Fitch Ratifica las Clasificaciones de LATAM en ‘D(cl)’

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Rio de Janeiro-19 March 2021: Fitch Ratings ratificó la clasificación de solvencia de largo plazo en escala nacional de LATAM Airlines Group S.A. (LATAM) a ‘D(cl)', al mismo tiempo ratificó la clasificación de las líneas y bonos locales en ‘C(cl)'. Finalmente se ratificó la clasificación de títulos accionarios en ‘Segunda Clase nivel 5(cl)'. La clasificación ‘D(cl)' refleja el proceso de reorganización y reestructuración de deuda en curso que lleva LATAM en el marco de los procedimientos del Capítulo 11. La clasificación en ‘C(cl)' asignada a la deuda refleja una expectativa de recuperación débil. El balance de LATAM será reestructurado como parte de este proceso y probablemente resultará en cambios sustanciales en los términos y condiciones de su deuda. Una vez que la aerolínea finalice este proceso, Fitch evaluará la estrategia nueva y el perfil financiero reestructurado asignando una clasificación a LATAM consecuente con dicho perfil. FACTORES CLAVE DE CLASIFICACIÓN Procedimientos de Reorganización Voluntaria: El 26 de mayo de 2020 LATAM anunció que había solicitado la protección de quiebra de sus acreedores en EE. UU. al amparo del Capítulo 11, a la luz de los efectos del coronavirus en la industria. Operaciones Severamente Detenidas por Cuarentenas: LATAM ha respondido al entorno desafiante reduciendo su capacidad a 95% durante abril y mayo de 2020. Las operaciones solo comenzaron a mostrar cierta recuperación durante el cuatro trimestre de 2020 (4T20). La demanda (RPK; revenue passenger kilometers) y su capacidad (ASK; available seat kilometer) se desplomaron en promedio en 92% y 90% durante 2T20 y el 3T20, mostrando cierta recuperación solo durante el 4T20, con una caída de 71% y 67% interanual, respectivamente. Exposición Amplia al Mercado Internacional: Alrededor de 51% de los ingresos de LATAM a diciembre de 2019 provinieron de rutas internacionales de distancia larga. La recuperación de este mercado sigue incierta ya que se prevé que ciertos países o regiones continúen con restricciones para los viajes ante la persistencia de los brotes. LATAM tiene una posición sólida de negocio en la región como líder o líder secundario en la mayoría de los mercados o países donde opera. Además de las rutas internacionales mencionadas, los ingresos de LATAM se distribuyeron dentro del mercado doméstico brasileño (30%) y en los mercados internos de los países de habla hispana (19%). Incertidumbre Sigue Alta: El flujo de efectivo operativo de LATAM sigue muy incierto para 2021, considerando la poca claridad sobre cuándo podrá recuperar eficazmente sus operaciones. La volatilidad alta del mercado, el retraso en el proceso de vacunación y la probabilidad de regresar a restricciones más severas dado el aumento de casos de COVID-19 en los países de Latinoamérica, podrían retrasar la salida de LATAM del proceso de reestructuración. Una certidumbre mayor respecto de la estabilidad de la red y de la demanda sería crucial para evaluar eficazmente el nuevo dimensionamiento correcto de sus operaciones. Financiamiento DIP: LATAM ha asegurado el apoyo financiero de sus accionistas principales, incluidas las familias Cueto y Amaro y Qatar Airways, y otros inversionistas para proporcionar hasta USD2,45 mil millones, a través de un financiamiento garantizado deudor en posesión (DIP; debtor-in-possession). El primer giro de USD1,15 mil millones se completó en octubre, lo que ayudó a mejorar la posición de liquidez de LATAM. Los restantes USD1,3 mil millones aún están disponibles para ser utilizados. Clasificación de Acciones: La clasificación de acciones en ‘Segunda Clase Nivel 5(cl)' está alineada con la clasificación de largo plazo en escala nacional de ‘D(cl)' del emisor. LATAM muestra una liquidez bursátil alta, reflejada en una presencia en el mercado de 100%, una capitalización de mercado de USD1,0 mil millones y un volumen promedio diario de acciones transadas en el último mes de USD2,1 millones, según la información de marzo de 2021. SENSIBILIDAD DE CLASIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación positiva/alza: --Fitch clasificará a LATAM luego del término de los procedimientos administrativos basándose en su estrategia nueva y perfil financiero. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación negativa/baja: --La compañía tiene una clasificación de ‘D(cl)' y, por lo tanto, no puede haber una acción negativa en su clasificación de solvencia. DERIVACIÓN DE CLASIFICACIÓN La clasificación se ha rebajado a ‘D(cl)' luego de que la empresa ingresó a un proceso de administración voluntaria. LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE LA DEUDA Liquidez Buena: Al 31 de diciembre de 2020, LATAM mantenía caja por USD1,7 mil millones, frente a una deuda de corto plazo de USD3,1 mil millones y una deuda total de USD10,9 mil millones. De esta deuda de corto plazo, USD2,3 mil millones están relacionados con deuda financiera y USD0,8 mil millones con obligaciones por arriendos. Alrededor de 30% de la deuda de LATAM se encuentra garantizada, 34% no estaba garantizada, y 36% está relacionada con obligaciones de arrendamiento. La posición de liquidez de LATAM se refuerza aún más con los USD1,3 mil millones disponibles del financiamiento DIP que se encuentra completamente disponible. La(s) clasificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) clasificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Definiciones de las categorías de riesgo e información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/chile. Fitch Chile es una empresa que opera con independencia de los emisores, inversionistas y agentes del mercado en general, así como de cualquier organismo gubernamental. Las clasificaciones de Fitch Chile constituyen solo opiniones de la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra o venta de estos instrumentos. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros --Ajustes por Arriendos operacionales incluidos en Metodología. Fitch Chile's Independence from issuers, investors and other market relevant participants. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Junio 26, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Diciembre 22, 2020); --Metodología de Clasificación de Acciones en Chile (Agosto 1, 2018). DESVIACIÓN EN CRITERIOS APLICADOS La variación de la Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas resulta de la ausencia de proyecciones, en los casos base y de estrés de clasificación, que sustenten el proceso de clasificación. Lo anterior resulta de la incertidumbre elevada con respecto a la estructura de capital que existirá al momento en que LATAM Airlines salga de su proceso de quiebra y la capacidad futura de la flota con la que operará en ese momento. Esta variación seguirá vigente mientras la compañía esté en el proceso del Capítulo 11 y la clasificación de solvencia se mantenga en la categoría ‘D(cl)'. LATAM Airlines Group S.A.; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; D(cl) ; Calificación Nacional de Acciones; Afirmada; Segunda Clase(cl) ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; C(cl) Contactos: Analista Líder Debora Jalles, Director +1 312 606 2338 Fitch Ratings Brasil Ltda. Av. Barão de Tefé, 27 – Sala 601 Saúde Rio de Janeiro, RJ 20220-460 Analista Secundario Francisco Mercadal, Associate Director +56 2 2499 3340 Presidente del Comité de Calificación Rina Jarufe, Senior Director +56 2 2499 3310 Relación con medios: Jaqueline Carvalho, Rio de Janeiro, Tel.: +55 21 4503 2623, Email: jaqueline.carvalho@thefitchgroup.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156161#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156161#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156161#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156161#endorsement-policy) TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS (HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS). ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM (https://www.fitchratings.com). LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión clasificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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