualitativas de los escenarios base y de calificación con el objetivo de analizar el impacto en el desempeño esperado de los factores clave de riesgo. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo del Municipio refleja la combinación de tres factores clave de riesgo (FCR) clasificados como ‘Medio' y tres como ‘Más Débil'. Derivado de las limitantes para aumentar los ingresos propios, Atenco presenta dependencia alta de recursos federales y estatales, aunque sus ingresos operativos conservan un crecimiento sostenido. Por otro lado, los márgenes operativos han sido positivos en el período de análisis; no obstante, el crecimiento del gasto se mantiene por encima del mostrado por los ingresos operativos. En materia de pasivos y liquidez, se observa un endeudamiento de largo plazo sostenible y una posición de liquidez favorable. Ingresos (Solidez) - ‘Medio': Fitch considera que el marco institucional de la fuente principal de ingresos del Municipio, correspondiente a la asignación de transferencias y su evolución, es estable y predecible, por lo que se considera un atributo de rango ‘Medio'. Los ingresos operativos (ingresos estatales, Ramo 28 y aportaciones federales) están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en BBB- en escala internacional. Los ingresos operativos, así como las transferencias federales, presentaron una tasa media anual de crecimiento (tmac) real a cinco años de 5.7%, porcentaje superior al del crecimiento real del producto interno bruto nacional (PIB) de 1.7%. En 2019, el Municipio recibió MXN3.8 millones del Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF) y, en el avance a septiembre de 2020, este monto fue de MXN4.8 millones. Ingresos (Adaptabilidad) - ‘Más Débil': La flexibilidad de ajuste en el ingreso está catalogada como ‘Más Débil' debido a la dependencia elevada de transferencias nacionales. Esto se considera como una característica estructural de las entidades subnacionales en México, dada la descentralización fiscal. Fitch opina que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. En promedio en los últimos cinco años, los ingresos propios del Municipio representaron 12.8% de los ingresos operativos. No obstante, cabe resaltar que, de 2016 a 2018, la recaudación propia se benefició de la construcción del nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México, en el municipio aledaño de Texcoco BBB(mex) . Con la cancelación del proyecto, la recaudación de Atenco se redujo a los niveles de años anteriores, por lo que los ingresos propios disminuyeron 42.1% en 2019 respecto a los de 2018. Del mismo modo, en el avance a septiembre de 2020, los impuestos presentaron una caída interanual de 16.5%. Gasto (Sostenibilidad) - ‘Más Débil': En México, los municipios tienen responsabilidades de gastos, tales como pavimentación, alumbrado público, recolección de basura y seguridad pública, que son financiados mediante transferencias federales y estatales. Dichos gastos son considerados anticíclicos o moderadamente anticíclicos. En el período de análisis, el gasto de Atenco presentó una tendencia al alza y por encima del crecimiento de los ingresos operativos, con una tmac de 8.7%, particularmente en 2016; no obstante, los márgenes operativos fueron positivos. En el período proyectado (2020 a 2024), Fitch estima que estos se mantendrán alrededor de 10.7%, porcentaje inferior a la mediana de los municipios calificados por Fitch. Gasto (Adaptabilidad) - ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. En el período de análisis, los gastos operativos y gastos de capital del Municipio representaron, en promedio, 57.2% y 42.3% de los egresos totales, respectivamente, porcentaje mayor que la mediana de los municipios calificados por Fitch. El Consejo Nacional de Población (Conapo) estimó en 2015 que el Municipio presenta un grado de marginación bajo, mientras que el Consejo Nacional de la Evaluación de la Política de Desarrollo Social (Coneval) estimó un porcentaje de pobreza municipal de 59.3%, por encima de la media nacional de 40%. Dado lo anterior, la agencia prevé que las necesidades de gasto e infraestructura del Municipio son más altas que en otras entidades y, por ende, la flexibilidad del gasto se limita, razón por lo que este factor se evalúa como ‘Más Débil'. Pasivos y Liquidez (Solidez) - ‘Medio': En México, existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público clasifica el endeudamiento de Atenco como sostenible, lo que le permitiría contratar hasta 15% de los ingresos disponibles, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF). La deuda directa del Municipio está conformada por un crédito contratado con el Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo a través del Programa Especial de Apoyo Financiero (PEAF) del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom), por un monto de hasta MXN23.2 millones. Al 30 de septiembre de 2020, el saldo insoluto de este financiamiento fue de MXN10.6 millones. En materia de seguridad social, Atenco hace frente a sus obligaciones de pensiones y jubilaciones a través del Instituto de Seguridad Social del Estado de México y Municipios (ISSEMyM). En 2019, el gasto por este concepto representó 6.3% de los egresos totales. Por otra parte, el Municipio es el encargado de proveer el agua y los servicios conexos a los habitantes de dos colonias; el resto se abastece a través de comités de agua administrados por las propias comunidades. Los ingresos y egresos derivados de este rubro están integrados en las finanzas municipales. Pasivos y Liquidez (Flexibilidad) - ‘Medio': El marco institucional en México no considera soporte de liquidez de emergencia por parte de niveles superiores de gobierno. Por otra parte, en caso de necesidades temporales de liquidez, las entidades federativas pueden recurrir a financiamientos de corto plazo con la banca comercial. Cabe mencionar que la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo puedan ser de hasta 6% de sus ingresos totales. De acuerdo con los formatos de la LDF para evaluar las métricas de liquidez, al 31 de diciembre de 2019, Atenco registró efectivo por MXN50.4 millones, monto equivalente a 27.0% de los ingresos totales y que representó más de 1.0x el pasivo no bancario (proveedores, acreedores y documentos por pagar a corto plazo), es decir, lo cubre más de 12 meses. Sostenibilidad de la Deuda – categoría ‘aa': El puntaje de sostenibilidad de la deuda de Atenco de ‘aa' deriva de la evaluación de tres métricas. La razón de repago se encuentra en un rango menor de cinco años en las proyecciones de Fitch hacia 2024, bajo el escenario de calificación; esta es la métrica primaria y se ubica en la categoría de ‘aaa'. La métrica secundaria de carga fiscal de deuda es fuerte, al posicionarse en menos de 50%. Fitch ajustó en una categoría la evaluación de la métrica primaria para reflejar una cobertura del servicio de la deuda menor de 1.5x (categoría ‘bbb') hacia 2021, año del cambio de administración. Por lo anterior, la evaluación final de estas métricas da como resultado un puntaje final de la sostenibilidad de la deuda de ‘aa'. Fitch clasifica al municipio de Atenco como gobierno tipo B debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. Atenco se localiza en la zona oriente del Estado de México AA(mex) . De acuerdo con la encuesta intercensal del Instituto Nacional de Estadística y Geografía, en 2015, la población ascendía a 62.4 mil habitantes. Según Conapo, el índice de marginación del Municipio es bajo. Por su parte, Coneval estima que 59.3% de la población se encuentra en situación de pobreza. Los principales sectores que generan empleo en Atenco son la fabricación de carrocerías y remolques (34.4%), y el comercio al por mayor de abarrotes y alimentos (12.6%). DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de Atenco deriva de la combinación de una evaluación del perfil de riesgo como ‘Más Débil' y la de sostenibilidad de deuda en 'aa'. El posicionamiento de la calificación también incorpora el análisis del Municipio con respecto a sus pares de calificación. Fitch considera como riesgo asimétrico únicamente lo que corresponde a gestión y gobernanza; no así para políticas contables y presentación y divulgación de la información ni pasivos por pensiones y tampoco incluye apoyo extraordinario del Gobierno Federal. Riesgo Asimétrico: El Municipio es el encargado de proveer el agua y los servicios conexos a los habitantes de la cabecera municipal; el resto se abastece a través de comités de agua administrados por las propias comunidades. La tarifa que se cobra a la comunidad es fija. Los ingresos y egresos derivados de este rubro están integrados en las finanzas municipales. Por lo anterior, Fitch incorpora un riesgo asimétrico debido a las posibles contingencias que esto provoca (menores recursos para infraestructura hidráulica y operación, junto con una demanda creciente de servicios). SUPUESTOS CLAVE Los escenarios de calificación de Fitch son “a través del ciclo”, por lo que incorporan una combinación estrés en ingresos, gastos y otras variables financieras. Consideran el período de análisis 2015-2019 y las proyecciones para 2020-2024. Los supuestos clave para el escenario de calificación incluyen: --ingreso operativo: tmac de 7.0% en 2020-2024; --gasto operativo: tmac de 8.5% en 2020-2024; --deuda de corto plazo: MXN10.7 millones tomada y a pagarse en 2021, año del cambio de administración municipal; --deuda de largo plazo: MXN15.1 millones en 2022, perfil de amortización constante a 15 años (15% de los ingresos de libre disposición); --tasa de interés: TIIE a 28 días de entre 5.0% y 7.0%. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: -si la razón de repago fuera mayor de cinco años, o bien, si se mantuviera por debajo de 5x y la métrica de cobertura comparara de manera desfavorable con sus pares de calificación. -Para Atenco, un impacto prolongado derivado de las medidas de contención del coronavirus y una recuperación económica mucho más lenta que durara hasta 2025 presionarían los ingresos locales. Si el Municipio no puede reducir de manera proactiva el gasto o complementar los ingresos más débiles con el aumento de las transferencias del gobierno central, esto podría conducir a una baja de calificación. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: -si, manteniendo una razón de repago de deuda menor que cinco años, la métrica de cobertura de deuda fuera superior a 1.5x; -si las métricas del Municipio compararan positivamente con las de sus pares de calificación; -si mitigara sus riesgos asimétricos. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada neta de Fitch corresponde a la diferencia entre la deuda ajustada por Fitch y el efectivo no restringido del Municipio. Este último corresponde al nivel de efectivo al final del año, excluyendo el efectivo que Fitch considera restringido. Criterios aplicados en escala nacional: --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 6/marzo/2020 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Atenco y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019, avance a septiembre 2020 y presupuesto 2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Atenco EM, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BBB(mex) Contactos: Analista Líder Fabiola Mendoza Velez, Senior Analyst +52 55 5955 1619 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Analista Secundario Tito Baeza, Associate Director +52 55 5955 1606 Presidente del Comité de Clasificación Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6777 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150376#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150376#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150376#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150376#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. 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