Fitch Ratifica en ‘AAA(mex)vra’ Calificación del Financiamiento de Atenco

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-22 January 2021: Fitch Ratings ratificó en ‘AAA(mex)vra' la calificación del financiamiento Banobras 14 del municipio de Atenco, Estado de México, contratado en 2014 con el Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo (Banobras), por un monto de hasta MXN23.2 millones y con saldo de MXN10.6 millones al 30 de septiembre de 2020. La calificación del crédito Banobras 14 está potencialmente tres escalones (notches) por encima de la calificación del Estado de México AA(mex) , al ser el originador de los recursos del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom) que respaldan de manera subsidiaria el crédito contratado. El atributo de desempeño del activo se consideró como ‘Débil'. Los atributos de cobertura del servicio de la deuda, fundamentos legales, vehículo de uso especial y fondo de reserva se evaluaron como ‘Fuerte', mientras que el de cobertura de riesgo de tasa de interés se catalogó como ‘Medio'. Dicha combinación de factores permite colocar la calificación del financiamiento dos escalones por encima de la calificación del Estado de México. Además, se otorga un escalón adicional (tercer escalón), al tener afectado un porcentaje del Fondo General de Participaciones (FGP) que le corresponde al Municipio como fuente adicional para el pago del servicio de la deuda. El financiamiento tiene denominación en pesos mexicanos, plazo de vencimiento de 15 años a partir de la primera disposición, periodicidad de pagos mensuales con un perfil de amortización creciente y tasa de interés TIIE a 28 días más un diferencial conforme a la calificación del crédito. Además, el empréstito cuenta con fondo de reserva constituido en el fideicomiso equivalente a tres meses del servicio de la deuda (principal más interés) y con la afectación irrevocable del FGP y los recursos del Fefom. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': El vehículo de uso especial utilizado en la estructura de Banobras 14 es adecuado para satisfacer el servicio del crédito y se considera como un atributo ‘Fuerte', de acuerdo con la metodología de Fitch. El crédito está inscrito al Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago (fideicomiso maestro) Nro. 1734, cuyo fiduciario es División Fiduciaria de Banco Invex S.A., Institución de Banca Múltiple (Invex-Fiduciario), con calificación fiduciaria de ‘TR1(mex)', mientras que Estado de México es el fideicomitente. Atenco participa como fideicomitente adherente. Desempeño del Activo – ‘Débil': Fitch considera que el activo subsidiario afectado para el pago de los créditos presenta características de un atributo ‘Débil'. Para el pago de los financiamientos se encuentra afectada, a un fideicomiso, la totalidad del Fefom que le corresponde a cada municipio adherente. El Fefom se distribuye entre los municipios del Estado de acuerdo con una fórmula definida que considera población, marginalidad e inverso de la densidad poblacional. No obstante, el monto global a repartir entre todos los municipios depende exclusivamente de la voluntad del Estado. El Decreto Nro. 148 del 10 de octubre de 2013 establece que, durante el plazo de vigencia de los créditos que se contraten, Estado de México garantizará la permanencia del Fefom o de algún otro fondo o aportación de naturaleza análoga o conexa que lo sustituya, así como la entrega a los municipios de un monto al menos igual a los recursos del Fefom que recibieron en 2013. Lo anterior supondría una fortaleza del activo fideicomitido; sin embargo, el recurso exhibió un crecimiento nulo entre 2013 y 2017. En 2018, creció 9.5% y, en 2019, tuvo un incremento significativo de 73.9% en términos nominales. En 2020, Estado de México distribuyó un monto de MXN2,500 millones, que fue 37.5% menor que el ministrado en 2019. Por lo tanto, Fitch evalúa el desempeño de este activo como ‘Débil', dada la volatilidad del mismo. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Fitch considera que los fundamentos legales de la estructura son robustos y constituyen un factor fuerte para la calificación. La agencia realiza un análisis jurídico de la estructura con el apoyo de un despacho legal externo de prestigio reconocido. La calificación base asume que los documentos de la transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al Municipio y que cumplen con el marco regulatorio vigente. Cobertura de Tasa – ‘Medio': La estructura del crédito no cuenta con una cobertura de tasa de interés, por lo que el factor se evalúa como ‘Medio' debido a la exposición a los riesgos de mercado ante un incremento en las tasas de interés. Durante los primeros tres años, la estructura contaba con una cobertura de tasa, pero esta no era renovable. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': Fitch considera que los fondos de reserva son robustos y reducen los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlos es baja, por lo que se considera como atributo ‘Fuerte'. El crédito cuenta con un fondo de reserva equivalente a tres meses de principal e intereses. Coberturas del Servicio de la Deuda – ‘Fuerte': En el análisis del servicio de la deuda, se proyectan coberturas mayores de 2.0 veces (x) en un escenario de calificación (crecimiento menor del activo fideicomitido y tasas de interés más altas), considerando únicamente los ingresos del Fefom, sin incluir fondos de reserva, característica de un atributo ‘Fuerte'. En el avance a septiembre de 2020, la cobertura mínima natural fue de 2.44x, mientras que la cobertura promedio fue de 9.97x. Escalonamiento Adicional – Participaciones: Fitch considera que el crédito tiene una mejora crediticia adicional debido a que también está respaldado por participaciones federales y, en el escenario de calificación, tomando en cuenta solo el flujo de participaciones, las coberturas son mayores de 1.0x. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: La calificación del crédito Banobras 14 está vinculada fuertemente con la calidad crediticia del Estado de México. En este sentido, la calificación bajaría si la calificación del Estado estuviera en un nivel de A+(mex) o inferior. Asimismo, un incumplimiento de las obligaciones señaladas en los documentos de la transacción o de alguna otra que se considere que incremente el riesgo podría derivar en un ajuste a la baja en la calificación del crédito. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: La calificación de ‘AAA(mex)vra' del crédito Banobras 14 se encuentra en el escalón más alto de la escala nacional, por lo que únicamente podría presentar un cambio a la baja. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Octubre 21, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 6/marzo/2020 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Atenco, información del fideicomiso señalado y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Información de la estructura como contratos de crédito y Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago, Instrucción Irrevocable, Registros Federal y Estatal, estados financieros, presupuestos 2020 y Fondo General de Participaciones histórico, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019, presupuesto 2020 y avance al tercer trimestre 2020. La información del Fideicomiso Invex F/1734 fue proporcionada por el Estado de México a septiembre de 2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Atenco EM, Municipio de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banobras 14 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra Contactos: Analista Líder Fabiola Mendoza Velez, Senior Analyst +52 55 5955 1619 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Analista Secundario Tito Baeza, Associate Director +52 55 5955 1606 Presidente del Comité de Clasificación Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6777 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150385#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150385#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150385#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150385#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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