Fitch Ratifica la Calificación del Crédito Bancario de CAPA en ‘A-(mex)vra’

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-23 March 2021: Fitch Ratings ratificó en ‘A-(mex)vra' la calificación del crédito bancario contratado por la Comisión de Agua Potable y Alcantarillado del Estado de Quintana Roo (CAPA) con Banco Interacciones (actualmente Banco Mercantil del Norte, S.A.) el 26 de noviembre de 2015 por MXN560 millones (Interacciones 15) y saldo insoluto a diciembre de 2020 de MXN446.2 millones. Considerando la mezcla de atributos evaluados como ‘Más Fuerte', de ‘Rango Medio' y ‘Más Débil', la calificación del crédito Interacciones 15 se ubica un notch (escalón) por encima de la calificación de CAPA BBB(mex) . Además, se otorga un escalón adicional, al tener afectado 2% del Fondo General de Participaciones (FGP) que le corresponde al estado de Quintana Roo, como fuente adicional para el pago del servicio de la deuda. Como factores evaluados en ‘Más Fuerte' se consideran el fondo de reserva, el riesgo de tasa de interés y la razón de cobertura del servicio de la deuda. Como atributo de ‘Rango Medio' se considera el activo utilizado como fuente de pago. Los factores evaluados como ‘Más Débil' son el fundamento legal, así como el vehículo de propósito especial. Entre las características principales del financiamiento destaca la denominación en pesos mexicanos, un plazo de 15 años, gracia para el pago de capital de 12 meses, pago de capital e intereses mensuales con tasas de interés variables (TIIE 28) más un margen ligado a la calidad crediticia del financiamiento. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño de Activo – ‘Rango Medio': El activo afectado es el pago por la contraprestación de Desarrollos Hidráulicos de Cancún, S.A. de C.V. [DHC; AA+(mex)], el cual corresponde a 10% de los ingresos totales de dicha entidad o bien, MXN78.8 millones para el caso del municipio de Benito Juárez (Cancún) y MXN120 millones para el municipio de Solidaridad (Playa del Carmen), lo que sea mayor. El activo presenta volatilidad; parte de la variación se explica por la incorporación, o en su caso, riesgo de desincorporación de municipios a los que DHC brinda el servicio, así como una disminución de 3.8% para 2020, derivada principalmente de la contingencia sanitaria a causa de la pandemia de coronavirus. Además, históricamente ha presentado problemas legales que no permitieron el uso de estos recursos para el pago del crédito. Fundamento Legal – ‘Más Débil': Fitch realizó un análisis jurídico de la estructura con el apoyo de un despacho legal externo de reconocido prestigio. Se concluyó que los documentos de la transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al Estado y que cumplen con el marco regulatorio. No obstante, se considera ‘Más Débil' debido a que tiene algunas cláusulas que en el presente no se están cumpliendo, las cuales son causas de aceleración o vencimiento anticipado. En la actualidad tienen problemas para refinanciar el crédito debido a que el destino de los recursos no fue el adecuado. Asimismo, cuenta con riesgos políticos altos que han interferido en el cumplimiento de la estructura. Vehículo de Propósito Especial – ‘Más Débil': El crédito está inscrito al Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago Interacciones F/10906 (fideicomiso de pago) con la comparecencia de Banco Santander (MC:SAN) México, S.A. como Fiduciario del Fideicomiso F/2001298-0 (fideicomiso de la contraprestación), en el cual está afectado 10% de los ingresos de DHC. Asimismo, cuenta con el Fideicomiso Banorte (MX:GFNORTEO) F/967 (fideicomiso de participaciones), en donde se encuentra afectada 2% de las participaciones estatales que operan como garantía del financiamiento. Se considera como ‘Más Débil', ya que en la práctica el fideicomiso fuente de pago no ha funcionado conforme a lo estipulado. En los meses que el recurso no entró al fideicomiso, lo pagó directamente el estado de Quintana Roo (tampoco se ejecutó el fideicomiso de garantía). Riesgo de Tasa de Interés – ‘Más Fuerte': La estructura del crédito presenta de manera contractual la obligación de contar con un derivado de cobertura de tasa de interés durante toda la vigencia del crédito. Dado lo anterior, en noviembre de 2020 se renovó el CAP con BBVA (MC:BBVA) Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer AAA(mex) , vigente hasta noviembre de 2022 y con un precio de ejercicio de 8.0%. Fitch considera que la contratación del CAP es adecuada y mitiga el riesgo ante las variaciones de la tasa de interés. Fondo de Reserva – ‘Más Fuerte': El fondo de reserva es robusto, equivalente a MXN18.4 millones, lo que representa 2.2 veces (x) del mes más alto de servicio de la deuda. Durante el litigio de DHC en 2017, el crédito se pagó en varias ocasiones a través del fondo de reserva, con aportaciones extraordinarias del Estado para su restitución. Razón de Cobertura de Servicio de Deuda – ‘Más Fuerte': En el análisis de coberturas del servicio de la deuda, las coberturas anuales proyectadas mínimas son superiores a 2.0x, en un escenario de calificación para la afectación como fuente de pago primaria. Lo anterior, es considerado por la agencia como un factor ‘Más Fuerte'. Escalonamiento Adicional – Participaciones: Fitch considera que este crédito tiene una mejora crediticia adicional, en virtud de que también está respaldado por 2% del FGP del estado de Quintana Roo y que, en un escenario de calificación, considerando únicamente el flujo de participaciones, las coberturas son superiores a 1.0x. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --la calificación del financiamiento está vinculada a la calidad crediticia de CAPA, por lo que cualquier movimiento al alza en la calificación de esta podría cambiar la calificación del financiamiento en la misma dirección; --un cambio en la valoración de los atributos evaluados como ‘Más Débil', podría mejorar la calificación del financiamiento. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --la calificación del financiamiento está vinculada a la calidad crediticia de CAPA, por lo que cualquier movimiento a la baja en la calificación de esta podría cambiar la calificación del financiamiento en la misma dirección; --el incumplimiento de las obligaciones pactadas en los documentos de la transacción o el deterioro en los márgenes de seguridad del servicio de la deuda podrían influir negativamente en la calificación del financiamiento. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (Mayo 4, 2020); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Enero 15, 2021); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Diciembre 22, 2020); --Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (Noviembre 12, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 23/marzo/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago No.10906, Fideicomiso de Administración F/2001298-0, Fideicomiso F/744634 (antes F/967) y consulta de Buró de Crédito de la entidad, también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Información de la estructura como contratos de crédito y fideicomiso de administración y fuente de pago, registros federal y estatal, estados financieros, presupuestos, recursos y flujos de la contraprestación, FGP, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, consulta de Buró de Crédito al 19 de marzo de 2021, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Diciembre/2016 a diciembre/2020, información mensual de flujos afectados de 2016 a 2021. La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Comision de Agua Potable y Alcantarillado del Estado de Quintana Roo ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A-(mex)vra ------Interacciones 15 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A-(mex)vra Contactos: Analista Líder Carlos Enrique Aguilar Chinas, Analyst +52 55 5955 1621 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Analista Secundario Manuel Kinto Reyes, Director +52 81 4161 7045 Presidente del Comité de Calificación Alfredo Saucedo, Senior Director +52 81 4161 7063 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156497#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156497#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156497#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156497#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2021 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.