Saratoga Investment Corp (NYSE: SAR) registró unos sólidos resultados en el primer trimestre fiscal de 2025, con un aumento del 12% en los ingresos netos de inversión ajustados por acción en comparación con el trimestre anterior. Los ingresos netos de inversión de la empresa, de 1,05 dólares por acción, superaron significativamente su dividendo, y el margen de interés neto recurrente experimentó un aumento del 19%.
A pesar de un mercado de operaciones difícil, la cartera de Saratoga mostró una elevada calidad crediticia y un fuerte poder de beneficios, con un descenso del valor neto de los activos (NAV) por acción atribuido a las pérdidas realizadas y a la depreciación no realizada. El apalancamiento de la empresa sigue estando bien estructurado y continúa desarrollando relaciones con patrocinadores para fomentar oportunidades de inversión atractivas.
Aspectos clave
- Los ingresos netos de inversión ajustados por acción aumentaron un 12% respecto al trimestre anterior.
- El margen de interés neto recurrente aumentó un 19%.
- Los ingresos netos de inversión de 1,05 $ por acción superaron en un 42% el dividendo.
- El valor liquidativo por acción disminuyó 0,27 USD, debido principalmente a las pérdidas netas realizadas y a la depreciación no realizada.
- La calidad crediticia de la cartera sigue siendo alta, con el 98,3% de los créditos en la categoría superior.
- La rentabilidad por dividendo se sitúa en el 13,1%, con un dividendo anualizado en el primer trimestre de 0,74 USD por acción.
- La liquidez disponible al final del trimestre era de 299 millones de dólares.
- La cartera de inversiones está diversificada en varios sectores, con un 86% en inversiones de primer derecho de retención y un 8,4% en participaciones de capital.
Perspectivas de la empresa
- Saratoga Investment Corp dispone de una importante capacidad de inversión de 299 millones de dólares.
- Los 299 millones de dólares de liquidez disponible de la empresa permiten un crecimiento de los activos del 27% sin financiación externa.
- La estructura de la deuda de Saratoga está diseñada para protegerse de la bajada de los tipos de interés.
- La cartera incluye 53 empresas, un fondo CLO y una empresa conjunta, principalmente en posiciones de primer gravamen.
Hechos destacados bajistas
- La rentabilidad total de los últimos 12 meses fue negativa en un 5%, por detrás del índice BDC.
- La empresa declaró una pérdida realizada de 15,1 millones de dólares a efectos contables.
- Tres inversiones están actualmente en suspenso.
Aspectos positivos
- El rendimiento a largo plazo sigue siendo sólido, con una rentabilidad total del 655% desde 2010.
- La mayoría de las empresas de la cartera están obteniendo buenos resultados, con un 79% que genera resultados iguales o superiores a los del trimestre anterior.
- La empresa se ha beneficiado de constantes ganancias realizadas y no realizadas en los últimos cinco años.
- La segunda licencia SBIC está totalmente financiada, y la nueva licencia SBIC III cuenta con 136 millones de dólares de obligaciones no dispuestas.
Fallos
- El valor liquidativo por acción sufrió un descenso debido a pérdidas y depreciaciones.
- El volumen global de operaciones y la actividad de fusiones y adquisiciones del mercado se han ralentizado.
Preguntas y respuestas
- Los ejecutivos hablaron de la competencia en el mercado, señalando el impacto mínimo de las plataformas de crédito más grandes que se mueven hacia abajo en el mercado.
- Las líneas de crédito de la empresa, incluida la línea Live Oak, se están ampliando con otros bancos.
- Otras fuentes de ingresos son las comisiones de modificación, las comisiones por pago anticipado y las comisiones de seguimiento, de las que una parte importante son recurrentes.
- Se están realizando inversiones complementarias en empresas de cartera para adquisiciones y crecimiento.
- Los ejecutivos explicaron la preferencia por las adquisiciones complementarias frente a las adquisiciones de nuevas plataformas debido a las condiciones actuales del mercado y la dinámica de precios.
- Zollege y Pepper Palace están en proceso de reestructuración, con nuevos equipos directivos que aspiran a maximizar su valor.
Perspectivas de InvestingPro
El reciente informe del primer trimestre fiscal de 2025 de Saratoga Investment Corp muestra una empresa con una sólida base financiera y un compromiso con la rentabilidad para los accionistas. Las métricas clave de InvestingPro subrayan la sólida posición de la compañía:
Datos de InvestingPro:
- La capitalización bursátil se sitúa en 317,11 millones de USD, lo que refleja un tamaño sólido dentro de su sector.
- Un notable PER de 18,71 sugiere una valoración razonable en relación con los beneficios.
- Los ingresos de los últimos doce meses a partir del primer trimestre de 2025 alcanzaron los 147,77 millones de USD, con una impresionante tasa de crecimiento del 28,43%.
Los consejos de InvestingPro destacan la dedicación de Saratoga a los accionistas y su presencia estable en el mercado:
- SAR tiene un historial de aumento de su dividendo durante 3 años consecutivos y ha mantenido el pago de dividendos durante 18 años consecutivos, lo que refuerza su compromiso con la rentabilidad consistente para los accionistas.
- En general, el valor cotiza con baja volatilidad, lo que puede resultar atractivo para los inversores que buscan estabilidad.
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