por Fernanda Celis
Infosel, julio. 23.- A continuación, Infosel presenta las principales conclusiones que emitieron diversos analistas de distintas casas de bolsa en México y el extranjero tras el reporte del mayor embotellador público de la marca Coca-Cola (NYSE:KO) en el mundo, Coca-Cola Femsa, del segundo trimestre de 2020.
José Cebeira y Jerónimo Cobián - Actinver (mejora recomendación a outperform)
"KOF filed a neutral 2Q20 report, in-line with our and consensus' expectation in terms of Sales/EBITDA/EPS. Due to the sequential volume recovery in Mexico & Brazil, which represents 80% of the consolidated volume, we are upgrading our rating to outperform, coupled with an attractive valuation at 6.9x EV/EBITDA 2020 a discount above 23% vs. average multiple in the last 5 year. Also, the company maintains a solid balance sheet with a net debt to EBITDA ratio at 1.2x and a robust cash position of over P$41.4 Bn. It is important to point out that the closest significant debt maturity comes until 2025".
Richard Horbach - Intercam (Disminuye precio objetivo 2021 a 118 pesos)
"Kof maneja un diversificado portafolio de productos a nivel internacional y marcas reconocidas por todo el mundo. Sin embargo, las operaciones fueron afectadas por el entorno actual caracterizado por el coronavirus covid-19 y sus repercusiones económicas. En las dos regiones donde opera la emisora los volúmenes disminuyeron y se observó una mezcla desfavorable. A pesar de lo anterior, las operaciones en territorio mexicano se mantuvieron defensivas frente al desempeño de la región sudamericana, esta última marcada por una notoria disminución en volúmenes, un mayor costo del concentrado, y efectos negativos cambiarios.
Por lo anteriormente mencionado, bajamos nuestro precio teórico 2021 a $118.0 pesos por acción, pero reiteramos nuestra recomendación de Mantener. Es importante mencionar, además, que el nivel de apalancamiento de la empresa se mantiene sano y bajo control en 1.35x Deuda Neta / EBITDA, el cual disminuye de manera secuencial y anual".
Valentín Mendoza y Juan Barbier - Banorte (MX:GFNORTEO)
"Kof reportó en línea con nuestros estimados a nivel operativo. Pese a la caída en el volumen por la cuarentena, un entorno favorable de materias primas y eficiencias en México compensaron presiones en Sudamérica.
La reapertura gradual de las economías ya se ha comenzado a reflejar en la recuperación de todas sus categorías, canales y presentaciones, mientras continúa enfocada en fortalecer su generación de flujo".
Sergio Matsumoto y Rhea Aurora - Citibanamex
"Nuestras conclusiones. Esperamos que las acciones de KOF tengan un rendimiento inferior al del mercado en el corto plazo después de haber reportado un EBITDA 2% por debajo del consenso. La principal sorpresa fue la contracción del margen EBITDA de 420 pb del segmento en Sudamérica por los costos de venta más altos, lo que contrarrestó la expansión del margen EBITDA de 200 pb en México y Centroamérica. Parte del aumento del costo es transitorio, incluida la decisión de KOF de suspender los créditos fiscales de Manaus. Y si continúa la recuperación secuencial del volumen en Brasil, el precio/mezcla debería mejorar. Una métrica clave en el 2S20 es la recuperación secuencial del volumen y el posible apalancamiento operativo.
Implicaciones. El programa de eficiencia "Combustible para el Crecimiento" hizo que KOF fuera más ágil tras su implementación en 2019".
Infosel, julio. 23.- A continuación, Infosel presenta las principales conclusiones que emitieron diversos analistas de distintas casas de bolsa en México y el extranjero tras el reporte del mayor embotellador público de la marca Coca-Cola (NYSE:KO) en el mundo, Coca-Cola Femsa, del segundo trimestre de 2020.
José Cebeira y Jerónimo Cobián - Actinver (mejora recomendación a outperform)
"KOF filed a neutral 2Q20 report, in-line with our and consensus' expectation in terms of Sales/EBITDA/EPS. Due to the sequential volume recovery in Mexico & Brazil, which represents 80% of the consolidated volume, we are upgrading our rating to outperform, coupled with an attractive valuation at 6.9x EV/EBITDA 2020 a discount above 23% vs. average multiple in the last 5 year. Also, the company maintains a solid balance sheet with a net debt to EBITDA ratio at 1.2x and a robust cash position of over P$41.4 Bn. It is important to point out that the closest significant debt maturity comes until 2025".
Richard Horbach - Intercam (Disminuye precio objetivo 2021 a 118 pesos)
"Kof maneja un diversificado portafolio de productos a nivel internacional y marcas reconocidas por todo el mundo. Sin embargo, las operaciones fueron afectadas por el entorno actual caracterizado por el coronavirus covid-19 y sus repercusiones económicas. En las dos regiones donde opera la emisora los volúmenes disminuyeron y se observó una mezcla desfavorable. A pesar de lo anterior, las operaciones en territorio mexicano se mantuvieron defensivas frente al desempeño de la región sudamericana, esta última marcada por una notoria disminución en volúmenes, un mayor costo del concentrado, y efectos negativos cambiarios.
Por lo anteriormente mencionado, bajamos nuestro precio teórico 2021 a $118.0 pesos por acción, pero reiteramos nuestra recomendación de Mantener. Es importante mencionar, además, que el nivel de apalancamiento de la empresa se mantiene sano y bajo control en 1.35x Deuda Neta / EBITDA, el cual disminuye de manera secuencial y anual".
Valentín Mendoza y Juan Barbier - Banorte (MX:GFNORTEO)
"Kof reportó en línea con nuestros estimados a nivel operativo. Pese a la caída en el volumen por la cuarentena, un entorno favorable de materias primas y eficiencias en México compensaron presiones en Sudamérica.
La reapertura gradual de las economías ya se ha comenzado a reflejar en la recuperación de todas sus categorías, canales y presentaciones, mientras continúa enfocada en fortalecer su generación de flujo".
Sergio Matsumoto y Rhea Aurora - Citibanamex
"Nuestras conclusiones. Esperamos que las acciones de KOF tengan un rendimiento inferior al del mercado en el corto plazo después de haber reportado un EBITDA 2% por debajo del consenso. La principal sorpresa fue la contracción del margen EBITDA de 420 pb del segmento en Sudamérica por los costos de venta más altos, lo que contrarrestó la expansión del margen EBITDA de 200 pb en México y Centroamérica. Parte del aumento del costo es transitorio, incluida la decisión de KOF de suspender los créditos fiscales de Manaus. Y si continúa la recuperación secuencial del volumen en Brasil, el precio/mezcla debería mejorar. Una métrica clave en el 2S20 es la recuperación secuencial del volumen y el posible apalancamiento operativo.
Implicaciones. El programa de eficiencia "Combustible para el Crecimiento" hizo que KOF fuera más ágil tras su implementación en 2019".